La recherche conteste les récits sur le déclin du dollar et la hausse de l'or
- Des recherches récentes de la Réserve fédérale de New York infirment les affirmations selon lesquelles le dollar est en déclin et que l’or est en hausse.
- Le recul de la part du dollar dans les réserves est principalement dû à quelques pays, et non à un mouvement mondial s’éloignant du dollar.
- Les banques centrales détiennent des réserves de change pour soutenir leurs politiques monétaires et de taux de change, ainsi que pour renforcer la confiance des marchés.
Une recherche récente de la Réserve fédérale de New York remet en question le récit populaire sur le déclin du dollar et la montée de l'or. En janvier, les banques centrales et les ministères des finances du monde entier détenaient près de 12 000 milliards de dollars de réserves de change, dont près de 7 000 milliards de dollars en actifs en dollars américains.
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Certains participants au marché ont lié l'augmentation de la demande officielle d'or à un désir de s'éloigner du dollar américain. Cependant, la recherche soutient que ces tendances sont largement dues au comportement d'un petit nombre de pays, à savoir les BRICS, et non à un effort généralisé de diversification loin du dollar.
Dans l’article d’aujourd’hui, les auteurs soulignent que les récits sur la baisse de la part du dollar dans les réserves officielles et le rôle croissant des réserves d’or détenues par les banques centrales généralisent à tort les actions d’un petit groupe de pays.https://t.co/Rpwa0hnX6X
— New York Fed (@NewYorkFed) Mai 29, 2024
Les changements au niveau des pays entraînent le déclin de la part du dollar
Les recherches de la Réserve fédérale de New York montrent que deux facteurs principaux entraînent des changements dans la part du dollar dans les réserves agrégées. Premièrement, les changements de préférences pour détenir des actifs en dollars peuvent évoluer au niveau des pays et interagir avec le solde initial des réserves du pays. Deuxièmement, les agrégats mondiaux peuvent changer en raison de variations dans les quantités de réserves détenues par différents pays, influencées par leur allocation initiale de portefeuille en dollars.
Les pays avec de grands changements dans la taille de leurs réserves et des poids initiaux en dollars différents de la moyenne peuvent avoir un impact lourd sur les agrégats mondiaux des parts de devises de change étrangères. Deux types de données au niveau des pays fournissent des informations sur ces facteurs. Les données sur les réserves de change étrangères des pays du FMI et la composition des réserves au niveau des pays selon les estimations des chercheurs.
Ces estimations montrent la baisse de 7 points de pourcentage de la part mondiale de réserve du dollar américain observée entre 2015 et 2021. La baisse de la part du dollar s'explique en trois parties. Premièrement, la somme pondérée des préférences pour les actifs en dollars à travers les pays représente 0,3 point de pourcentage.
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Deuxièmement, le schéma d'accumulation et de déclin des portefeuilles de réserves explique 3,8 points de pourcentage de la baisse agrégée de la part du dollar américain. La troisième partie de la décomposition estime la portion de la baisse attribuée aux changements de préférences pour les actifs en dollars par des pays sans estimations d'allocation de portefeuille disponibles.
Un petit groupe de pays se débarrasse du dollar, pas tout le monde
Les données sur les parts de portefeuille estimées montrent un mélange de changements positifs et négatifs dans les parts de portefeuille d'actifs en dollars américains à travers les pays. Les pays ne se débarrassent pas des dollars en masse. En fait, trente et un des cinquante-cinq pays avec des estimations ont connu une augmentation des parts de dollars américains de 2015 à 2021.
La baisse des préférences en dollars d'un petit groupe de pays (notamment la Chine, l'Inde, la Russie et la Turquie) et la forte augmentation des réserves détenues par la Suisse expliquent la majeure partie de la baisse de la part agrégée des réserves en dollars.
L'analyse de régression a exploré les contributions des déterminants standards de la part du dollar américain dans les réserves des pays. Ces déterminants incluent les parités de change, les parts commerciales bilatérales des pays avec les États-Unis, la zone euro et le Japon, ainsi que la dénomination et le niveau de la dette externe. La recherche trouve que les principaux moteurs des allocations de portefeuille sont des facteurs traditionnels comme les parités de change, la proximité de la zone euro dans le commerce et les expositions à la dette.
Les banques centrales ont considérablement augmenté leurs achats d'or depuis la crise financière mondiale. Selon le World Gold Council, les banques centrales du monde ont acheté plus de 1 100 tonnes d'or en 2022, soit plus du double des achats de l'année précédente, et ont maintenu des niveaux similaires en 2023. Les participants au marché attribuent cette demande accrue à trois facteurs : la valeur perçue de l'or en tant que couverture contre l'inflation, son utilisation en tant que couverture contre les risques et son utilisation en tant que couverture contre les sanctions.
Cryptopolitan, reportage par Jai Hamid
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
