À l'approche de Thanksgiving, Wall Street est en proie à des débats houleux entre les traders quant à la pertinence actuelle du marché de l'IA, et l'atmosphère est extrêmement tendue.
La semaine de Thanksgiving est bien sûr plus courte que d'habitude, les marchés étant fermés le jeudi et ouverts seulement une demi-journée le vendredi ; on s'attend donc déjà à une forte volatilité des cours. Novembre est généralement untron, mais cette fois-ci, les principaux indices sont en baisse depuis le début du mois, après que le fort engouement pour l'IA se soit essoufflé et que les investisseurs aient commencé à douter des valorisations élevées des valeurs technologiques.
Le volume des échanges devrait également diminuer la semaine prochaine, et en l'absence d'événements majeurs avant la réunion de décembre, les derniers jours du mois pourraient se transformer en un véritable casse-tête.
Le retournement de situation de jeudi a empiré les choses. Les actions avaient bondi en début de séance après la publication par Nvidia detronrésultats mercredi soir.
Les investisseurs ont également réagi aux chiffres de l'emploi de septembre, publiés avec retard et qui se sont révélés meilleurs que prévu, ce qui laisse espérer que le secteur de l'IA pourrait donner un nouvel élan au marché en décembre.
Au lieu de cela, le marché s'est inversé dans l'après-midi, effaçant ces gains. Puis vint vendredi, et les actions ont bondi après que le président de la Réserve fédérale de New York a déclaré qu'une baisse des taux en décembre restait possible. Ce contexte chaotique a plongé les investisseurs dans l'incertitude quant à l'évolution de la situation.
La réunion de la Fed incite les investisseurs à spéculer sur les taux d'intérêt.
Charlie Ashley, de Catalyst Funds, a écrit que « un renversement de cette ampleur suggère que le sentiment positif s'essouffle et que les investisseurs profitent de la hausse du cours de l'action Nvidia après la publication des résultats pour réaliser des bénéfices. »
Il a ajouté que si cela marque le début d'un repli plus marqué, la décision de la Fed en décembre revêtira une importance accrue. Ashley a déclaré : « Si la Fed décide de maintenir ses taux, le coût du capital constituera un frein supplémentaire à la valorisation des actions. »
Vendredi midi, les investisseurs pariaient massivement sur une baisse des taux lors de la dernière réunion de la Fed de l'année, le 10 décembre. Les contrats à terme sur les taux d'intérêt intégraient près de 75 % de chances d'une réduction d'un quart de point, contre 39 % jeudi et 44 % une semaine auparavant. Le taux directeur de la Fed se situe actuellement entre 3,75 % et 4,00 %, et une baisse constituerait un changement majeur après des mois d'attente.
Mais des problèmes de données ont semé la confusion. Les investisseurs ont appris vendredi que la Fed ne recevrait pas les données clés sur l'inflation avant sa réunion, le Bureau des statistiques du travail ayant annulé l'indice des prix à la consommation d'octobre. L'IPC de novembre, initialement prévu pour le 10 décembre, sera désormais publié le 18 décembre.
Cela signifie que la Fed doit prendre sa décision sans disposer de données complètes sur l'inflation. Désormais, optimistes et pessimistes observent attentivement la suite des événements.
Les inquiétudes grandissent quant à savoir si les centaines de milliards investis dans l'IA ne constituent pas une bulle spéculative qui pourrait ne pas se redresser. Certains analystes conseillent aux investisseurs de réduire leur exposition au secteur technologique et d'adopter des stratégies défensives.
D’autres croient encore aux gains à long terme fondés sur l’utilisation croissante de l’IA, la croissance économique américaine soutenue et les dépenses continues des consommateurs les plus aisés.
Mark Hackett, de Nationwide, a déclaré que la réaction aux annonces concernant Nvidia et le rapport sur l'emploi était « unanimement positive », mais que la chute des cours qui a suivi était inhabituelle par rapport aux six derniers mois. Il a expliqué que le schéma habituel était celui de baisses initiales suivies de reprises, et non celui d'« acheter puis vendre lors de la hausse ».
Hackett a déclaré qu'il était trop tôt pour parler de changement, mais que les investisseurs devaient en tenir compte. Vendredi en fin de journée, tous les principaux indices étaient en voie tracune semaine de baisse. Le Dow Jones reculait de 1,3 %, le S&P 500 de 1,2 % et le Nasdaq de 1,8 %.
La dette technologique augmente à mesure que les entreprises investissent dans l'IA.
La semaine à venir sera marquée par la publication des résultats d'Agilent Technologies et de Keysight Technologies lundi ; de ceux de Best Buy, Analog Devices, JM Smucker, HP, Workday, Autodesk, NetApp et Dell Technologies mardi ; et une journée calme mercredi. Les marchés seront fermés jeudi pour Thanksgiving et fermeront à 13 h 00 (heure de l'Est) vendredi.
L'endettement des entreprises technologiques constitue désormais un autre problème. L'accord de financement de 27 milliards de dollars conclu par Meta avec Blue Owl Capital en octobre a contribué à porter les émissions de dette des hyperscalers à plus de 120 milliards de dollars cette année, contre une moyenne de 28 milliards de dollars au cours des cinq dernières années, selon BofA Securities.
Oracle est elle-même confrontée à des difficultés. L'écart de rendement de ses obligations s'est creusé de 48 points de base depuis septembre. Son obligation à cinq ans d'une valeur de 3,25 milliards de dollars se négocie avec un écart de 104 points de base par rapport aux bons du Trésor, soit le double du niveau du 15 septembre.
La demande de swaps sur défaut de crédit liés à Oracle a également progressé. Selon ICE Data Services, le spread du CDS à cinq ans d'Oracle a plus que doublé depuis septembre, atteignant son plus haut niveau depuis 2023.
