Le azioni delle Big Tech raggiungono i minimi degli ultimi mesi, ma gli investitori difficilmente credono al calo

I titoli delle Big Tech hanno subito un duro colpo, ma nessuno si fa avanti per acquistarli. Il Nasdaq 100 è crollato dell'11% dal picco di febbraio e l'S&P 500 è sceso del 10% rispetto ai massimi recenti. 

Le cosiddette "Magnifiche Sette" – Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta e Tesla – sono ora scambiate a 26 volte gli utili futuri, il livello più basso da settembre. Ma anche dopo il calo, le valutazioni non hanno ancora toccato i minimi del 2018 e del 2022, quando i giganti della tecnologia hanno dovuto affrontare pressioni sugli utili.

Alcuni analisti ritengono che questa fase di declino sia ben lungi dall'essere conclusa. Violeta Todorova, analista senior di Leverage Shares, ha dichiarato:

"Pur riconoscendo che le valutazioni sembrano molto migliori rispetto a dicembre, non credo che questo sia il punto più basso. Sono stato tentato di acquistare in questo calo, ma c'è ancora molta incertezza e credo che la situazione peggiorerà prima di migliorare."

Nonostante un piccolo rialzo venerdì, Apple ha subito il peggior calo settimanale degli ultimi due anni, trascinando il Nasdaq 100 in ribasso del 2,5% per la settimana.

I titoli tecnologici crollano mentre le politiche di Trump scuotono la fiducia degli investitori

Le azioni delle Big Tech hanno raggiunto livelli record solo un mese fa. Gli investitori avevano scommesso che le politiche economiche di Trump avrebbero alimentato la crescita e alleggerito la regolamentazione. Queste aspettative sono crollate. Trump e i suoi funzionari hanno segnalato che le perdite del mercato azionario e le difficoltà economiche sono accettabili nel perseguimento di una ristrutturazione a lungo termine dell'economia statunitense.

Con questo cambiamento, gli investitori si sono ritirati dagli asset rischiosi. Le Big Tech, che hanno registrato i maggiori guadagni dall'inizio del mercato rialzista nell'ottobre 2022, stanno ora subendo le perdite più pesanti. Il sell-off ha fatto crollare Meta, Amazon e Tesla. Tesla, in caduta libera da mesi, è ancora scambiata a 82 volte gli utili futuri, ben al di sopra dei suoi concorrenti.

Non tutti i titoli tecnologici hanno lo stesso prezzo. Apple, il secondo più costoso, ora viene scambiato a 29 volte gli utili futuri, mentre Alphabet è il più economico a 18 volte. Anche a quel livello, la valutazione di Alphabet è comunque superiore ai minimi toccati nel 2022.

La svendita generalizzata ha anche costretto gli analisti a rivedere le stime sugli utili. Wall Street ora prevede che gli utili delle Big Tech cresceranno del 22% nel 2025, in calo rispetto al 24% di gennaio. In confronto, gli utili delle Big Tech sono aumentati del 34% nel 2024. Si prevede che l'indice S&P 500 registrerà una crescita degli utili del 12% nel 2025, in leggero aumento rispetto al 10% dell'anno scorso.

Le preoccupazioni sulla liquidità del mercato si aggravano mentre le Big Tech sono in difficoltà

Il Nasdaq 100 ha tentato di riprendersi sei volte in 17 sessioni di trading, ma ogni tentativo è fallito. Art Hogan, capo stratega di B. Riley Wealth, ha spiegato perché i trader non stanno intervenendo: "Nessuno è disposto a intervenire e a raccogliere la lama che cade. C'è così tanta incertezza. Ecco perché non abbiamo avuto un rimbalzo duraturo". L'indice di forza relativa a 14 giorni per i Magnifici Sette è sceso sotto quota 24, il minimo dal 2019. Anche dopo essere rimbalzato a 36, ​​rimane ben al di sotto di 70, la soglia di un mercato ipercomprato.

Un altro problema importante è la liquidità del mercato. Storicamente, i crolli dei mercati – dal Lunedì Nero del 1987 alla crisi del COVID-19 del 2020 – sono stati aggravati dalla mancanza di liquidità. In questo momento, i segnali d'allarme stanno lampeggiando. Il Cboe Volatility Index (VIX) ha quasi raggiunto quota 30 prima di arretrare, ma le azioni hanno continuato a scendere.

I trader di opzioni stanno alimentando il caos. Ogni giorno vengono scambiate opzioni sull'S&P 500 per un valore superiore a 2 trilioni di dollari, e una quota crescente di questo volume è rappresentata datractractractractractractractractracora il 56% del volume di opzioni sull'S&P 500, un livello sufficientemente elevato da influenzare interi indici. Stefano Amato, senior fund manager di M&G Investments, ha affermato: "Questa attività è ormai abbastanza consistente da influenzare in modo significativo l'andamento dei principali indici azionari come l'S&P 500 o il Nasdaq".

Il trading sui derivati ​​alimenta la volatilità delle azioni

L'impatto maggiore del trading sui derivati ​​non si sta facendo sentire sugli indici, ma sui singoli titoli. Tesla, Nvidia e Apple, tutti importanti attori nel trading di opzioni, hanno registrato ribassi più rapidi del mercato in generale. Non è una novità. La stretta allo scoperto di GameStop nel 2021 ha dimostrato come il trading di opzioni possa generare forti oscillazioni di prezzo.

Un altro evento che aumenta la pressione è il cosiddetto "triple witching", ovvero la scadenza contemporanea di opzioni su azioni, opzioni su indici etracfuture. La scorsa settimana sono scadutitracper migliaia di miliardi di dollari. Sebbene questo fenomeno solitamente inneschi una breve volatilità, questa volta ha contribuito ad aumentare la pressione di vendita più ampia.

Per ora, i market maker sono riusciti a mantenere la liquidità relativamente stabile. Ma se dovessero iniziare a ritirarsi, le azioni potrebbero scendere ulteriormente. Benedicte Lowe e Georges Debbas, strategist azionari di BNP Paribas, hanno spiegato perché questo è importante: "La liquidità è chiaramente fondamentale affinché i mercati spot sottostanti assorbano il flusso generato dalle opzioni greche". Se i market maker ritirassero la liquidità, le azioni potrebbero andare in overshoot prima di trovare un vero minimo.

Per ora, gli investitori stanno osservando la prossima mossa della Federal Reserve, il quadro economico più ampio e se il boom dei profitti delle Big Tech, trainato dall'intelligenza artificiale, potrà reggere. Violeta Todorova ha riassunto ciò che sta alimentando l'esitazione degli investitori: "In realtà, si tratta meno di fondamentali e più del quadro macro e geopolitico"

Le grandi aziende tecnologiche non sono ancora fuori pericolo.