Wall Street anticipe déjà que les jours de Jay Powell à la tête de la Réserve fédérale sont comptés, et que lorsqu'il sera parti, les taux d'intérêt chuteront fortement.
Les investisseurs anticipent désormais cinq baisses de taux de 0,25 point d'ici la fin de l'année prochaine, et non quatre comme ils le prévoyaient il y a un mois. Ce changement intervient alors que Donald Trump, de retour à la Maison-Blanche, continue de critiquer vivement Jerome Powell pour son refus d'accélérer les baisses.
Le président de la Réserve fédérale a été surnommé « Monsieur Trop Tard » par ledentdes États-Unis, et cette pression a incité les marchés à s'attendre à un remplaçant beaucoup plus accommodant.
Selon le Financial Times, les anticipations de baisse des taux sont désormais intégrées aux marchés à terme, les responsables de la fixation des taux assouplissant leur position sur l'inflation liée aux droits de douane.
Mais la pression politique se fait plus forte. Trump affirme clairement que la lenteur de Powell est inacceptable dans son administration. Sur Truth Social, il a écrit : « Heureusement, [Powell] va bientôt partir, car je le trouve catastrophique. » Il a également indiqué avoir réduit la liste des remplaçants potentiels à « trois ou quatre personnes »
Trump examine les candidats tandis que les marchés anticipent le départ de Powell
Parmi les noms évoqués pour le poste de président de la Réserve fédérale figurent Scott Bessent, actuel secrétaire au Trésor, et Kevin Warsh, membre du conseil des gouverneurs de la Fed lors de la crise de 2008. Christopher Waller, actuel gouverneur de la Fed, est également pressenti. Il a déclaré cette semaine qu'il soutiendrait une baisse des taux dès juillet, ce qui a renforcé la conviction du marché qu'un changement de cap est déjà en marche, avant même le départ de Jerome Powell.
Matthew Raskin, responsable de la recherche sur les taux américains chez Deutsche Bank, a indiqué cette semaine à ses clients que les véritables évolutions des prix se concentrent sur le milieu de l'année 2025. « Le changement le plus notable du mois dernier concerne les baisses de taux anticipées pour le milieu de l'année prochaine, car le marché semble de plus en plus anticiper un assouplissement continu une fois que le prochain président de la Fed sera en poste », a-t-il déclaré.
La Maison-Blanche n'a pas encore officiellement désigné de successeur, mais selon des sources proches du dossier, aucune annonce n'est prévue pour le moment. Les marchés, quant à eux, anticipent déjà que Trump choisira une personne disposée à s'aligner sur sa politique monétaire.
Ian Lyngen, responsable de la stratégie des taux américains chez BMO Capital Markets, a déclaré : « Selon l'opinion générale du marché, le successeur de Powell adoptera une politique monétaire plus accommodante. » Il a également souligné que même si une personnalité comme Kevin Warsh a pu se montrer restrictive par le passé, cela n'a plus d'importance
« Les personnes dont la candidature est en cours d'audition passent actuellement des entretiens pour le poste. Il n'est pas pertinent, dans ce cas précis, d'établir un parallèle entre leurs performances passées et leurs performances futures. »
Les responsables de la Fed sont divisés face à la baisse des rendements et au ralentissement de l'inflation
On parle de plus en plus d'un possible président fantôme, une personne qui prendrait la direction de la Fed de manière officieuse avant la fin du mandat de Powell. La Maison Blanche n'a pas exclu cette possibilité, mais réaffirme qu'aucune décision n'est imminente.
Parallèlement, le conseil des gouverneurs de la Fed est lui-même divisé. Cette semaine, Michelle Bowman s'est jointe à Waller pour soutenir une baisse des taux en juillet, invoquant un ralentissement de l'inflation. Cette situation a entraîné une chute des rendements des obligations du Trésor à deux et cinq ans à leur plus bas niveau depuis deux mois. Ces rendements sont extrêmement sensibles aux décisions de la Fed et la situation actuelle laisse présager un nouvel assouplissement monétaire.
Mais Powell ne cède pas. S'adressant au Congrès mardi, il a déclaré qu'aucune baisse de taux n'interviendrait avant l'automne. Il attend de voir l'impact des droits de douane imposés par Trump sur les prix en juin et juillet, et souhaite s'assurer que l'inflation reste maîtrisée. Cette position prudente le place en porte-à-faux avec Trump et son équipe économique, qui plaident publiquement pour des baisses plus rapides.
L'inflation en mai a atteint 2,4 %, une légère hausse, mais toujours inférieure aux prévisions de la plupart des économistes. Ce chiffre plus bas que prévu a encouragé des membres de la Fed partisans d'une politique monétaire accommodante, comme Bowman et Waller, à prendre la parole cette semaine. Mais Powell maintient le cap… du moins tant qu'il est en poste.
