Lo yen giapponese registra la più lunga serie di perdite da giugno. Siamo di nuovo nei guai?

Lo yen giapponese sta subendo un duro colpo. Ha registrato sei giorni consecutivi di perdite contro il dollaro USA, scendendo a 153,48 per dollaro al 14 dicembre 2024. Questa è la settimana peggiore per lo yen in oltre due mesi e la sua serie di perdite più lunga da giugno.

Il mercato scommette fortemente sul fatto che la Banca del Giappone (BoJ) manterrà la sua politica monetaria estremamente accomodante nella riunione del 18-19 dicembre, preferendo la stabilità all'aumento dei tassi.

La politica monetaria del Giappone sta diventando un azzardo. L'inflazione sta superando l'obiettivo del 2% fissato dalla BoJ, alimentata dagli aumenti salariali record di ottobre, i più alti degli ultimi 32 anni. Ma invece di un'azione coraggiosa di inasprimento della politica monetaria, la BoJ sembra cauta, persino timida.

Gli investitori non sono rimasti impressionati. Hanno abbandonato lo yen a favore del dollarotronforte, spinti al rialzo dai rendimenti dei titoli del Tesoro USA e da una Federal Reserve che non ha paura di mostrare i muscoli.

La cautela della BoJ alimenta le vendite dello yen

L'esitazione della BoJ è evidente. L'inflazione sta aumentando, i salari stanno salendo, ma i tassi? Sono bloccati. La crescita salariale di ottobre avrebbe dovuto essere un campanello d'allarme: gli stipendi base sono aumentati a un ritmo mai visto da decenni, alimentando l'inflazione. Ma la BoJ non ha fretta.

Hanno lasciato intendere che la ripresa economica è fragile e che qualsiasi stretta monetaria aggressiva potrebbe indebolire lo slancio. Questa cautela ha reso lo yen un bersaglio facile.

Gli operatori valutari sono spietati. Bloomberg riporta che lo yen è bloccato nel suo peggior crollo da metà anno, con una pressione di vendita in aumento. I numeri sono cupi.

Anche la crescita economica in Giappone è tiepida. Gli stimoli governativi e gli aumenti salariali l'hanno sostenuta, ma non abbastanza da innescare cambiamenti di politica economica audaci. Gli analisti si aspettano che la BoJ mantenga la sua posizione accomodante, anche se ciò significa che lo yen continuerà la sua caduta libera. Il sentiment del mercato è chiaro: finché il Giappone non agirà, lo yen rimarrà un bersaglio facile.

L'aumento shock dei tassi di agosto continua a perseguitare i mercati

L'ultima volta che il Giappone ha scosso le acque è stato ad agosto. Il 31 luglio, la BoJ ha annunciato il suo primo aumento dei tassi in 17 anni, portando i tassi di interesse allo 0,25%. La decisione ha colto di sorpresa i mercati. L'inflazione aveva raggiunto il 3,2% a giugno, costringendo la BoJ a interrompere una politica di tassi ultra bassi durata decenni. Ma le conseguenze sono state brutali.

Nel giro di pochi giorni, il Nikkei 225 crollò di quasi il 20%. Il 5 agosto, registrò il peggior calo giornaliero dal Lunedì Nero del 1987, perdendo il 12,4%, ovvero oltre 4.400 punti. Il panico non rimase in Giappone. Si diffuse a macchia d'olio.

L'S&P 500 è crollato del 6%, il Nasdaq ha perso il 7,5% e il DAX e il CAC 40 europei sono crollati rispettivamente del 5% e del 4,8%. La decisione della BoJ ha scosso i mercati globali, minando la fiducia nelle azioni e negli asset in tutto il mondo.

Nemmeno le criptovalute sono state risparmiate. Bitcoin è crollato sotto i 50.000 dollari, perdendo il 27% del suo valore in una sola settimana. Ethereum è crollato del 34%. Oltre 600 milioni di dollari di posizioni con leva finanziaria in criptovalute sono stati liquidati mentre il panico si diffondeva.

I trader che avevano preso in prestito yen a basso costo per finanziare investimenti rischiosi – il famigerato carry trade in yen – si sono affrettati a liquidare le loro posizioni, aggravando il caos. Gli investitori si sono resi conto che nemmeno il Giappone, simbolo dei tassi bassi, era immune al morso dell'inflazione. E ora, con questo, stanno di nuovo iniziando a preoccuparsi un po'.

Uno yen debole rende le esportazioni giapponesi più economiche, ma rende anche le importazioni estremamente costose, aggravando l'inflazione. E quando questa raggiungerà livelli sufficientemente elevati, ci troveremo sicuramente di fronte a una ripetizione degli eventi del 5 agosto.