La febbre del rischio colpisce i titoli spazzatura nonostante gli avvertimenti di Jamie Dimon e altri

Negli Stati Uniti, gli acquirenti di titoli spazzatura stanno ignorando gli avvertimenti di alcuni dei più grandi nomi di Wall Street e stanno investendo denaro nelle obbligazioni più rischiose sul mercato.

le obbligazioni con rating CCC, ovvero il livello più basso in assoluto del credito speculativo, hanno reso lo 0,75% questo mese fino a giovedì, superando tutte le altre categorie, comprese le obbligazioni investment-grade. i dati di Bloomberg,

Allo stesso tempo, i titoli con rating BB, che si trovano in cima alla pila dei titoli spazzatura, hanno registrato la peggiore performance tra tutti i titoli di debito speculativo. Si tratta di un'inversione di tendenza significativa rispetto a inizio anno, quando i timori sulle politiche commerciali deldent Donald Trump avevano reso i titoli con rating BB la scommessa più sicura tra i titoli spazzatura.

Ma queste preoccupazioni si sono rapidamente dissipate. Le azioni continuano a segnare nuovi massimi e gli investitori si sentono chiaramente più a loro agio a scendere di livello per inseguire rendimenti maggiori.

I titoli BB perdono terreno mentre gli operatori guardano altrove

Robert Tipp, responsabile della strategia di investimento presso PGIM Fixed Income, lo ha detto apertamente: "Man mano che gli investitori si sentono più a loro agio, hanno iniziato a correre rischi". Questa tranquillità si sta manifestando in modo significativo, poiché gli operatori del mercato stanno abbandonando i titoli BB e accaparrandosi i titoli CCC senza battere ciglio.

Ma Jamie Dimon, CEO di JPMorgan Chase, non crede a tutto questo clamore. Questa settimana, ha affermato che gli spread creditizi sono "un po' innaturalmente bassi". Questo commento è arrivato solo un mese dopo aver affermato che, se gestisse un fondo, non acquisterebbe alcun titolo azionario.

Jeff Gundlach, CEO di DoubleLine Capital, ha dichiarato il mese scorso che la sua azienda ha "l'allocazione più bassa di sempre" in obbligazioni ad alto rendimento. Il motivo? Non ritiene che le valutazioni riflettano il rischio effettivo.

C'è anche un cambiamento in atto nella direzione opposta. Gli acquirenti più cauti stanno abbandonando completamente i titoli spazzatura e stanno salendo di livello per acquistare obbligazioni investment grade BBB. Il divario di rendimento tra obbligazioni BB e BBB si è ridotto a soli 75 punti base, ben al di sotto della media decennale di 120. Ciò significa che gli investitori non hanno bisogno di aggirarsi nel territorio BB per ottenere uno spread decente.

C'è anche un rischio tecnico che colpisce le BB da un'altra angolazione, i cosiddetti "angeli caduti". Si tratta di aziende che un tempo avevano un rating investment grade ma sono state declassate a titoli spazzatura. Warner Bros. Discovery è un caso recente. 

La prevista scissione in due business separati ha innescato un declassamento e ha riversato miliardi di nuovi debiti sul mercato BB. Kelly Burton, amministratore delegato di Barings, ha dichiarato: "Quando ci vengono presentati grandi nomi, dobbiamo valutare quanto bene possano essere digeriti e se ciò causerà una dislocazione tecnica"

Le nuove mosse delle banche e delle aziende in difficoltà scuotono il panorama del credito

Mentre gli acquirenti di titoli spazzatura inseguono i rendimenti, le banche statunitensi stanno prendendo decisioni strategiche di finanziamento dopo la stagione degli utili. JPMorgan Chase ha scelto di rivolgersi direttamente al mercato obbligazionario investment grade nazionale. Ma Wells Fargo e Citigroup hanno intrapreso una strada diversa. Si sono rivolte prima agli investitori europei, rimandando la vendita delle loro obbligazioni statunitensi.

In Cina, il colosso immobiliare China Vanke sta ora cercando di estendere i suoi prestiti bancari nazionali fino a dieci anni. Questa mossa dovrebbe ridurre la pressione sulla sua posizione cash , sotto pressione da mesi. Nel frattempo, negli Stati Uniti, CEC Entertainment, la società dietro Chuck E. Cheese, è in trattative con i suoi investitori azionari per 600 milioni di dollari. L'obiettivo è gestire i prossimi obblighi di debito dopo il fallimento del suo tentativo di raccogliere fondi attraverso il mercato dei titoli spazzatura.

In Canada, Alimentation Couche-Tard ha appena abbandonato un'offerta pubblica di acquisto da 6,77 trilioni di yen (45,8 miliardi di dollari) per Seven & i Holdings. Dopo quasi un anno di trattative, la società giapponese che gestisce i punti vendita 7-Eleven si è apparentemente rifiutata di avviare trattative serie, costringendo Couche-Tard a fare un passo indietro.

In Texas, LifeScan Global Corp., azienda produttrice di misuratori di glucosio e sostenuta da Platinum Equity, ha presentato istanza di fallimento. L'azienda ha raggiunto un accordo per cedere il controllo ai creditori in cambio della cancellazione del debito.

Infine, il fornitore di reti in fibra ottica Zayo Group Holdings è prossimo a finalizzare un accordo con i suoi creditori per prorogare le scadenze di una parte del suo debito multimiliardario. L'accordo è ancora provvisorio, ma potrebbe dare a Zayo un po' di respiro in un contesto di restrizione del credito.