Le S&P 500 se rapproche des valorisations de l'ère Internet, mais Wall Street estime que cette fois-ci, c'est différent

L'indice S&P 500 se négocie actuellement à des niveaux qu'il n'a plus atteints depuis l'éclatement de la bulle Internet, et Wall Street ne panique pas, mais s'adapte.

D'après Yahoo Finance, les analystes, tous secteurs confondus, remettent en question ce qui est considéré comme « normal » sur ce marché. Les valorisations qui, autrefois, annonçaient un risque important sont désormais perçues comme la nouvelle norme, le marché boursier restant guidé par l'IA, les bénéfices des grandes capitalisations et la quête de croissance des investisseurs.

Savita Subramanian, stratégiste actions chez Bank of America, a indiqué cette semaine à ses clients qu'il était peut-être temps d'accepter ces multiples boursiers élevés comme nouvelle norme. « Il serait peut-être préférable de considérer les multiples actuels comme la nouvelle norme plutôt que d'espérer un retour à la moyenne d'une époque révolue », a-t-elle écrit dans une note publiée mercredi.

Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA Research, a déclaré que le S&P 500 se négocie avec une prime de 40 % par rapport à sa moyenne prévisionnelle à long terme, mais que sur les cinq dernières années seulement, cet écart se réduit à un niveau élevé à un chiffre. Cette période de cinq ans coïncide avec l'essor des géants de la technologie, qui ont dominé à la fois la capitalisation boursière et les bénéfices.

Powell fait part de son inquiétude tandis que les stratèges réagissent

La Réserve fédérale est consciente de la tension. La semaine dernière, son président, Jerome Powell, a déclaré que les marchés semblaient « assez surévalués ». Cette déclaration a suscité des comparaisons avec le discours d'Alan Greenspan sur « l'exubérance irrationnelle » de 1996, prononcé plus de trois ans avant l'éclatement de la bulle spéculative. Malgré la prudence de M. Powell, la plupart des analystes ne considèrent pas qu'il s'agisse d'une bulle.

Sonali Basak, stratégiste en chef des investissements chez iCapital, a déclaré vendredi sur LinkedIn que les investisseurs ne devraient pas tenter d'anticiper le sommet du marché. Elle a cité Barry Ritholtz, directeur des investissements chez Ritholtz Wealth Management, qui a averti : « Si vous êtes un investisseur qui essaie de deviner où se situe le sommet, vous avez très peu de chances d'y parvenir. » Il a rappelé aux lecteurs qu'après l'avertissement de Greenspan, le Nasdaq avait quintuplé avant de s'effondrer.

L'idée que le marché boursier est surévalué circule depuis des années. Mais les analystes, se basant sur les résultats des entreprises, constatent cette fois-ci une situation différente. Ed Yardeni, analyste de marché chevronné, a souligné dans une note publiée mardi que si le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 s'établit actuellement à 22,8, il reste inférieur au pic de 25,0 atteint juste avant le krach de 1999.

Yardeni a également souligné une différence majeure : lors de la bulle Internet initiale, les valeurs technologiques et de services de communication représentaient 40 % de la valeur du S&P 500, mais ne contribuaient qu’à hauteur de 23 % aux bénéfices. Aujourd’hui, elles représentent 44 % de la valeur de l’indice et génèrent 37 % des bénéfices. Cet écart s’est réduit, ce qui, pour certains, rend les valorisations actuelles plus justifiées.

Goldman Sachs met en garde contre un risque de flambée des cours à l'approche de la fin de l'année

Gene Goldman, directeur des investissements chez Cetera Financial Group, a déclaré en entrevue que 2025 a été une année charnière, mais que cela ne présage pas pour autant un krach boursier. « Nous constatons effectivement un repli du marché… peut-être de 3 %, peut-être de 5 % », a-t-il indiqué à Yahoo Finance. Il a toutefois rapidement ajouté que ces baisses pourraient constituer des opportunités d'achat. Il n'anticipe pas de marché baissier à moins d'une récession, et pour l'instant, l'économie semble troptronpour que cela se produise.

Goldman Sachs a cité latroncroissance du PIB, la résilience des dépenses de consommation et l'important volume de cash disponibles comme autant de raisons qui laissent entrevoir une possible hausse des actions. Le principal risque, selon lui, n'est pas l'effondrement du marché, mais plutôt une flambée des cours, une hausse soudaine alimentée par la peur de rater une opportunité. « Nous risquons une flambée des cours où tout le monde se précipite et achète massivement », a déclaré Goldman Sachs.

Avec des prévisions de bénéfices solides pour 2026 et de nouvelles baisses de taux attendues de la Fed, le marché boursier pourrait rester cher pendant un certain temps. Mais si cette situation devient la nouvelle norme, les stratèges souhaitent que les investisseurs cessent de la comparer au passé et commencent à comprendre les véritables facteurs qui influencent les valorisations actuelles.