Gary Gensler de la SEC devrait probablement démissionner lui-même après la victoire de Trump

Gary Gensler pourrait être sur le point de quitter la SEC, et il le sait probablement. Avec Trump de retour à la Maison Blanche, le manuel est sur le point d'être jeté, et le marteau réglementaire de Gensler contre la crypto n'est pas exactement dans l'esprit de la nouvelle administration.

Vous voyez, c'est une tradition que les présidents de la SEC remettent les clés lorsqu'un nouveau président prend ses fonctions. Disons simplement que remettre le marteau n'est pas exactement volontaire, mais cela maintient la dynamique du pouvoir claire. Gensler pourrait même démissionner lui-même pour éviter le coup de force inévitable.

Prenons Jay Clayton, le propre appointé de Trump. Il est parti en décembre 2020, un départ fluide, presque courtois avant l'arrivée de Biden. Mary Jo White, la présidente de la SEC avant lui, nommée par Obama, a fait de même, démissionnant le jour de l'investiture en 2017.

C'est une manœuvre classique de la SEC, et si l'histoire se répète, Gensler pourrait faire ses valises d'ici la fin de l'année. Cela libère la voie pour un nouveau président de la SEC d'ici avril ou mai, un président qui jouera probablement un peu plus gentiment avec la crypto — ou du moins n'aura pas l'approche destructrice de Gensler.

La guerre de Gensler contre la crypto

Parlons de pourquoi le monde de la crypto retient son souffle chaque fois que Gensler ouvre la bouche. Ce type n'a pas peur d'exprimer son mépris pour les actifs numériques. Depuis le premier jour, il a fait de sa mission de déclarer la plupart des cryptomonnaies comme des titres, sortant le Test Howey comme s'il s'agissait de son arme privée.

Selon Gensler, presque tout actif numérique se qualifie de « contrat d'investissement ». C'est le jargon gouvernemental pour « c'est notre travail de le surveiller ». Et il l'a surveillé. Il a peint le paysage crypto comme un désert rempli d'arnaques, jetant des phrases comme : « certains des plus grands noms du domaine sont soit maintenant en prison, soit en attente de prison ou d'extradition. »

Ce ne sont pas que des paroles en l’air. Les actions de Gensler ont frappé fort, lui valant la réputation d’être le pire cauchemar de la crypto. Coinbase, Binance : ce ne sont pas des acteurs mineurs, et il les a attaqués avec des poursuites judiciaires comme s’il s’agissait de simples arnaques de pacotille.

Juin 2023 a été un mois charnière pour la répression menée par Gensler ; c’est à ce moment-là que la SEC a lancé ses marteaux juridiques contre Coinbase et Binance, accusées d’avoir violé les lois de protection des investisseurs. L’accusation ? La vente de « titres non enregistrés ». En termes clairs, Gensler estime qu’elles ont vendu des produits crypto nécessitant l’aval de la SEC, sans l’obtenir.

Les voix de l’industrie crypto se sont fait entendre, pour le moins vigoureusement. Le mantra est clair : Gensler tue l’innovation et chasse les entreprises des États-Unis. C’est une asphyxie réglementaire qui pousse les sociétés vers des rivages plus accueillants, comme Dubaï ou Hong Kong.

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a dénoncé l’incohérence de la SEC, affirmant que des définitions floues en haut de la hiérarchie ne contribuent pas à bâtir la confiance. Sa frustration résonne dans toute l’industrie : Gensler crée de la confusion plutôt que de la clarté.

« Réglementation par l’application des lois »

L’un des principaux griefs envers le mandat de Gensler est sa méthode : la « réglementation par l’application des lois ». Au lieu d’établir des règles claires, il lance des défis juridiques aux entreprises, une par une. Voici à quoi cela ressemble : vous dirigez une entreprise crypto, et la SEC refuse de vous dire quelles règles vous êtes censé respecter.

Puis, sans prévenir, la SEC vous poursuit pour avoir enfreint des règles qu’elle n’a jamais clairement définies au départ. C’est comme un jeu où une seule partie connaît les règles, et l’équipe de Gensler est déterminée à jouer les pièges.

Les acteurs de la crypto soutiennent que cette approche rend impossible toute activité commerciale sur le sol américain. Pourquoi risquer l’innovation si vous pourriez être traîné devant les tribunaux par la SEC ? Le style implacable de Gensler ne laisse aucune place à la croissance ; ce n’est qu’une poursuite après l’autre.

Aux yeux de la SEC, cela protège les investisseurs, mais pour les défenseurs de la crypto, cela ressemble à une répression conçue pour étrangler une industrie que le gouvernement ne comprend pas ou ne fait pas confiance.

Pourtant, Gensler n’a pas reculé. Il affirme que ces réglementations protègent les gens contre la fraude et les arnaques, et ses déclarations ne cachent pas son faible opinion de la culture crypto. Après l’effondrement de FTX, sa rhétorique ne s’est que durcie. « Il y a trop de fraudeurs, trop de mauvais acteurs », a-t-il averti, consolidant ainsi son image d’obstacle ultime pour l’industrie.

Changements politiques et dynamiques de l’industrie

Avec le retour de Trump, les jours de la répression de Gensler sont peut-être comptés. Trump a promis une approche réglementaire plus favorable à la crypto, ce qui contraste fortement avec l’approche intransigeante de Gensler. L’administration Trump n’est pas exactement connue pour sa « réglementation par l’application des lois ». Les initiés de l’industrie suggèrent qu’un nouveau président pourrait offrir une marge de manœuvre à la crypto, voire des excuses pour le traitement rigoureux de l’ère Gensler.

Dans le paysage réglementaire plus large, la pression s’est intensifiée depuis la débâcle de FTX. Les législateurs tentent désormais de concilier la nécessité de protéger les investisseurs et la poussée en faveur de l’innovation, exigeant des règles plus claires de la part de la SEC.

Les critiques de Gensler au Congrès ne cherchent pas seulement une réforme réglementaire ; ils veulent de la stabilité, quelque chose qui donnera aux entreprises crypto la confiance nécessaire pour opérer aux États-Unis sans craindre le prochain coup de la SEC.

La demande de nouvelles lois sur la crypto s’est intensifiée, et le Congrès s’y est récemment attelé. La Chambre des représentants a adopté un projet de loi visant à créer un cadre réglementaire structuré pour les actifs numériques, établissant des règles plus claires pour l’industrie à suivre. Gensler ? Il n’est pas fan.

Il a critiqué ce projet de loi pour créer des « lacunes réglementaires » qui pourraient affaiblir la protection des investisseurs. De son point de vue, si les entreprises crypto peuvent « s’auto-certifier » comme des systèmes décentralisés, la surveillance pourrait s’en trouver affaiblie.

Tandis que l’industrie fait du lobbying pour une clarté législative, Gensler soutient que les entreprises crypto ont déjà causé suffisamment de chaos. La SEC estime que les entreprises crypto ne sont pas de simples startups, mais des émetteurs de titres, et sans règles strictes, elles ne feront qu’entraîner les investisseurs vers des entreprises frauduleuses.

Poursuites judiciaires sous le mandat de Gensler

Les entreprises crypto ne restent pas les bras croisés. Coinbase, par exemple, a combattu la SEC, tentant de faire rejeter les accusations liées à des violations supposées de la protection des investisseurs. Mais elles se sont heurtées à un mur, coincées dans un labyrinthe juridique qui montre à quel point il est difficile de combattre la SEC.

Binance a fait face à des défis similaires ; les poursuites judiciaires et la surveillance réglementaire les ont maintenues dans des batailles juridiques interminables. Les défenseurs voient dans ces poursuites la preuve que la méthode de la SEC vise à supprimer la croissance de la crypto. 

La « réglementation par l’application des lois » rend les États-Unis moins attractifs, poussant les startups vers des hubs internationaux qui ont des règles plus claires et des régulateurs moins antagonistes. Avec Trump au pouvoir, les tactiques de Gensler sont probablement comptées.