Le Trésor américain va augmenter les ventes de dette à court terme, une décision inattendue du secrétaire Scott Bessent

Le Trésor américain monte les enchères sur l'emprunt à court terme, et cela vient directement de Scott Bessent, le même type qui jurait autrefois ne pas utiliser ce manuel.

Le département a annoncé mercredi qu'il augmenterait l'émission de bons du Trésor, une dette qui arrive à échéance en un an ou moins, pour aider à combler un écart croissant dans le budget du gouvernement. Cette mesure maintient en place une stratégie de l'ère Biden que Scott avait publiquement rejetée avant de prendre ses fonctions de secrétaire au Trésor.

Selon le Financial Times, le département a confirmé qu'il maintiendrait les tailles d'enchères pour les obligations à long terme « pendant plusieurs trimestres ». Cela signifie que l'argent supplémentaire nécessaire, environ 1 billion de dollars ce trimestre seul, proviendra de la vente de davantage de dette à court terme, et celle-ci supportera le fardeau du financement du gouvernement fédéral, au moins jusqu'en septembre.

Scott adopte une stratégie à court terme qu'il avait autrefois rejetée

Avant de prendre ses fonctions, Scott a critiqué cette méthode exacte de financement, introduite sous l'ancien secrétaire au Trésor Janet Yellen. Maintenant, il ne se contente pas de la poursuivre, il l'approfondit. En se concentrant davantage sur les échéances plus courtes, le département peut emprunter agressivement sans exercer de pression à la hausse sur les taux d'intérêt à long terme.

Les rendements des obligations à plus long terme influencent une large gamme de coûts d'emprunt, des taux hypothécaires aux prêts aux entreprises. Mais l'approche de Scott comporte également des risques sérieux : la dette à court terme se renouvelle rapidement et doit être constamment refinancée au taux d'intérêt que le marché dicte.

Lundi, le département a annoncé qu'il leverait 1 billion de dollars au trimestre juillet-septembre, contre 554 milliards de dollars au trimestre précédent. Les responsables ont attribué cette augmentation aux besoins de financement techniques créés par le plafond de la dette.

Au cours des deux dernières décennies, les enchères du Trésor ont constamment augmenté pour correspondre à la hausse des dépenses fédérales, des baisses d'impôts aux programmes gouvernementaux. Mais utiliser des papiers à court terme pour le faire ajoute de la volatilité. Si les taux d'intérêt augmentent rapidement, le coût du renouvellement de cette dette peut exploser.

Lorsque Yellen a poussé cette approche, elle a fait face aux critiques des économistes Stephen Miran et Nouriel Roubini, qui ont soutenu que le gouvernement menait effectivement une politique monétaire « furtive » en abaissant les taux à long terme.

Dans un article, ils l'ont qualifiée d'« émission d'obligations du Trésor activiste », disant qu'elle brouillait les lignes entre la gestion fiscale et la tâche de la Réserve fédérale de fixer les taux d'intérêt. Miran sert désormais à la tête du Conseil des conseillers économiques du président Donald Trump.

Scott interpelle la Fed, minimise les préoccupations liées aux délais commerciaux

Tout en exposant ses plans de dette, Scott a également pris le temps d'interpeller la Réserve fédérale. S'exprimant lors d'un événement de Breitbart News à Washington mercredi, il a déclaré qu'il ne s'attendait pas à ce que la Fed baisse les taux cette semaine. Au lieu de cela, il les a exhortés à faire preuve d'« un peu d'imagination » dans leur approche de l'élaboration des politiques.

Il a également déclaré que les banquiers centraux s'étaient trompés en prédisant que les tarifs douaniers de Trump pousseraient l'inflation à la hausse. « Les décideurs se révéleront avoir eu tort », a-t-il dit.

Scott a fait remarquer que les marchés intègrent déjà les futures baisses de taux, mais il a conseillé aux gens de ne pas paniquer si la date limite commerciale du 1er août de Trump passe sans accord. C'est le jour où Trump a dit que les taux de tarifs pourraient augmenter à des niveaux « réciproques », un terme qu'il a défini le 2 avril.

Scott a déclaré que les négociations pourraient toujours se poursuivre au-delà de la date limite, et que des tarifs plus durs pourraient même aider à attirer l'« attention » d'autres pays. Il a ajouté : « Je m'attends à ce que ce soit un mois d'août chargé. »

Scott a également parlé des récents développements commerciaux. Il a déclaré que les accords conclus avec le Japon et l'Union européenne la semaine dernière ont aidé à façonner le ton des dernières négociations avec la Chine. Il a dirigé ces entretiens lui-même à Stockholm, avec le représentant au commerce américain Jamieson Greer. Selon Scott, la délégation chinoise « était sur la défensive », ajoutant : « Le reste du monde est maintenant avec nous. »