Le azioni estere hanno appena avuto il loro anno migliore contro Wall Street

Gli americani che hanno investito in azioni estere lo scorso anno hanno ottenuto risultati decisamente migliori rispetto a quelli rimasti nel mercato interno. Un ETF tracl'indice MSCI All-Country World Ex-US ha generato il 33% rendimenti per gli investitori statunitensi nel 2025.

L'indice coprecirca l'85% degli investimenti azionari disponibili al di fuori degli Stati Uniti. L' indice S&P 500 ha registrato un rendimento di circa il 18% nello stesso periodo.

Due cose sono importanti quando si investe all'estero: l'andamento delle azioni nei mercati locali e il valore del dollaro. Quando il dollaro si indebolisce, i vostri investimenti esteri valgono più dollari in patria.

il dollaro è sceso di circa il 9% rispetto a un paniere di altre valutedi FactSet mostrano che Ciò ha contribuito ad aumentare i rendimenti.

il tema della "de-dollarizzazione" era onnipresente. Le preoccupazioni relative alla spesa pubblica statunitense e le turbolenze politiche spinsero gli investitori a guardare altrove. L'attenzione si concentrò sulle azioni estere, sull'oro e sulle criptovalute.

I mercati esteri battono gli Stati Uniti senza l'aiuto della valuta

le fluttuazioni valutarie non raccontano tutta la storia. Gli analisti di Goldman Sachs avevano consigliato ai clienti una diversificazione globale nel 2025. Hanno analizzato l'andamento dei principali mercati utilizzando quattro parametri: crescita degli utili, valutazioni, dividendi e variazioni valutarie.

Quasi tutti i principali indici analizzati hanno sovraperformato l'S&P 500 fino a metà dicembre, anche senzaconsiderarei guadagni valutari. L'unica eccezione è stata il CAC 40 francese.

L'indice MSCI giapponese ha registrato un rendimento di circa il 25% nel 2025 , nonostante lo yen sia rimasto stabile rispetto al dollaro. L'indice di riferimento sudcoreano è balzato di circa il 100% in termini di dollari. L'indice spagnolo è salito di oltre il 60% solo in euro.

Goldman Sachs, gran parte di questo fenomeno è dovuto alle valutazioni Come ha scoperto. In questi mercati, gli investitori pagavano di più per ogni unità di utile.

Prendiamo il rapporto prezzo-utili-crescita. Il divario tra i rapporti PEG statunitensi e internazionali si è ridotto di quasi un terzo fino a metà dicembre 2025, secondo Goldman Sachs. Le azioni americane continuavano a essere scambiate a premio. A metà dicembre, tale premio era più del doppio della media dal 2005.

Alcuni analisti prevedono che il divario continuerà a ridursi. Yardeni Research ha recentemente affermato che "non ha più molto senso" raccomandare ai clienti di "sovrappesare" le azioni statunitensi. La società aveva fornito questo consiglio dal 2010. Le azioni internazionali appaiono più economiche in base al rapporto prezzo/utili previsto. Inoltre, gli utili aziendali a livello globale sono rimasti solidi.

"Il mondo è grande e molti paesi hanno popolazioni numerose che aspirano a un tenore di vita migliore. La globalizzazione non è morta", ha scritto Yardeni Research.

I titoli tecnologici dominano ancora gli indici esteri

Le banche e le società finanziarie costituiscono la quota maggiore dell'indice di riferimento MSCI "all-country ex-US". Ma ecco un dato interessante: i primi cinque titoli azionari sono tutti del settore tecnologico. Si tratta di Taiwan Semiconductor Manufacturing, l'olandese ASML, le cinesi Alibaba e Tencent e la coreana Samsungtron.

Questo significa forse che i mercati azionari internazionali non si diversificano realmente al di fuori del mercato tecnologico americano ? Peter Oppenheimer, responsabile della strategia azionaria globale e della ricerca macroeconomica in Europa presso Goldman Sachs, afferma di no. I titoli tecnologici hanno iniziato a muoversi in modo più indipendentedent2025, ha osservato. Scegliere i titoli vincenti è diventato più rischioso perché è più probabile incappare in quelli perdenti.

"Quello che dovreste fare è cercare una maggiore diversificazione nel settore tecnologico", afferma Oppenheimer.

Nessuno può prevedere cosa ci riserverà il 2026. Forse il dollaro si rafforzerà. Gli utili esteri potrebbero calare. Le valutazioni statunitensi potrebbero cambiare. Ma è improbabile che tutto si muova contemporaneamente. Ed è proprio questo il punto di diversificare gli investimenti a livello globale: i vantaggi derivano da diverse direzioni.