Fermare i "confronti imprudenti" tra stablecoin e l'era del libero banking degli anni 1830, il CIO di Bitwise chiede

Matt Hougan, CIO di Bitwise, ha contribuito al discorso sulla regolamentazione delle stablecoin, criticando pubblicamente i frequenti confronti tra le stablecoin e l'era del libero banking, sostenendo che il confronto è fuorviante. 

Con l'aumentata accettazione delle stablecoin, le argomentazioni tra sostenitori e critici che diffidano dei rischi associati alle criptovalute si sono intensificate.

Matt Hougan chiede analogie migliori

Matt Hougan, il Chief Investment Officer di Bitwise Asset Management, ha criticato pubblicamente ciò che chiama "confronti imprudenti" tra le stablecoin e l'era del libero banking degli anni 1830.

Avverte che tali analogie distorcono il dibattito politico attuale. In un post su X, Hougan ha sostenuto che i paralleli tratti dai critici delle stablecoin con un periodo caotico della storia bancaria degli Stati Uniti non sono solo fuorvianti ma "irragionevoli."

"L'era del libero banking è iniziata 188 anni fa", ha scritto Hougan. "Le lettere viaggiavano a cavallo e Samuel Morse stava ancora smanettando con il telegrafo in laboratorio."

Hougan ha riconosciuto che le analogie possono essere utili strumenti didattici, ma ha detto che questa non regge allo scrutinio. "Devono essere ragionevoli", ha scritto

Legislatori e regolatori stanno attualmente valutando come regolare al meglio le stablecoin. Mentre i critici sostengono che le valute digitali emesse privatamente potrebbero rappresentare rischi sistemici, Hougan sostiene che i rischi vengono esagerati attraverso confronti storici che non riflettono più le realtà tecnologiche o normative.

Cos'era davvero l'era del libero banking?

L'era del libero banking negli Stati Uniti è durata approssimativamente dal 1837 al 1863, caratterizzata da una proliferazione di carta moneta emessa dalle banche in assenza di uno standard di valuta nazionale.

Durante questo periodo, alle banche era consentito emettere le proprie banconote, che erano spesso garantite da collaterali inaffidabili come obbligazioni ferroviarie di bassa qualità o terreni non sviluppati.

Secondo Hougan, questo ha creato un sistema finanziario altamente inefficiente e instabile. Le banconote bancarie scambiavano con sconti in base alla distanza dalla banca emittente e i mercanti dovevano mantenere libri di riferimento per determinare il valore di migliaia di banconote diverse.

Il riscatto delle banconote richiedeva la presenza fisica presso la banca emittente, complicando ulteriormente la liquidità e la fiducia nella valuta.

"Nessuna di queste cose si applica alle stablecoin", ha sottolineato Hougan.

Ha sottolineato gli attuali e pendenti quadri normativi per le stablecoin come il GENIUS Act, che impone regole chiare sul supporto delle attività, sui termini di riscatto e sulla trasparenza operativa per gli emittenti di stablecoin.

A differenza delle banconote utilizzate nel XIX secolo, gli stablecoin di oggi sono negoziabili su exchange globali, con quotazioni in tempo reale e la possibilità di riscatto remoto, spesso entro lo stesso giorno.

I confronti con l'era del free banking sono emersi nelle audizioni del Congresso, nei documenti bianchi normativi e nelle colonne di opinione di watchdog finanziari ed economisti accademici preoccupati per il potenziale destabilizzante del crypto sul sistema monetario.

“Le analogie dovrebbero chiarire, non oscurare”, ha concluso Hougan. “Per quanto riguarda gli stablecoin, attenetevi ai fatti e ai framework che riflettono il loro funzionamento reale.”

Hougan ha anche sottolineato il fatto che gli stablecoin regolamentati a livello statale, che alcuni critici considerano potenzialmente rischiosi, sono limitati a una capitalizzazione di 10 miliardi di dollari. Questa capitalizzazione rende gli stablecoin “una frazione minuscola del mercato”, ha detto, aggiungendo che la maggior parte dell'ecosistema, che secondo le sue stime supera il 95%, sarà costituita da stablecoin regolamentati a livello federale soggetti a rigorose disposizioni di gestione degli asset e riscatto.