Dérivés, écarts de liquidité et paris sur les taux d'intérêt : pourquoi la Fed ne parvient pas à maîtriser la volatilité

La Réserve fédérale est dos au mur. Les marchés chutent, les opérateurs sont sur les nerfs et la conjoncture économique ne fait qu'aggraver les choses. La banque centrale devrait maintenir ses taux inchangés, mais cela ne suffira pas à rassurer les investisseurs.

Tout le monde attend la prise de parole de Jerome Powell. Sa conférence de presse et les nouvelles projections économiques de la Fed détermineront la suite des événements. Wall Street se prépare déjà au pire. L'indice S&P 500 a chuté de près de 10 % par rapport à son dernier sommet. Les investisseurs sont nerveux.

Les projections de la Fed ne sont pas fiables non plus, Goldman Sachs avertissant qu'elles pourraient encore inclure deux baisses de taux malgré l'incertitude économique. Les politiques tarifaires de Donald Trump restent floues, ce qui rend l'inflation encore plus difficile à prévoir. La banque centrale fera comme si elle maîtrisait la situation, mais le marché, lui, n'est pas dupe.

La prochaine décision de la Fed pourrait ébranler la confiance des marchés

Les investisseurs comptaient sur l'intervention de la Fed, l'idée que la banque centrale agirait pour éviter un krach boursier. Cette conviction est mise à l'épreuve. Si la Fed adopte une position restrictive, voire hésite, cela pourrait déclencher une chute encore plus importante des cours. Le marché est déjà fragilisé, et un nouveau choc pourrait faire baisser davantage les actions.

Venu Krishna, stratégiste chez Barclays, a indiqué aux investisseurs que la panique n'était pas encore généralisée, mais qu'elle pourrait survenir. « Cela pourrait s'expliquer par la confiance des marchés dans la stratégie de la Fed, qui pourrait être mise à rude épreuve cette semaine lors de la réunion du FOMC », a-t-il déclaré. Si Jerome Powell adopte une position inattendue sur l'inflation ou une baisse des taux, Wall Street pourrait s'envoler.

Parallèlement, Larry Benedict, fondateur de The Opportunistic Trader, a évoqué l'indice de volatilité Cboe (VIX), qui tracla peur sur les marchés. Bien qu'il soit inférieur aux niveaux d'août dernier, cela n'est pas significatif. « La volatilité est légèrement plus élevée, mais compte tenu de la situation actuelle des marchés, ce n'est pas alarmant », a déclaré Benedict. Si les marchés sous-estiment le risque, la situation pourrait rapidement se dégrader.

L'indice S&P 500 a reculé après cinq des dix dernières réunions de la Fed, la plus forte baisse ayant atteint près de 3 % en décembre. Si la conférence de presse de Powell engendre davantage d'incertitude, cette tendance pourrait se poursuivre.

Le moral de Wall Street s'effondre face à l'accumulation cash

La dernière enquête mondiale de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds a lancé un nouveau signal d'alarme. Le moral des investisseurs vient de connaître sa plus forte baisse depuis mars 2020, lorsque les marchés se sont effondrés au début de la pandémie.

Michael Hartnett, stratégiste en investissements chez Bank of America, a qualifié ce krach de « dérapage haussier », un renversement complet de l'optimisme dû aux craintes liées à la croissance et à la politique tarifaire de Trump. Il s'agit de la septième plus forte baisse de confiance enregistrée en 24 ans.

Les investisseurs fuient. L'exposition aux actions américaines a connu sa plus forte baisse historique. Les traders accumulent également cash à des niveaux comparables à ceux du krach de mars 2020. Wall Street est en mode défensif maximal.

Les prévisions de croissance économique se sont effondrées, enregistrant la deuxième plus forte baisse de l'histoire. Ce n'est pas sans importance. Les perspectives de croissance de cette enquête ont toujours été corrélées à la performance du S&P 500, et ce recul est de mauvais augure pour les actions.

Certains investisseurs pensent que le pire est passé. Hartnett a fait remarquer que cette baisse de confiance pourrait signifier que le repli du marché touche à sa fin. Mais il a également averti que les données ne sont pas encore suffisamment mauvaises pour indiquer un véritable point bas. Les actions pourraient encore chuter.

L'indice S&P 500 s'est maintenu de justesse hors de la zone de correction mardi, évitant une chute de 10 % par rapport à son dernier sommet. Le marché se trouve dans une situation délicate.