Les experts préviennent : la période propice aux profits faciles sur les obligations touche à sa fin

Les investisseurs doivent désormais naviguer sur un terrain de plus en plus complexe, l'ère des gains faciles sur les obligations touchant à sa fin. La fiabilité et le faible risque relatif des placements obligataires, qui offraient autrefois des rendements stables dans un contexte de taux d'intérêt bas, cèdent la place à un scénario plus complexe et imprévisible. 

Face à l'évolution de la dynamique économique, aux incertitudes mondiales croissantes et aux ajustements des politiques monétaires des banques centrales, les investisseurs sont confrontés à la réalité d'un environnement d'investissement plus difficile. 

Les signaux du marché obligataire évoluent à mesure que les opportunités de financement facile diminuent

Les gestionnaires d'actifs augmentent leurs cash et vendent des obligations, craignant que la hausse de fin d'année, alimentée par les anticipations d'un atterrissage en douceur, ait été excessivement optimiste.

D'après une enquête menée auprès de gestionnaires de fonds et publiée cette semaine par Bank of America Corp., la part des obligations allouée à ces fonds a diminué de 17 points de pourcentage par rapport à la même période le mois dernier. Dans le même temps, l'accumulation de fonds dans les fonds monétaires et autres placements cash a progressé de 13 points de pourcentage.

Il est désormais judicieux d'investir les fonds dans des obligations. Les obligations à haut rendement offrent un rendement comparable à celui des bons du Trésor, en raison de l'écart important entre les taux d'intérêt à court terme, à moyen terme et à long terme. Les responsables de la Réserve fédérale mettent en garde contre un optimisme excessif des marchés quant à la mise en œuvre imminente d'une baisse des taux. 

On observe, parmi les banques centrales, une réduction généralisée des anticipations de baisse des taux d'intérêt chez les opérateurs pour l'année en cours.

Il devient de plus en plus difficile de justifier la détention d'obligations susceptibles de perdre de la valeur si les taux d'intérêt ne baissent pas autant que prévu ou si les inquiétudes concernant une récession imminente s'accentuent. 

La résurgence de l'inflation et la complication subséquente des perspectives d'assouplissement monétaire pourraient résulter de tensions géopolitiques, telles que les attaques des militants houthis contre des navires commerciaux en mer Rouge.

Les données de Bloomberg indiquent qu'à l'heure actuelle, les spéculateurs sur les taux d'intérêt prévoient que la Banque d'Angleterre procédera à plus de quatre baisses de 25 points de base cette année dans la zone euro et aux États-Unis, soit plus de cinq pour cent.

« Ces paris agressifs ne contribuent pas à notre lutte contre l’inflation »,dent Christine Lagarde , ajoutant qu’un assouplissement est probable cet été.

Aperçu des échanges obligataires de la semaine

UBS Group AG a choisi de céder individuellement les actifs plutôt que de donner suite à la proposition initiale de Credit Suisse de vendre son activité de créances en difficulté de 250 millions de dollars à un seul acheteur, cette dernière n'ayant pas suscité suffisamment d'intérêt.

Le volume des échanges d'obligations d'entreprises américaines de premier ordre a atteint un niveau record l'année précédente, et cette tendance devrait se poursuivre en 2024. Les investisseurs ont cherché à acquérir ces obligations alors que les rendements restent relativement élevés et que l'offre de nouvelles obligations est insuffisante.

Les ventes de prêts à effet de levier explosent à l'échelle mondiale, les émetteurs profitant d'une forte demande des consommateurs avant les baisses de taux d'intérêt et la volatilité induite par les élections plus tard cette année.

Les entreprises sont désireuses d'emprunter de l'argent sur les marchés obligataires de haute qualité et à risque aux États-Unis, les ventes de titres de créance de premier ordre approchant leur plus haut niveau depuis janvier 2017, car elles cherchent à tirer profit des récentes baisses de rendement.

Un nombre record d'investisseurs se disputent les rendementstracdes émissions de dette européennes afin de les sécuriser avant que les banques centrales ne commencent à baisser les taux d'intérêt.

L'immobilier était, jusqu'à récemment, un exemple typique des dérives possibles en cas de forte hausse des taux d'intérêt. Pourtant, des banques d'investissement comme Goldman Sachs Group Inc. soutiennent désormais ce secteur en difficulté, alors que les prix des obligations s'envolent.

Une note de Moody's Investors Service indique que le taux de défaut mondial des obligations spéculatives a atteint son plus haut niveau depuis mai 2021 en raison de la hausse des coûts de financement, de l'inflation et du resserrement des conditions de financement.

En Chine, le coût des emprunts en obligations en yuans utilisés par les entreprises les moins bien notées et les organismes de financement des collectivités locales a atteint son niveau le plus bas depuis près de vingt ans. Cette évolution s'explique par une série d'initiatives gouvernementales visant à résorber les dettesmatic et à stimuler l'économie.

La banque Ping An, un important établissement de crédit chinois, a recensé 41 promoteurs immobiliers éligibles à son soutien financier, signalant ainsi une augmentation des prêts à un secteur immobilier en crise suite aux efforts du gouvernement pour atténuer les difficultés.

JPMorgan Chase & Co. est actuellement en négociations pour obtenir des engagements de tiers allant de 2,5 milliards de dollars à 3 milliards de dollars afin de développer sa stratégie de crédit privé.

Le marché des titres de créance libellés en dollars canadiens, comparable aux billets émis par Credit Suisse Group AG qui ont été annulés l'an dernier, a été rouvert par la Banque Royale du Canada.

Les investisseurs s'inquiètent des ambitions de Dish Network Corp. en matière d'échange de dettes, car ils ont souscrit une assurance qui les indemnise en cas de défaut de paiement de la société de télévision par satellite en difficulté.