Les investisseurs sont confrontés cette semaine à une triple menace : les résultats des entreprises, un rapport sur l'emploi décevant et la lutte acharnée de la Fed sur les taux d'intérêt, le tout s'entrechoquant à seulement huit semaines de la fin de 2025. Personne ne se repose. Tous les regards sont tournés vers l'avenir.
Les résultats exceptionnels d'Amazon, publiés jeudi soir, ont propulsé le Nasdaq à une hausse de 2,5 % la semaine dernière. Le S&P 500 et le Dow Jones ont suivi avec des progressions de 1 %.
Mais la fête est déjà finie. Les résultats de Palantir, AMD, Supermicro, Constellation Energy et de dizaines d'entreprises du S&P 500 sont en baisse cette semaine, et Wall Street s'y prépare en l'absence de données économiques complètes.
En raison du blocage des services gouvernementaux, le rapport mensuel officiel sur l'emploi est à nouveau introuvable. De ce fait, les chiffres de l'emploi du secteur privé publiés par ADP, attendus mercredi, sont au centre de l'attention.
Également au calendrier : les mises à jour sur l’activité manufacturière et des services de l’ISM et de S&P Global, et les chiffres du moral des consommateurs de l’Université du Michigan vendredi.
Le président de la Réserve fédérale, Jewell, a indiqué aux marchés que la baisse des prix en décembre n'était pas garantie
La Fed a baissé ses taux d'intérêt la semaine dernière, comme les marchés l'avaient anticipé. Mais Jay Powell a profité de sa conférence de presse d'après-réunion pour dissuader les investisseurs d'espérer une nouvelle baisse en décembre.
« Ce n’est pas une conclusion inévitable, loin de là », a déclaré Powell, renforçant ainsi ce qui semblait être une certitude.
Daniela Hathorn, analyste chez Capital.com, a déclaré : « Le FOMC n'a pas été aussi accommodant que les marchés l'espéraient hier soir, lorsque Jerome Powell a douché les espoirs de ceux qui s'attendaient à ce qu'une nouvelle baisse de 25 points de base en décembre soit déjà actée. »
Les investisseurs ont bien compris le message. Vendredi, les marchés n'accordaient plus que 63 % de chances à une nouvelle baisse de 0,25 point de pourcentage en décembre, contre 95 % la semaine précédente. Au sein même de la Fed, les divisions s'accentuent.
Stephen Miran souhaitait une baisse de 50 points de base. Jeff Schmid,dentde la Réserve fédérale de Kansas City, s'y opposait fermement. Vendredi, trois autres membres de la Réserve fédérale régionale ont partagé l'avis de Schmid.
Les analystes de BNP Paribas estiment que Jerome Powell « aura probablement moins de pouvoir » à l'avenir, les votants régionaux étant plus enclins à exprimer leur désaccord. Bank of America ne prévoit toujours pas de nouvelles réductions d'effectifs « sous la présidence de M. Powell », tandis que BNP Paribas en anticipe encore une en décembre. Les deux banques s'accordent à dire que la situation semble incertaine.
Ce qui ajoute au chaos, c'est que la Fed travaille à l'aveugle. Le manque de données a transformé l'élaboration de sa politique en une pure conjecture. Chaque rapport compte désormais plus que jamais, et cette semaine en regorge.
Trump et Xi annoncent un nouvel accord, mais les marchés n'y croient pas encore
Jeudi, ledent Donald Trump a rencontré ledent chinois Xi Jinping en Corée du Sud et a déclaré aux journalistes à bord d'Air Force One : « Sur une échelle de 0 à 10, 10 étant la meilleure note, je dirais que la réunion était à 12. » Il a annoncé ce qu'il a appelé un accord, portant sur les terres rares, le soja, le fentanyl et les droits portuaires.
Washington a promis de réduire les droits de douane sur les importations chinoises de fentanyl de 57 % à 47 %. En contrepartie, Pékin suspendra les contrôles à l'exportation des terres rares pendant au moins un an.
La Chine a également accepté d'acheter 25 millions de tonnes de soja américain par an pendant trois ans, une victoire importante pour les agriculteurs américains qui ont souffert pendant des années d'annulations de commandes chinoises.
Mais personne ne considère la situation comme réglée. Bank of America a déclaré que l'accord « réduit les risques extrêmes », tandis que les analystes de Macquarie ont estimé qu'il « rétablit en grande partie le statu quo du début de l'été ».
Ils ont également noté que « plusieurs points ont été omis », notamment TikTok et Taïwan, deux sujets sensibles qui n'ont même pas été mentionnés lors des discussions.
Ce ne serait pas la première fois qu'un accord Trump-Xi échoue. En 2020, ils ont signé l'accord de phase 1, par lequel la Chine s'engageait à acheter pour 200 milliards de dollars de marchandises américaines. Elle n'en a acheté qu'un peu plus de la moitié. Les États-Unis ont de toute façon maintenu la plupart de leurs droits de douane, et la situation n'a fait qu'empirer : interdictions d'investissement, représailles autorisées par l'OMC, etc.
L'omission la plus flagrante cette fois-ci ? Trump a déclaré que les puces Blackwell de Nvidia n'avaient même pas été évoquées. On ignore donc si l'entreprise sera autorisée à vendre ses puces d'IA à des clients chinois.
Il appartient désormais aux investisseurs de déterminer ce qui fonctionnera et ce qui ne fonctionnera pas. Comme l'a souligné Macquarie, le cadre peut sembler large, mais il n'est pas exhaustif. Et si certains droits de douane sont supprimés, d'autres (ainsi que des questions géopolitiques majeures) restent inchangés.
Bank of America a rappelé à ses clients que le mois de novembre est généralement favorable aux actions, en écrivant : « Achetez à l'approche d'Halloween ou de la veille de Noël, car cela a tendance à financer les festivités du Nouvel An. »
Mais entre les signaux contradictoires de Powell, l'absence de données sur l'emploi et les accords de Trump qui semblent déjà vus, il y a trop de bruit pour que quiconque puisse avoirdent.
