Il grande selezionatore di azioni avverte gli investitori di non aspettarsi rendimenti ogni anno

Terry Smith, un ben noto gestore di fondi britannico, ha detto agli investitorimesche il suo fondo principale ha faticato a fornire rendimenti lo scorso anno, guadagnando meno di quanto le persone avrebbero potuto guadagnare tenendo i loro soldi in conti di risparmio in contanti.

Smith ha registrato d Thursday his £16 billion Fundsmith Equity fund managed just 0.8 per cent gains in 2025. That’s way below the global stock market benchmark, which climbed 12.8 per cent, and even came in behind the 4.2 per cent cash deposits offered. Other funds in the same category averaged 10.8 per cent returns, according to Investment Association figures Smith mentioned in his letter.

La dominazione tecnologica e i fondi indice sono accusati delle difficoltà

Il gestore del fondo ha avvertito gli investitori che non dovrebbero aspettarsi che il suo fondo batta il mercato ogni singolo anno. Tuttavia, ha sottolineato che il fondo ha fatto meglio nel tempo. Dal suo avvio nel 2010, Fundsmith Equity ha superato l'indice di riferimento con una media di 1,7 punti percentuali all'anno.

Smith ha parlato di diverse cose che hanno reso l'anno scorso difficile. Il grande problema erano sette enormi aziende tecnologiche americane – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla. Le persone le chiamano le Magnifiche Sette.

"È stato difficile persino performare in linea con l'indice negli ultimi anni se non si possedeva la maggior parte di queste azioni nelle loro ponderazioni di mercato, e noi non lo faremmo anche se diventassimo convinti che sono tutte buone aziende del tipo che cerchiamo di investire, il che non siamo", ha scritto Smith.

Il fondo possiede tre di quelle aziende – Alphabet, Meta e Microsoft. Quelle tre erano effettivamente tra le cinque migliori performer nel portafoglio lo scorso anno.

Tuttavia, Smith ha chiarito che non acquisterà azioni di società "semplicemente perché sono grandi e dominano i pesi degli indici e le performance, a meno che non diventiamo convinti che siano buone imprese del tipo che desideriamo possedere, che abbiano fonti di crescita a lungo termine relativamente prevedibili e rendimenti sul capitale investito più che adeguati".

Smith ha anche attribuito la crescente popolarità dei fondi indicizzati a basso costo. Ha dichiarato che ingenti flussi di denaro verso questi prodotti "danno ulteriore slancio" alle grandi azioni tecnologiche americane. "La quota crescente di azioni detenute dai fondi indicizzati è investita senza alcun riguardo per la qualità o la valutazione delle azioni acquistate, il che genera distorsioni pericolose", ha aggiunto.

Il indebolimento del dollaro americano non ha aiutato. Questo danneggia i rendimenti poiché la maggior parte delle aziende nel portafoglio sono americane e guadagnano molto in dollari.

Il fondo si concentra su aziende di crescita di qualità e le mantiene per lunghi periodi. Gli investitori pagano una commissione di gestione annuale dello 0,104 per cento.

Novo Nordisk si rivela l'investimento più costoso

Alcune partecipazioni hanno davvero pesato lo scorso anno. Novo Nordisk, l'azienda danese produttrice del farmaco dimagrante Wegovy, è stata la peggiore. Ha sottratto 3 punti percentuali alla performance complessiva del fondo, diventando il singolo maggiore freno in 2025.

Smith non era felice di come Novo Nordisk abbia compromesso la sua posizione di leadership. "L'azienda ha trasformato una posizione di mercato leader in quello che è probabilmente lo sviluppo di farmaci più emozionante per circa tre decenni in una posizione secondaria e non è riuscita a prevenire la concorrenza illegale di generici nel suo mercato principale degli Stati Uniti", ha scritto.

Altre azioni che hanno fatto male includevano l'azienda americana di elaborazione paghe Automatic Data Processing, il produttore di beni per la casa Church & Dwight, l'azienda danese di dispositivi medici Coloplast e l'azienda di cybersecurity Fortinet.

La situazione di Novo Nordisk ha fatto sì che Smith condividesse qualcosa di interessante sul suo approccio di investimento – cerca aziende che possono essere gestite da "idiota" perché significa che il successo non dipende troppo dalla gestione. "Ci è stato fatto dolorosamente consapevole che la gamma di aziende che possono essere gestite da un idiota è molto più limitata di quanto pensassimo, e in futuro cercheremo di essere più consapevoli dell'impatto che una cattiva gestione può avere", ha ammesso.

Ma Smith non sta rinunciando a Novo Nordisk ancora. Con un nuovo capo e importanti cambiamenti nel consiglio di amministrazione in corso, l'azione ora scambia a 13 volte gli utili. Questo suggerisce che il mercato si "aspetta molto poco" da essa. "Se non la possedessimo già, sospetto che potremmo prendere in considerazione l'acquisto come una buona azienda che è stata depressa da un 'glitch', sebbene un glitch piuttosto grande", ha detto Smith.

Ha anche ammesso che cercare di lavorare con aziende in difficoltà "è meno efficace che vendere le azioni", sebbene sembri disposto a mantenere la posizione.

Smith ha concluso ripetendo le sue principali regole di investimento: non pagare troppo e non fare nulla, il che significa rimanere pazienti invece di fare trading tutto il tempo.