MicroStrategy devrait intégrer le Nasdaq 100 ce mois-ci, éligibilité au S&P 500 d'ici 2025
- MicroStrategy rejoindra le Nasdaq 100 le 23 décembre, avec une annonce officielle attendue le 13 décembre. Elle remplacera Moderna dans l'indice.
- L'entreprise a émis 3 milliards de dollars d'obligations convertibles à coupon zéro pour financer davantage d'achats de Bitcoin, marquant sa cinquième émission de ce type cette année.
- La volatilité des actions de MicroStrategy, actuellement de 106 %, lui permet d'obtenir des conditions favorables pour ses obligations tout en tirant parti des mouvements de prix du Bitcoin.
MicroStrategy devrait entrer dans l'indice Nasdaq 100 le 23 décembre, l'annonce étant attendue dès le 13 décembre.
Les analystes ETF de Bloomberg, Eric Balchunas et James Seyffart, ont annoncé la nouvelle, prédisant que la société de logiciels devenue baleine de Bitcoin pourrait représenter environ 0,47 % de l'indice. Cela en ferait la 40e plus grande position parmi les 550 milliards de dollars d'ETF suivant le Nasdaq 100.
Moderna est serait sur le point de sortir pour faire de la place à MicroStrategy. Pendant ce temps, le S&P 500 reste hors de portée pour l'instant, principalement en raison de problèmes de rentabilité. Mais Eric pense que des changements dans les règles comptables pour l'évaluation du Bitcoin pourraient rendre MicroStrategy éligible d'ici 2025.
D'importants obligations convertibles alimentent l'accumulation de Bitcoin
La montée en popularité de MicroStrategy a commencé avec un pivot en août 2020, lorsque l'entreprise s'est transformée d'un fournisseur de logiciels d'entreprise en une entité dominée par le Bitcoin. Sa dernière décision ? Émettre une obligation convertible à coupon zéro de 3 milliards de dollars avec une prime de conversion de 55 %, la cinquième de l'année, pour acheter encore plus de Bitcoin.
L'obligation arrive à échéance dans cinq ans. Le plan de l'entreprise semble simple : emprunter de l'argent à taux zéro, l'utiliser pour acheter du Bitcoin et rembourser la dette une fois que le cours de l'action explose. Le hic ? Cela ne fonctionne que si le Bitcoin se négocie à 100 000 dollars ou plus.
Actuellement, l'action de MicroStrategy se négocie avec une prime considérable par rapport à la valeur nette d'actif (NAV) de ses réserves de Bitcoin, rendant la stratégie viable *uniquement* pour l'instant. Mais l'alléchant de ce modèle de financement n'a pas passé inaperçu.
La semaine dernière, le mineur de Bitcoin Marathon Digital Holdings a suivi le mouvement, émettant 850 millions de dollars d'obligations convertibles à coupon zéro avec une prime de conversion de 40 %.
L'approche de MicroStrategy repose fortement sur la volatilité de son action, ce que les analystes disent être le véritable moteur des conditions favorables de ses obligations. En tirant parti de ses fluctuations de prix sauvages, l'entreprise a essentiellement conçu un mécanisme pour obtenir un financement bon marché pour son acquisition frénétique de Bitcoin.
Volatilité : l'arme secrète de MicroStrategy
La volatilité de l'action de MicroStrategy fait partie intégrante de la stratégie de l'entreprise. L'action présente un taux de volatilité historique sur 252 jours de 106 %, ce qui se traduit par des fluctuations de prix quotidiennes d'environ 6,6 %. Sa volatilité implicite à 30 jours est 2,5 fois supérieure à celle du Bitcoin lui-même.
Cette imprévisibilité extrême rend les options d'appel intégrées dans les obligations convertibles de MicroStrategy particulièrement précieuses. Elles compensent le coût de l'emprunt et permettent à l'entreprise d'obtenir des fonds à des taux très avantageux.
Michael Saylor, le cofondateur de l'entreprise et sans doute le plus grand partisan du Bitcoin, joue un rôle clé dans l'alimentation de cette volatilité. Ses déclarations publiques, ses apparitions médiatiques et son activité incessante sur les réseaux sociaux servent à amplifier l'imprévisibilité de l'action.
Avant le pivot vers le Bitcoin, la volatilité de l'action oscillait dans les bas 30. Maintenant, elle dépasse constamment 100 %, créant une boucle de rétroaction où une volatilité plus élevée conduit à de meilleures conditions d'obligations, qui à leur tour financent davantage d'achats de Bitcoin, augmentant encore la volatilité.
Les investisseurs de Saylor utilisent souvent une stratégie appelée trading gamma pour tirer parti de la volatilité de l'action. Cela implique de vendre à découvert et d'acheter dynamiquement des actions pour maintenir une position neutre à mesure que le cours de l'action fluctue.
Par exemple, un investisseur achetant 1 000 dollars d'une obligation convertible de MicroStrategy pourrait initialement vendre à découvert 500 dollars d'actions. Si le cours de l'action augmente, il vendra davantage d'actions pour rester neutre. Inversement, si l'action baisse, il rachètera des actions.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
