MicroStrategy devrait intégrer le Nasdaq 100 ce mois-ci et être éligible au S&P 500 d'ici 2025

MicroStrategy devrait intégrer l'indice Nasdaq 100 le 23 décembre, l'annonce étant attendue dès le 13 décembre.

Les analystes d'ETF de Bloomberg, Eric Balchunas et James Seyffart, ont annoncé la nouvelle, prévoyant que la société de logiciels devenue géante Bitcoin pourrait représenter environ 0,47 % de l'indice. Elle se classerait ainsi au 40e rang des ETF, dont la valeur s'élève à 550 milliards de dollars, tracle Nasdaq 100.

Moderna serait sur le point de quitter l'indice pour laisser place à MicroStrategy. Parallèlement, l'accès au S&P 500 reste pour l'instant hors de portée, principalement en raison de problèmes de rentabilité. Mais Eric pense que des modifications des normes comptables relatives à Bitcoin pourraient rendre MicroStrategy éligible d'ici 2025.

Les obligations convertibles massives alimentent l'accumulation Bitcoin

L'ascension fulgurante de MicroStrategy a débuté par un tournant décisif en août 2020, lorsque l'entreprise est passée d'un fournisseur de logiciels d'entreprise à une entité dominée par Bitcoin. Sa dernière décision ? L'émission d'une obligation convertible à coupon zéro de 3 milliards de dollars avec une prime de conversion de 55 % — la cinquième émission de ce type cette année — pour acquérir encore plus Bitcoin.

L'obligation arrive à échéance dans cinq ans. Le plan de l'entreprise semble simple : emprunter à taux zéro, utiliser les fonds pour acheter Bitcoin et rembourser la dette une fois que le cours de l'action aura explosé. Le hic ? Cela ne fonctionne que si Bitcoin se négocie à 100 000 $ ou plus.

Actuellement, l'action de MicroStrategy se négocie avec une prime considérable par rapport à la valeur liquidative de ses avoirs Bitcoin , ce qui rend la stratégie viable *uniquement* pour le moment. Mais l'attrait de ce modèle de financement n'est pas passé inaperçu.

La semaine dernière, le mineur Bitcoin Marathon Digital Holdings a fait de même en émettant 850 millions de dollars d'obligations convertibles à coupon zéro avec une prime de conversion de 40 %.

La stratégie de MicroStrategy repose en grande partie sur la volatilité de son action, que les analystes considèrent comme le véritable moteur des conditions avantageuses de ses obligations. En tirant parti de ces fortes fluctuations de cours, l'entreprise a mis en place un mécanisme lui permettant de financer à moindre coût sa frénésie d'acquisitions Bitcoin .

Volatilité : l’arme secrète de MicroStrategy

La volatilité de l'action MicroStrategy fait partie intégrante de la stratégie de l'entreprise. Son taux de volatilité historique sur 252 jours est de 106 %, ce qui correspond à des fluctuations quotidiennes d'environ 6,6 %. Sa volatilité implicite sur 30 jours est 2,5 fois supérieure à celle du Bitcoin .

Cette imprévisibilité extrême rend les options d'achat intégrées aux obligations convertibles de MicroStrategy particulièrement précieuses. Elles compensent le coût de l'emprunt et permettent à l'entreprise d'obtenir des fonds à des taux très avantageux.

Michael Saylor, cofondateur de l'entreprise et sans doute letrondéfenseur Bitcoin, contribue largement à alimenter cette volatilité. Ses déclarations publiques, ses apparitions médiatiques et son activité incessante sur les réseaux sociaux ne font qu'amplifier l'imprévisibilité du cours de l'action.

Avant le virage vers Bitcoin , la volatilité de l'action oscillait autour de 30 %. Désormais, elle dépasse constamment les 100 %, créant un cercle vicieux où une volatilité accrue entraîne de meilleures conditions pour les obligations, ce qui finance à son tour davantage d'achats Bitcoin , augmentant encore la volatilité.

Les investisseurs de Saylor utilisent souvent une stratégie appelée « trading gamma » pour tirer profit de la volatilité du titre. Cette stratégie consiste à vendre à découvert et à acheter des actions de manière dynamique afin de maintenir une position neutre en fonction des fluctuations du cours.

Par exemple, un investisseur achetant pour 1 000 $ d'obligations convertibles MicroStrategy pourrait initialement vendre à découvert pour 500 $ d'actions. Si le cours de l'action monte, il vendrait davantage d'actions pour maintenir sa position neutre. Inversement, si le cours baisse, il rachèterait des actions.