- La Fed a baissé les taux d'intérêt le mois dernier, mais des données mixtes sur l'inflation et une forte croissance de l'emploi la laissent incertaine quant à la suite à donner.
- Christopher Waller et d'autres responsables plaident pour des baisses de taux plus lentes et prudentes, affirmant que l'économie est encore trop solide pour des mesures agressives.
- Les critiques soutiennent que les politiques de la Fed pourraient avoir peu d'impact, estimant que ce sont les facteurs économiques réels, et non la Fed, qui déterminent les taux d'intérêt et les mouvements du marché.
La Réserve fédérale continue de tâtonner dans ses politiques de taux d'intérêt, semblant dépourvue de repères, tandis que l'économie américaine avance à toute vitesse.
Le mois dernier, elle a réduit les taux d'intérêt de demi-point, abaissant le taux de référence à 4,75 %–5 %. Ils ont qualifié cela d'« recalibration » de la politique en raison de l'inflation en recul et de la croissance plus lente de l'emploi.
Maintenant, la Fed se couvre sur de nouvelles baisses, des données d'inflation mitigées et une économie relativement forte la rendant incertaine de la marche à suivre. Christopher Waller, un haut responsable de la Fed, a déclaré hier que la prudence était leur priorité en ce moment.
« Les données sont mitigées. Nous devons avancer plus lentement maintenant qu'en septembre », a-t-il déclaré. La semaine dernière, l'indice des prix à la consommation s'est révélé plus élevé que prévu, et septembre a vu 254 000 emplois ajoutés au marché.
Des signaux mitigés partout
Waller a admis que les progrès sur l'inflation ont été loin d'être linéaires, affirmant que cela a semblé plus comme un « montagnes russes » au cours des dix-huit derniers mois. Certains prix restent obstinément élevés, malgré les efforts de la Fed pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %.
Mais Waller ne voit pas de récession arriver bientôt, déclarant que le marché du travail est toujours « sain » et qu'il n'y a aucun signe de ralentissement majeur de l'activité économique. La Fed souhaite atteindre une position de politique « neutre » qui ne stimule ni ne supprime la croissance, mais elle prend son temps.
Les commentaires de Waller faisaient écho à ceux du président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, qui a déclaré prévoyait que deux nouvelles baisses de taux d'un quart de point cette année étaient probables.
Les projections de la banque centrale s'alignent sur le « scénario de base très bon » de Williams pour deux baisses avant la fin de l'année, visant à ramener le taux de référence à un niveau plus neutre.
Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, s'est également joint au débat, déclarant que la banque centrale pourrait envisager de nouvelles « réductions modérées ». Bien qu'il ait mis en garde contre le fait que toute décision serait basée sur les données.
La carte sauvage du rapport sur l'emploi
La Fed fait face à une carte sauvage dans les semaines à venir. Nous avons reçu des rapports biaisés suite aux ouragans dans le sud des États-Unis et aux grèves d'usines en cours chez Boeing.
Le prochain rapport sur l'emploi, prévu quelques jours avant l'élection présidentielle américaine, pourrait peindre une image déformée du marché du travail.
Waller a déclaré que le rapport pourrait montrer une perte de « significative mais temporaire » d'emplois, estimant l'impact à plus de 100 000 emplois en moins dans les prochaines données.
Malgré cela, il se sent assez confiant que la Fed pourrait atteindre son objectif d'inflation de 2 % tout en maintenant un marché du travail solide.
« Le marché de l'emploi est toujours sain. L'inflation commence à baisser », a également déclaré Williams. « Notre politique est bien placée pour maintenir les choses dans la bonne direction. »
Mais tout le monde n'est pas convaincu. Certains économistes commencent à poser des questions difficiles sur le fait de savoir si la politique de taux de la Fed (et par extension, son existence) importe vraiment.
La Fed est-elle même aux commandes ?
Certains pensent que la banque centrale réagit simplement aux marchés, plutôt que de conduire des changements significatifs.
Aswath Damodaran, professeur de finance à l'Université de New York, a récemment a souligné déclaré que le taux fédéral des fonds est un taux à court terme qui a peu d'effet sur les taux qui comptent vraiment, comme ceux des hypothèques, des prêts aux entreprises ou des obligations corporatives.
Entre 2004 et 2006, par exemple, la Fed a augmenté son taux de plus de 4 %, mais les rendements des obligations triple-B n'ont augmenté que de moins de 1 %. En d'autres termes, le marché a largement ignoré ce que faisait la Fed.
Damodaran croit que les marchés évoluent en fonction de facteurs économiques réels comme les attentes de croissance et l'inflation, et non de la politique de la Fed.
Spencer Jakab de Wall Street a même comparé Jerome Powell au Magicien d'Oz, affirmant que le pouvoir de la Fed sur le marché boursier est plus un mythe qu'une réalité.
La décision de Powell de baisser les taux en 2007 a initialement stimulé les cours boursiers, mais une récession a suivi quelques mois plus tard, prouvant que l'influence de la Fed a ses limites.
Hors de contrôle, ou déconnecté ?
Jakab a cité les travaux du stratège de Goldman Sachs, David Kostin, qui a montré que l'économie, et non la Fed, a été le principal moteur des marchés pendant les cycles de baisse des taux.
L'idée que la Fed est plus un suiveur qu'un leader dans l'économie devient populaire. Damodaran l'a résumée ainsi : « La Fed réagit aux marchés, et non l'inverse. »
Si cela s'avère vrai, les investisseurs pourraient commencer à prêter moins d'attention aux mouvements de la banque centrale et se concentrer plutôt sur les fondamentaux économiques. L'année dernière, les craintes de resserrement excessif ont maintenu de nombreux investisseurs sur la touche.
Mais s'ils avaient ignoré les hausses de taux de la Fed et se étaient concentrés uniquement sur les données économiques et les résultats des entreprises, ils seraient restés sur le marché et auraient tiré des gains plus importants lors de la reprise du marché.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
