I funzionari della Federal Reserve si preparano alla riunione politica di martedì con molto ottimismo, ma anche con una certa incertezza.
L'inflazione si sta finalmente raffreddando, avvicinandosi sempre di più all'obiettivo del 2%. Ma la domanda fondamentale rimane: quanto allenteranno i tassi di interesse?
Dati recenti mostrano che la pressione sui prezzi si è notevolmente attenuata dopo l'impennata del 2021-22. L'inflazione al consumo su 12 mesi è al livello più basso da febbraio 2021.
Anche i prezzi all'ingrosso sono sotto controllo, il che suggerisce che i costi a monte non stanno più spingendo l'inflazione. Quindi, qual è il problema alla Fed?
Il dibattito si intensifica
Con i dati sull'inflazione che sembrano più favorevoli, la strada per un taglio dei tassi di interesse sembra spianata durante la riunione del Federal Open Market Committee, che si concluderà mercoledì.
"Abbiamo ottenuto altri due mesi di dati positivi sull'inflazione dall'ultima riunione della Fed. Questo è ciò che la Fed aveva chiesto", ha affermato Claudia Sahm, capo economista di New Century Advisors.
Ma i mercati finanziari sono decisivi quanto uno scoiattolo nel traffico. I mercati dei futures hanno trascorso gran parte della scorsa settimana scommettendo su un taglio di 25 punti base.
Poi venerdì gli operatori hanno ribaltato la situazione, mostrando una probabilità quasi equa tra una riduzione di 25 o 50 punti base, secondo lo strumento FedWatch.
Sahm è tutta a favore di un taglio più consistente. Ritiene che i soli dati sull'inflazione giustifichino un taglio di 25 punti base la prossima settimana e una serie di tagli successivi.
"Il tasso sui fondi federali è superiore al 5%, è lì da oltre un anno per combattere l'inflazione. Quella battaglia è vinta. Devono iniziare a togliersi di mezzo", ha affermato.
Suggerisce di iniziare con un taglio di 50 punti base per prevenire un potenziale declino del mercato del lavoro.
L'inflazione non è ancora fredda
La battaglia contro l'inflazione non è finita, ma finalmente stiamo facendo progressi. L'indice dei prezzi al consumo (IPC) per tutti i prodotti è aumentato solo dello 0,2% ad agosto, portando il tasso annuo al 2,5%.
Escludendo cibo ed energia, l'inflazione di fondo si attesta al 3,2%. Non è esattamente un risultato centrato, ma almeno siamo sulla buona strada.
Gran parte dell'inflazione di fondo persistente deriva dagli elevati costi degli alloggi. Il Bureau of Labor Statistics utilizza un indicatore, il "canone di locazione equivalente al proprietario", che è aumentato del 5,4% rispetto all'anno precedente e rappresenta circa il 27% dell'indice dei prezzi al consumo totale.
Si tratta di un parametro insolito che chiede ai proprietari di casa quanto potrebbero ottenere affittando la loro casa. Nonostante queste difficoltà, la fiducia dei consumatori sta crescendo.
Un sondaggio condotto dall'Università del Michigan a settembre ha rilevato che le persone prevedono che l'inflazione raggiungerà il 2,7% nel prossimo anno, il livello più basso da dicembre 2020.
Sì, Jerome Powell ha affermato che la sua "fiducia è cresciuta" nel ritorno dell'inflazione al 2%. Ma ha anche affermato che la Fed "non cerca né accoglie con favore un ulteriore raffreddamento delle condizioni del mercato del lavoro". Sahm ha affermato:
"Se Powell vuole mantenere la promessa del 'non vogliamo ulteriori indebolimenti, né ulteriori rallentamenti', dovrà davvero intervenire, perché questa tendenza al rallentamento è ormai consolidata. Finché non verrà interrotta, continueremo a vedere i salari scendere e il tasso di disoccupazione salire"
Il caso di un taglio più piccolo
Non tutti gridano "O la va o la spacca!". C'è chi ritiene che la Fed dovrebbe attenersi a un modesto taglio di un quarto di punto percentuale. Tom Simons, economista di Jefferies, ci ha detto che:
"Questo è davvero il punto chiave su cui devono concentrarsi: normalizzare la politica e non cercare di fornire soluzioni per un'economia che è davvero in difficoltà. Credo che finora abbiano fatto un ottimo lavoro nell'esprimere questo punto di vista."
Anche con un movimento di un quarto di punto, la Fed ha ancora un margine di manovra. I prezzi di mercato indicano che i tassi potrebbero scendere di 1,25 punti percentuali entro la fine dell'anno.
"Sono stati cauti nel tagliare perché temevano che l'inflazione potesse tornare", ha spiegato Simons. "Ora, hanno più fiducia, sulla base di dati che suggeriscono che l'inflazione non tornerà in questo momento. Ma devono essere molto attenti a monitorare le dinamiche potenzialmente mutevoli"
Gli economisti prevedono un atterraggio morbido
Buone notizie, gente: gli Stati Uniti potrebbero riuscire a ottenere un atterraggio morbido. Gli economisti intervistati dal Financial Times prevedono che l'economia si espanderà, mentre l'inflazione tornerà al target del 2% della Fed.
Secondo il sondaggio FT-Chicago Booth, la crescita del prodotto interno lordo (PIL) dovrebbe essere del 2,3% nel 2024 e del 2% nel 2025.
"È un atterraggio incredibilmente morbido", ha affermato Dean Croushore, ex economista della Philadelphia Reserve Bank della Fed che ha partecipato al sondaggio. "Fondamentalmente, la situazione è ancora piuttostotronsu tutti i fronti"
L'indagine ha inoltre rilevato che la maggior parte deglidentnon prevede unatracnei prossimi anni.
Ora, mettiamo un po' di ordine politico negli ingranaggi economici. La riunione di settembre arriva appena sette settimane prima dello scontro elettorale tra Donald Trump e Kamala Harris.
I due candidati hanno piattaforme economiche completamente diverse.
Mentre Trump spinge per tariffe, agevolazioni fiscali per le aziende e deregolamentazione, Kamala si concentra sulla lotta all'aumento dei prezzi e sull'aumento delle tasse per i ricchi e le grandi aziende, per finanziare prestazioni di sicurezza sociale più generose.
Quando è stato chiesto agli economisti quale piattaforma economica avrebbe avuto un impatto maggiore sull'inflazione, il 70% ha scelto quella di Trump. La stessa percentuale pensava che il suo piano avrebbe portato a defipiù ampi.
Meno di un terzo non ha riscontrato differenze sostanziali in termini di inflazione, e circa un quinto ha affermato lo stesso riguardo al defi.
La cosiddetta regola Sahm, che segna l'inizio di una recessione quando il tasso medio di disoccupazione trimestrale aumenta di almeno mezzo punto percentuale rispetto al minimo registrato negli ultimi 12 mesi, potrebbe non essere applicabile questa volta.
Oltre il 90% degli economisti ritiene che la Fed opterà per un taglio di un quarto di punto percentuale. Circa il 40% prevede che il tasso di riferimento scenderà di tre quarti di punto percentuale o più quest'anno.
Entro la fine del 2025, oltre l'80% pensa che sarà al 3% o più. Quindi eccoci qui, bloccati nel limbo, in attesa di vedere cosa farà la Fed. Andrà forte o giocherà sul sicuro?
