Avec un S&P 500 en hausse de 11 % depuis le début de l'année, les investisseurs exigent des résultats solides au troisième trimestre de la part des entreprises américaines

L'indice S&P 500 a progressé de 11 % depuis le début de l'année, et Wall Street a atteint ses limites. À l'approche de la saison des résultats du troisième trimestre, les investisseurs attendent des entreprises américaines qu'elles justifient cette hausse.

D'après Bloomberg Intelligence, les analystes prévoient une croissance des bénéfices de 7,4 % pour les entreprises américaines ce trimestre, en légère hausse depuis mi-août, tandis que l'indice MSCI All-Country World se dirige également vers un niveau record. Cette forte progression, alimentée par l'essor des investissements dans l'IA, a fait grimper les valorisations et les anticipations.

Mais cet optimisme se heurte à des obstacles. L'indice S&P 500 a bondi de 32 % depuis son point bas d'avril, mais les tensions liées aux droits de douane, les craintes d'une bulle technologique et un système commercial mondial toujours fragile pèsent sur la confiance. Sam Stovall, stratégiste en chef des investissements chez CFRA, a déclaré :

« Les investisseurs ne pardonneront absolument aucun faux pas, qu'il s'agisse d'une baisse des bénéfices ou d'un lapsus lors de la discussion des attentes. »

La pression se déplace désormais vers les plus grands acteurs du pays, JPMorgan Chase & Co. et d'autres grandes banques publiant leurs résultats la semaine prochaine, suivies plus tard par les géants technologiques dont les gains ont alimenté la majeure partie de cette reprise.

Les droits de douane imposés par Trump font chuter les bénéfices boursiers – Les investisseurs exigent des éclaircissements de la part des entreprises

Le commerce est une fois de plus au cœur des discussions cette saison. Ledent Donald Trump a annoncé un projet de nouvelle taxe douanière de 100 % sur les produits chinois, ainsi que des contrôles à l'exportation sur « tous les logiciels critiques », qui entreront en vigueur le 1er novembre.

La décision a immédiatement eu un impact sur les marchés, les analystes prévenant que des mois de droits de douane élevés pèsent déjà sur les bénéfices des entreprises. Deutsche Bank AG estime que la croissance des bénéfices des entreprises du S&P 500 aurait été supérieure d'environ un point de pourcentage ce trimestre sans ces droits de douane.

Les exportateurs asiatiques, qui ont expédié pour 1 300 milliards de dollars de marchandises aux États-Unis l'an dernier, ont jusqu'à présent bien résisté aux hausses de droits de douane, même si de nombreux gestionnaires de fonds estiment que cela est dû à des exportations anticipées avant l'entrée en vigueur complète de ces droits. En Europe, les prévisions de bénéfices sont déjà revues à la baisse.

Un indice de Citigroup montre que les estimations sont en baisse constante depuis mi-mars, ce qui abaisse les attentes pour les prochains rapports. Parallèlement, le boom des dépenses en IA ne ralentit pas. UBS prévoit une hausse de 67 % des investissements mondiaux cette année, pour atteindre 375 milliards de dollars, tandis que Société Générale note que le ratio investissements/chiffre d'affaires est à son plus haut niveau depuis 25 ans.

Mais le moindre signe de ralentissement pourrait ébranler la confiance des investisseurs. Mike O'Rourke, stratégiste en chef des marchés chez JonesTrading, a déclaré: « Un ralentissement serait comme un freinage brutal. De nombreuses entreprises se lanceraient alors dans une prise de bénéfices massive. »

Les licenciements, les fluctuations monétaires et la faible croissance chinoise ajoutent de la pression

Le blocage des services fédéraux empêchant la publication de nouvelles données sur l'emploi, les investisseurs scrutent les annonces de résultats d'entreprises à la recherche de signes de réductions d'effectifs. Ross Mayfield, stratégiste chez Robert W. Baird & Co., a averti que des licenciements pourraient révéler des faiblesses plus profondes du marché du travail et peser sur la consommation.

« Si vous constatez une accumulation importante de ces cas », a-t-il déclaré, « c'est le signe que le marché du travail est plus faible que prévu. »

Les fluctuations monétaires influencent également les résultats du troisième trimestre. Le dollar américain s'est apprécié face aux principales devises, mais reste nettement inférieur à son pic de 2022. C'est un soulagement pour les exportateurs et les multinationales qui convertissent leurs revenus en devises étrangères en dollars.

Jeff Buchbinder, stratège en chef des actions chez LPL Financial, a déclaré que la faiblesse du dollar, conjuguée aux investissements de capitaux basés sur l'IA, pourrait ajouter « une hausse supplémentaire de 5 à 7 % » aux prévisions de bénéfices et faire progresser les résultats à un rythme légèrement supérieur à 10 % ce trimestre.

En Europe, latronde l'euro continue de peser sur l'activité. Susana Cruz, stratégiste chez Panmure Liberum, a déclaré que le récent repli est intervenu trop tard pour avoir un impact positif sur les résultats du troisième trimestre, notamment pour les entreprises des secteurs de la construction, de la santé et des technologies qui réalisent près de 60 % de leur chiffre d'affaires à l'étranger.

Parallèlement, l'indice CSI 300 chinois affiche une hausse de 17 % cette année, mais ses perspectives de bénéfices pour le troisième trimestre restent stables, avec une croissance attendue de seulement 3 %. La rencontre à venir entre Trump et Xi Jinping est désormais incertaine, les deux pays renforçant les restrictions sur les flux de technologies et de matières premières.

Il y a néanmoins une lueur d'amélioration. Goldman Sachs estime que les dégradations de notes des entreprises chinoises ralentissent à mesure que l'activité manufacturière et les profits industriels se redressent. Certains analystes ont également souligné les efforts déployés par Pékin pour lutter contre l'involution, ces guerres des prix internes destructrices qui ont nui à la concurrence.