Powell costretto a iniziare a stampare più denaro dopo che la Fed ha perso 77,6 miliardi di dollari l'anno scorso e 192 miliardi di dollari in 2 anni

La Federal Reserve ha appena registrato un'altra perdita ingente. Questa volta, si tratta di 77,6 miliardi di dollari per il 2024. Questo porta il danno totale sotto la guida di Powell a 192 miliardi di dollari in soli due anni.

La banca centrale ha pubblicato venerdì i suoi bilanci certificati. È il secondo anno consecutivo in rosso, dopo una perdita di 114,3 miliardi di dollari nel 2023. Non si tratta di un trucco contabile. La Fed sta effettivamente bruciando cash.

Le perdite non ne impediscono il funzionamento né richiedono alcun aiuto da parte del Tesoro. Ma questa è la stessa Fed che un tempo riversava miliardi di profitti al governo. Ora, si ritrova con un mucchio di cambiali che deve a se stessa.

La Fed ha contratto troppi debiti e ora paga più di quanto guadagna

Il disastro di Powell è iniziato nel 2020 e nel 2021. È stato allora che la Fed ha puntato tutto sugli stimoli pandemici, accumulando titoli del Tesoro e titoli garantiti da ipoteca. Ha funzionato per un po': i tassi erano bassi e la Fed ha guadagnato da quegli asset. Ma poi è arrivato il picco dell'inflazione.

Per contrastare l'inflazione nel 2022 e nel 2023, la Fed ha aumentato rapidamente i tassi di interesse. Questa mossa ha distrutto il suo bilancio. Il problema? La Fed ricava reddito dal suo portafoglio obbligazionario, ma paga anche interessi sulle riserve bancarie.

A settembre 2022, gli interessi pagati erano superiori ai proventi derivanti dalle obbligazioni. E l'emorragia non si è fermata. Fino al 2022, la Fed era una macchina da profitto. Solo nel 2021 ha versato 109 miliardi di dollari al Tesoro.

Tra il 2012 e il 2021, ha inviato oltre 870 miliardi di dollari. Ora, sta perdendo denaro perché deve pagare alle banche più interessi di quanti ne ricavi dal proprio portafoglio. Questo è il "sistema monetario" con cui si ritrova Powell.

E non si tratta solo di una perdita cash . La Fed è anche tenuta a finanziare il Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), grazie alla legge Dodd-Frank del 2010. Quindi, pur perdendo miliardi, continua a finanziare altre agenzie.

Powell aggiunge 216 miliardi di dollari di cambiali ai libri contabili della Fed mentre l'inflazione resta alta

Ecco come Powell riesce a tenere tutto sotto controllo: invece di chiedere aiuto al Congresso, la Fed ha iniziato a elaborare una cosa chiamata "attività differita". In pratica, si tratta di una cambiale che la Fed scrive a se stessa.

Ha iniziato a farlo alla fine del 2022, quando sono iniziate le perdite. Il patrimonio differito ha raggiunto i 16,6 miliardi di dollari entro la fine di quell'anno. Poi è balzato a 133 miliardi di dollari nel 2023. Ora si attesta a 216 miliardi di dollari.

La Fed afferma che prima o poi si ripagherà. Ma questo dipenderà da quando tornerà a generare profitti. Ciò non accadrà finché i tassi di interesse non scenderanno al di sotto dei guadagni del suo portafoglio da 6,8 trilioni di dollari.

E quel portafoglio si è ridotto negli ultimi tre anni. Attualmente, il rendimento medio è del 2,6%. Ma la Fed paga il 4,4% su 3,4 trilioni di dollari di riserve. Questo calcolo non torna.

Nel 2023, la Fed di New York aveva dichiarato che avrebbe continuato a perdere denaro se i tassi a breve termine fossero rimasti sopra il 4%. Il tasso attuale è intorno al 4,3%, in calo rispetto al 5,3% dello scorso settembre. È vicino, ma ancora sotto la soglia.

Secondo Seth Carpenter, capo economista globale di Morgan Stanley ed ex membro della Fed, "Si stanno avvicinando sempre di più al pareggio... ma potrebbero volerci un paio d'anni"

Niente di tutto ciò è una sorpresa. La Fed sapeva che questo sarebbe successo. Le trascrizioni delle riunioni interne mostrano che i funzionari erano già preoccupati anni fa per le ricadute politiche se le perdite avessero iniziato a manifestarsi dopo gli aumenti dei tassi. Ora è esattamente quello che è successo.

La Fed mantiene i tassi stabili mentre i dazi di Trump minacciano l'inflazione

Mentre Powell cerca di gestire le perdite, l'inflazione rimane un problema. L'indice dei prezzi al consumo personale, il parametro di riferimento della Fed per l'inflazione, è probabilmente aumentato dello 0,3% a febbraio per il secondo mese consecutivo. Secondo Bloomberg, il tasso annuo dovrebbe ora raggiungere il 2,7%.

Anche la spesa dei consumatori è tornata a crescere. Il rapporto governativo, in uscita venerdì, dovrebbe mostrare un aumento della spesa dello 0,5%, mentre il reddito personale è aumentato dello 0,4%. Questo aumento del reddito segue il maggiore incremento mensile in un anno. L'economia si sta riprendendo, ma questa non è sempre una buona notizia per l'inflazione.

Tutto questo avviene poco prima dell'annuncio di Trump di nuovi dazi previsto per il 2 aprile. Lo ha definito il "Giorno della Liberazione in America". I funzionari della Fed sono in attesa di vedere come andrà a finire.

Ecco perché non hanno aumentato o tagliato i tassi durante l'ultima riunione. Powell ha affermato che hanno bisogno di più tempo per valutare l'impatto dei dazi sull'inflazione e sulla crescita.

Altri funzionari della Fed interverranno ora. Adriana Kugler, Alberto Musalem e Raphael Bostic sono tutti in lizza questa settimana. Bostic apparirà su Bloomberg TV lunedì.

L'obiettivo? Come gestire l'inflazione mentre Powell mantiene la linea sui tassi e gestisce un deficit multimiliardario. Sono in arrivo anche altri dati.

Gli ordini di beni durevoli di febbraio potrebbero rivelare se le aziende stanno frenando la spesa. E i dati commerciali contribuiranno a definire le previsioni del PIL per il primo trimestre. Le importazioni saranno probabilmente nuovamente influenzate da un'ondata di oro in arrivo, che non viene conteggiato nel PIL.

Venerdì è prevista anche la pubblicazione dei dati sulla fiducia dei consumatori da parte dell'Università del Michigan. Tale rapporto includerà le aspettative di inflazione a breve e a lungo termine. In sostanza, tutti tengono d'occhio i prezzi, e la Federal Reserve è in bancarotta.