Les dépôts de tokens comme JPMD rendront-ils les stablecoins obsolètes pour un usage institutionnel ?

JPMorgan Chase a créé une nouvelle monnaie numérique appelée JPMorgan Deposit Token (JPMD) qui vit sur la blockchain et n'est disponible que pour les institutions de confiance telles que les grandes entreprises, les gestionnaires d'actifs et les fonds de pension.

JPMD s'adressera aux institutions qui souhaitent les protections juridiques, les paiements d'intérêts et l'intégration bancaire que les stablecoins ordinaires n'offrent pas pleinement pour déplacer de l'argent rapidement, en toute sécurité et 24h/24. 

JPMD combine les fonctionnalités bancaires traditionnelles avec la vitesse de la blockchain et l'accès sur une blockchain publique (Base, construite sur Ethereum) pour attirer les grandes institutions qui craignent que des stablecoins comme USDC ou USDT soulèvent des préoccupations en matière de réglementation, de stabilité et de confiance.

Mais les tokens de dépôt comme JPMD remplaceront-ils complètement les stablecoins pour un usage institutionnel, ou serviront-ils simplement des objectifs différents et grandiront-ils côte à côte ?

En quoi les tokens de dépôt sont-ils différents des stablecoins ?

Les tokens de dépôt s'intègrent dans le cadre financier et juridique existant des banques commerciales car ils offrent des avantages supplémentaires, comme l'assurance des dépôts, les paiements d'intérêts et la clarté comptable pour la gestion de grands volumes de fonds.

D'autre part, les stablecoins ne bénéficient pas de la même confiance ou de la même intégration avec les banques car le Congrès américain débat encore des règles entourant leur utilisation et leur adossement.

De plus, l'ouverture et la disponibilité des stablecoins pour le trading, les envois de fonds, le prêt, les protocoles DeFi et comme moyen rapide de stocker et de transférer de la valeur à travers les frontières ont contribué à leur croissance vers un marché de 260 milliards de dollars.

Contrairement à cela, les tokens de dépôt permettent des transactions importantes, activent les titres tokenisés, gèrent les paiements interentreprises et gèrent la numéraire numérique d'une manière qui se rattache à un compte bancaire réel pour répondre aux besoins complexes des institutions.

Ainsi, tandis que les stablecoins opèrent en dehors des limites de la finance traditionnelle et servent un large public mondial, les tokens de dépôt aident les banques à déplacer de l'argent plus rapidement et plus efficacement à l'intérieur des murs de confiance et réglementés du système bancaire.

Pourquoi JPMorgan estime que JPMD est meilleur pour les institutions ?

JPMD combine la commodité de la blockchain avec la confiance et la structure du secteur bancaire commercial pour les utilisateurs institutionnels qui ont besoin d'argent numérique qui se déplace rapidement mais qui se conforme également à des normes légales, financières et opérationnelles strictes.

JPMorgan héberge JPMD sur la blockchain Base (un réseau Layer 2 public construit par Coinbase sur Ethereum) pour le protéger contre tout abus ou exposition indésirable et permettre uniquement aux clients institutionnels vérifiés d'interagir avec le système.

De cette manière, la banque crée un accès à des règlements plus rapides et à des frais réduits tout en contrôlant qui utilise le token grâce à un accès autorisé. La blockchain Base relie JPMD aux futurs cas d'utilisation de la blockchain grâce à sa connexion à l'écosystème plus large d'Ethereum.

Les entreprises peuvent également utiliser JPMD dans les opérations de trésorerie, les systèmes comptables et les rapports financiers sans la friction supplémentaire qui accompagne les stablecoins tiers. Cela est dû au fait que le token leur permet de le traiter comme de l'argent qu'ils détiennent déjà dans leurs comptes JPMorgan.

Les comptables, les directeurs financiers et les responsables du risque peuvent facilement faire confiance, suivre et déclarer les tokens JPMD car ils sont directement liés à l'infrastructure de la banque. Cela diffère des stablecoins qui sont en dehors du système bancaire et peuvent soulever des questions de conformité ou d'adossement des réserves.

JPMorgan a également déclaré que JPMD sera probablement verser des intérêts tout en fournissant toujours un règlement instantané et une liquidité on-chain. Cela le rendra plus attrayant en tant qu'outil financier à long terme pour les institutions disposant de grands soldes de trésorerie et souhaitant générer un rendement avec leurs fonds. Le token pourrait également être assuré comme les dépôts bancaires pour réduire les risques et offrir un niveau de protection que les stablecoins ne peuvent actuellement pas égaler dans les transactions de haute valeur.

De plus, JPMD facilite l'intégration des transactions basées sur la blockchain par les institutions sans réorganiser leurs flux de travail internes ou faire face à des retards dus à des systèmes incompatibles. Le token s'intègre parfaitement aux plateformes de trésorerie d'entreprise, aux outils de traitement des paiements et aux moteurs de règlement. Il prend également en charge les systèmes de reporting financier pour gérer le flux de trésorerie, régler les trades, faciliter les paiements transfrontaliers et assurer la conformité réglementaire.

Les entreprises peuvent également régler les paiements entre juridictions instantanément avec JPMD pour réduire les délais, les coûts élevés et les heures d'exploitation limitées dans les paiements interentreprises transfrontaliers (B2B) et les règlements d'actifs tokenisés.

Qu'est-ce qui pourrait empêcher les tokens de dépôt de prendre le contrôle ?

Les tokens de dépôt ont moins de potentiel en tant que solution de numéraire numérique universelle car JPMD n'est disponible que pour les clients institutionnels préapprouvés connectés à la banque. Alors que toute personne disposant d'un portefeuille crypto peut accéder et utiliser des stablecoins, la nature autorisée des tokens de dépôt empêche les petites entreprises, les startups ou les particuliers d'accéder au token, bien qu'il fonctionne sur une blockchain publique.

Ces institutions peuvent être contraintes par des règles qui rendent le déploiement à grande échelle coûteux, risqué ou non rentable, à moins que le Comité de Bâle ne mette à jour ses orientations ou ne fasse des exceptions pour les tokens de dépôt bien structurés.

De plus, JPMD pourrait finir par être cloisonné dans un écosystème limité car de nombreuses institutions et plateformes peuvent préférer Ethereum mainnet, Polygon, Avalanche ou des blockchains privées pour leurs stratégies d'actifs numériques plutôt que son réseau Layer 2 construit sur Ethereum (Base). 

En revanche, les stablecoins comme l'USDC et l'USDT sont très attractifs pour les développeurs, les entreprises de fintech, les plateformes d'échange de cryptomonnaies et les utilisateurs des marchés émergents qui souhaitent transférer de la valeur entre plateformes sans se soucier de l'accès réglementé ou de la compatibilité des réseaux. Ces stablecoins fonctionnent sur plusieurs blockchains, notamment Ethereum, Solana et Tron. Ils bénéficient d'une portée mondiale étendue, d'un large soutien des portefeuilles numériques et d'intégrations avec des applications décentralisées.

De même, les petites entreprises, les fintechs et les entreprises internationales peuvent ne pas disposer des infrastructures techniques, de la clarté juridique ou des capacités de conformité que les grandes institutions exigent pour travailler avec un token permissionné lié à une banque américaine. Les entreprises opérant dans plusieurs régions ou juridictions peuvent ne pas souhaiter entretenir une relation avec une banque spécifique pour subir un processus d'intégration complexe. 

Il peut être difficile pour les tokens de dépôt d'atteindre l'échelle et l'utilité que les stablecoins ont déjà acquises lorsque leur croissance est limitée à un petit cercle d'utilisateurs d'élite. JPMD et les tokens similaires restent trop étroitement liés aux écosystèmes bancaires individuels.

Les stablecoins et les tokens de dépôt devraient probablement croître côte à côte

L'infrastructure entourant les tokens numériques et les stablecoins décidera quels modèles réussissent et à quelle échelle, alors que les banques, les gouvernements et les entreprises mondiales continuent d'expérimenter les actifs tokenisés, les paiements numériques et l'argent programmable.

Les stablecoins et les tokens de dépôt pourraient tous deux croître ensemble, en servant différents types d'utilisateurs et d'utilisations si les blockchains publiques deviennent largement acceptées comme des environnements sûrs et fiables pour transférer de la valeur du monde réel. 

Il est peu probable que l'un ou l'autre, les stablecoins ou les tokens de dépôt, ne remplace complètement l'autre ; la issue plus réaliste est donc la coexistence. Les tokens de dépôt domineront probablement dans les environnements hautement réglementés et à haute valeur où la confiance, le contrôle et l'intégration avec les systèmes existants sont essentiels. D'un autre côté, les stablecoins continueront de mener dans les domaines où l'ouverture, la rapidité et l'accessibilité comptent le plus, tels que les paiements de détail, les transferts de fonds internationaux et les applications décentralisées.