Les marchés boursiers retiennent leur souffle cette semaine, dans l'attente des chiffres de l'emploi de janvier. Ces données menacent de freiner la reprise qui a propulsé le Dow Jones à des sommets historiques.
Après s'être redressés suite à une violente chute des valeurs technologiques il y a quelques jours, les investisseurs sont confrontés à une question cruciale : les chiffres de l'emploi de vendredi vont-ils maintenir la dynamique des marchés ou les faire s'effondrer ?
L'équipe de trading de JPMorgan a envisagé cinq scénarios possibles de réaction des marchés boursiers suite à la publication des chiffres de l'emploi non agricole par le Département du Travail. Le marché est sur la corde raide. Des chiffres trop bons tron trop mauvais pourraient tous deux être source de difficultés.
Voici ce que JPMorgan observe :
- Si les employeurs ont créé plus de 110 000 emplois le mois dernier, l’indice S&P 500 pourrait reculer de 0,5 % à 1 %. JPMorgan estime cette probabilité à seulement 5 %. Untrond’embauches pourrait inciter la Réserve fédérale à reporter une baisse des taux d’intérêt, ce qui décevrait les investisseurs favorables à une politique monétaire plus accommodante.
- La création de 90 000 à 110 000 emplois a 20 % de chances de faire grimper les actions de 0,25 % à 1 %.
- Le scénario idéal se situe entre 60 000 et 90 000 créations d'emplois. JPMorgan estime cette probabilité à 40 %, ce qui en fait le scénario le plus probable. Dans ce cas, le S&P 500 pourrait progresser de 0,25 % à 0,75 %. Ce résultat optimal indiquerait un ralentissement de l'économie sans effondrement.
- La fourchette de 30 000 à 60 000 présente une probabilité de 30 %. Le cours des actions pourrait fluctuer entre une baisse de 0,25 % et une hausse de 0,5 %.
- La suppression de moins de 30 000 emplois ferait probablement chuter les actions de 0,5 % à 1,25 %, même si la probabilité que cela se produise n’est que de 5 %.
Michael Feroli, économiste en chef de JPMorgan pour les États-Unis, prévoit la création de 75 000 emplois en janvier, un chiffre nettement supérieur aux 50 000 créations enregistrées en décembre. Le taux de chômage devrait rester stable à 4,4 %.
« Nous pensons que le taux se situe dans la zone , mais un taux trop élevé entraînerait un réajustement de la courbe des taux à la hausse et la volatilité provoquerait probablement une baisse des actions , tandis qu'un taux trop bas rendrait le marché nerveux, craignant que la Fed tarde à reprendre son cycle . Or, comme il est peu probable que Powell réduise les taux avant la fin de son mandat à la tête de la Fed, cela signifie que la première baisse interviendrait en juin », a écrit la salle des marchés de JPMorgan, citée par CNBC.
Les récents indicateurs de l'emploi sont devenus inquiétants
D'après le dernier rapport ADP, les embauches dans le secteur privé ont quasiment stagné. Le nombre d'offres d'emploi a chuté à des niveaux jamais vus depuis septembre 2020. Les licenciements de janvier ont atteint leur plus haut niveau depuis 2009, selon le cabinet de reclassement Challenger, Gray & Christmas. Les investisseurs craignent un effondrement du
Il y a cependant un hic. La baisse de l'immigration a ralenti la croissance de la population active. L'économie n'a plus besoin que d'environ 30 000 emplois par mois pour maintenir le chômage stable, contre 250 000 en 2023. Les marchés n'ont pas encore pleinement intégré cette évolution, ce qui explique pourquoi des chiffres apparemment faibles ne sont pas forcément alarmants.
Les traders d'options parient sur une fluctuation de 1,2 % à la hausse comme à la baisse lors de la publication des données. Cela témoigne de l'incertitude qui règne à Wall Street.
Le rapport sur l'emploi intervient alors que les marchés boursiers connaissent une forte fluctuation.
Le Dow Jones a franchi la barre des 50 000 points le 6 février. Les capitaux se détournent des valeurs technologiques onéreuses pour se tourner vers des entreprises moins chères et sous-évaluées. Les petites capitalisations de l'indice Russell 2000 ont bondi de 7,6 % cette année, surpassant largement la progression d'environ 2 % du S&P 500. Les valeurs énergétiques ont grimpé de 14,2 % en janvier, celles des matériaux de 8,6 %, le secteur financier a reculé de 2,4 %.
Si les opportunités d'emploi se présentent comme prévu, cette transition de la croissance à la valeur pourrait s'accélérer. Les entreprises sensibles aux cycles économiques ont tendance à mieux performer lorsque l'économie fait preuve de résilience sans surchauffe. C'est le cas des fabricants, des producteurs de matières premières et des détaillants.
Les géants de la technologie prévoient d'investir entre 650 et 700 milliards de dollars dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle en 2026. Amazon s'est engagé à investir 200 milliards de dollars, Alphabet entre 175 et 185 milliards, Meta entre 115 et 135 milliards, et Microsoft environ 145 milliards. Cependant, les actions des entreprises de logiciels ont chuté de 24 % cette année. Les investisseurs s'interrogent sur la rentabilité de ces investissements .
Amazon a chuté de 8 à 10 % après la publication de ses résultats, malgré des dépenses importantes. Alphabet a reculé même après avoir dépassé les attentes. Les investisseurs veulent la preuve que l'IA générera des profits, et non pas seulement des pertes de capital.
Le rapport sur l'emploi pourrait déterminer les prochaines orientations des investissements : vers des actions sous-évaluées ou vers des valeurs technologiques si les données économiques indiquent un ralentissement de la croissance.
JPMorgan se dit « tactiquement optimiste » et anticipe la poursuite de la hausse généralisée des actions. Tout repose sur l'obtention du juste milieu : un tron suffisamment élevé pour témoigner de la bonne santé économique, mais suffisamment bas pour maintenir l'espoir d'une baisse des taux.
