I mercati europei si preparano a un'apertura in rialzo in vista dell'atteso taglio dei tassi della BCE con Lagarde

I mercati europei sono destinati ad aprire in rialzo giovedì mentre gli investitori attendono l'ultima decisione di politica monetaria della Banca Centrale Europea (BCE). Gli economisti prevedono che la banca centrale abbasserà il suo tasso di interesse chiave di 25 punti base al 2,5%, segnando il suo secondo taglio dei tassi quest'anno, seguendo il rallentamento del tasso di inflazione nella zona euro visto nel 2025 finora.

Solo poche ore prima dell'apertura dei mercati, gli indici azionari in tutta Europa, come il FTSE 100 del Regno Unito, sono saliti di 43 punti a 8.779, il DAX tedesco ha guadagnato 75 punti a 23.185 e il CAC francese è salito di 52 punti a 8.249. Il FTSE MIB italiano ha registrato l'aumento più grande, schizzando di 307 punti a 38.905, secondo IG dati.

I mercati avevano già precotato il taglio di un quarto di punto per mercoledì, anticipando che il tasso della BCE sarebbe sceso al 2,5%, in calo dal suo picco del 4% dello scorso anno. Gli analisti si aspettano anche un'ulteriore riduzione al 2% entro la fine del 2025.

Continua il dibattito sul percorso dei tassi

Il ciclo di tagli dei tassi della BCE è stato in gran parte guidato dall'inflazione headline nella zona euro costantemente al di sotto del 3% e dalla crescita economica che rimane debole. Il consiglio sembra essere d'accordo sull'allentamento dei tassi, ma ci sono alcune divisioni interne su quanto e quanto rapidamente dovrebbero essere ridotti.

Il Consiglio Direttivo della BCE, che ha sempre raggiunto decisioni con un forte consenso, ora appare diviso sul livello appropriato per quello che viene definito il "tasso neutro"—il punto in cui la politica monetaria né stimola né restringe l'economia. 

La Presidente Christine Lagarde in precedenza ha stimato questo intervallo tra l'1,75% e il 2,5%, anche se lo ha recentemente rivisto tra l'1,75% e il 2,25%. 

Gli analisti di Bank of America Global Research hanno detto in una nota mercoledì che il prossimo taglio dei tassi potrebbe essere l'ultima decisione "facile" prima che i disaccordi tra i policy maker diventino più pronunciati. Prevedono che la BCE abbasserà i tassi all'1,5% a settembre, una posizione più aggressiva rispetto al consenso di mercato.

“Non pensiamo che la guida cambierà … ma ci aspetteremmo un crescente disaccordo tra i membri del Consiglio Direttivo"," un portavoce di BOA ha Reuters.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno sostenuto il sentimento, affermando che il Consiglio Direttivo sta presumibilmente valutando se le condizioni finanziarie, il prestito bancario e l'attività aziendale indicano che la politica rimane restrittiva.

La BCE è programmata per annunciare la sua decisione di politica alle 13:15 GMT, seguita dalla conferenza stampa di Lagarde alle 13:45 GMT, dove si prevede che fornirà ulteriore chiarezza sul futuro corso della banca centrale.

Rischi geopolitici e complicazioni di politica fiscale

I tagli dei tassi sono tradizionalmente destinato per stimolare la crescita economica, ma diversi fattori si frappongono al processo decisionale della BCE. Un conflitto commerciale preannunciato con gli Stati Uniti, che gli economisti credono sia "inevitabile", ha reso le aziende esitanti a impegnare capitale, temendo di affrontare una domanda ridotta. 

La Germania e la Commissione Europea hanno annunciato cambiamenti a politiche fiscali. Stanno cercando di aumentare la spesa per la difesa e le infrastrutture, in parte per compensare il supporto degli Stati Uniti "insicuro."

Alcuni policy maker, come il membro del Consiglio Esecutivo della BCE Isabel Schnabel, stanno chiedendo alla banca centrale di considerare una pausa nei tagli dei tassi o persino di fermarli del tutto. Ad oggi, tuttavia, c'è stata poca opposizione alla prevista riduzione di 25 punti base. 

Se approvata, questa mossa porterebbe l'allentamento cumulativo da giugno a 150 punti base, il doppio dei tagli totali effettuati finora dalla Bank of England e anche più dei 100 punti base di riduzioni della Federal Reserve.

David Powell, economista senior per l'area euro, ha parlato delle opinioni contrastanti tra i funzionari della BCE, affermando:  

“I falchi credono che la politica monetaria potrebbe non essere più restrittiva una volta che il tasso sul deposito scende al 2,5% a marzo. I colombe, tuttavia, sottolineano la necessità di considerare la riduzione del bilancio della BCE quando si valuta il livello finale dei tassi,” 

Powell si aspetta che la BCE tagli i tassi di un altro 75 punti base quest'anno per portare il tasso sul deposito al 2%.

Le prospettive economiche mettono alla prova le proiezioni della BCE

Si prevede che le ultime proiezioni economiche della BCE mostrino una crescita più debole e un'inflazione leggermente più alta. Detto questo, i responsabili delle politiche potrebbero adottare un approccio più pragmatico, riconoscendo che le condizioni economiche globali sono cambiate rispetto alla raccolta dei dati alla fine di 2024.

Davide Oneglia di TS Lombard ha notato che diverse dinamiche potrebbero rallentare il ciclo di tagli dei tassi della BCE, tra cui la rivalutazione della crescita economica, il calo dei salari e gli effetti ritardati dei cambiamenti di politica fiscale. 

“Ci sarà pressione per rallentare l'allentamento della BCE, a causa della rivalutazione della crescita, sebbene il raffreddamento dei salari e dell'occupazione, i ritardi negli effetti della politica fiscale e le minacce tariffarie statunitensi in aumento contro l'UE mantengano un tasso sul deposito inferiore al 2% come caso di base,” ha detto Oneglia.

Per gli analisti di mercato, il linguaggio utilizzato dalla BCE nel suo comunicato di politica monetaria è uno da tenere d'occhio. Se la banca centrale eliminasse la frase che la politica "rimane restrittiva", potrebbe segnalare che i funzionari considerano i loro obiettivi raggiungibili. 

Tuttavia, un tale cambiamento non necessariamente li porterebbe a una pausa immediata nei tagli dei tassi, ma mostra che le decisioni del Consiglio Direttivo sono incerte.