L'indice S&P 500 termine l'année 2025 avec sa troisième année consécutive de gains, confirmant un marché haussier qui dure depuis 38 mois et ce n'est pas fini.
Depuis 1958, date à laquelle l'indice a pris sa forme actuelle, le S&P 500 a clôturé en hausse pendant les trois quarts des années civiles. Plus remarquable encore, il a enregistré des gains de 20 % ou plus pendant 19 années distinctes, tout en affichant des baisses, quelle qu'en soit l'ampleur, pendant seulement 17 années.
Ces perspectives à long terme correspondent à ce que constatent actuellement les investisseurs. Les prévisions de bénéfices tablent sur une croissance à deux chiffres l'an prochain, tandis que la Réserve fédérale a déjà abaissé ses taux de 1,75 point de pourcentage au cours des 15 derniers mois et devrait les réduire encore.
Ce contexte explique pourquoi les prévisions de Wall Street pour 2026 tablent sur une nouvelle hausse de 10 % ou plus. Les échanges récents n'ont pas modifié cette perspective, l'indice évoluant latéralement ces deux derniers mois à moins de 3 % de ses records historiques.
Wall Street se montre optimiste face au repli des valorisations
Cette période de stagnation a contribué à calmer certains segments du marché. Plusieurs actions liées à l'IA ont perdu leur caractère inéluctable, les comportements spéculatifs se sont atténués et les pressions sur les prix se sont relâchées.
Le Nasdaq 100 se négocie actuellement avec un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 26, soit quelques points en dessous de sa moyenne des deux dernières années. Son écart de valorisation par rapport à l'indice S&P 500 est le plus faible enregistré depuis plus de six ans.
L’optimisme reste fort, même si les attentes sont désormais plus élevées. FactSet indique que 57,5 % des recommandations d’analystes sur les sociétés du S&P 500 sont des recommandations d’achat, égalant ainsi le niveau le plus élevé observé depuis février 2022, juste avant une période de neuf mois de marché baissier.
Bespoke Investment Group a souligné que le rendement de l'indice sur trois ans glissants, qui s'élevait à 87 % à son pic d'octobre, le place parmi les 5 % des meilleures performances jamais enregistrées sur de telles périodes. L'histoire montre que les gains se poursuivent généralement après des périodes similaires, mais ils ont tendance à être nettement inférieurs à la moyenne.
Les cycles électoraux constituent également un facteur important. Certaines années d'élections de mi-mandat ont connu de longues périodes de stagnation des prix, laissant présager une faible hausse et des mois de stagnation en 2026.
Pour autant, les grandes tendances n'agissent jamais isolément. La hausse de 16,2 % enregistrée cette année ne provient pas uniquement de quelques valeurs. L'indice S&P 500, pondéré de manière égale, a progressé de 10,7 %, même si l'écart observé souligne le risque d'une exposition insuffisante aux plus grandes capitalisations.
Si Nvidia, Alphabet et Broadcom avaient terminé l'année sans variation, le gain de l'indice aurait été inférieur d'environ un tiers.
Les valeurs du secteur de la défense connaissent un rare rallye à haut risque
En dehors du secteur technologique, les valeurs de défense ont enregistré l'une des plus fortes progressions du marché. L'indice S&P 1500 Aérospatiale et Défense, composé de 24 entreprises, devrait bondir de 41 %, enregistrant ainsi satronperformance depuis 2013, grâce à la demande dans le secteur aérospatial commercial.
Ce rendement est plus du double de la hausse du S&P 500 et supérieur d'environ 16 points de pourcentage à celui des « Magnificent Seven », selon les données de CNBC.
En Europe, les fabricants d'armes tels que Rheinmetall, Saab et Leonardo ont vu leur cours grimper en flèche à mesure que les gouvernements augmentaient fortement leurs budgets militaires.
Aux États-Unis, des acteurs établis comme RTX et Northrop Grumman ont enregistré des gains à deux chiffres, soutenus par l'enthousiasme suscité par les dépenses militaires et des projets comme le programme de défense antimissile Golden Dome.
Les craintes que l'administration dudent Donald Trump puisse inciter lestracà limiter les rachats d'actions et les dividendes n'ont guère ralenti la demande des investisseurs.
Mais Kratos et son concurrent AeroVironment, fabricant de drones, ont publié des prévisions prudentes pour le troisième trimestre, et leurs actions ont fortement chuté, entraînant une baisse d'environ 40 % pour AeroVironment par rapport à son plus haut niveau d'octobre.
Même après le repli, Kratos se négocie à près de 100 fois les bénéfices prévus pour l'année prochaine, tandis que Palantir se situe au-dessus de 190. À titre de comparaison, RTX est valorisée à 27 fois les bénéfices, et Lockheed Martin, connue pour l'avion de transport C-130 Hercules, se négocie à 16.
