Jerome Powell partage son analyse de la stratégie de la Fed en matière de taux d'intérêt

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment dévoilé la nouvelle stratégie de la banque centrale en matière de taux d'intérêt, marquant un tournant important dans sa gestion de l' économie américaine. Cette annonce est intervenue lors de la dernière réunion de la Fed en 2023, dont le principal objectif était de préserver la flexibilité de la politique monétaire. L'annonce de M. Powell et les ajustements de politique monétaire qui ont suivi témoignent d'une évolution notable de la position de la Fed, laissant entrevoir une trajectoire moins agressive pour les futures hausses de taux d'intérêt.

Un virage vers une position pacifiste

Marquant une rupture avec la position restrictive précédemment adoptée par la Fed, Powell a laissé entrevoir un possible assouplissement de sa politique monétaire. Ce changement s'estdent par un ton nouveau dans la déclaration de politique monétaire et par des projections suggérant une évolution modérée des taux d'intérêt.

Les propos de Powell lors d'une conférence de presse ont clarifié cette orientation. Les répercussions de ce virage stratégique se sont immédiatement fait sentir à Wall Street, où les actions ont progressé et les rendements des obligations d'État ont chuté, témoignant d'un soulagement général des investisseurs.

Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est passé sous la barre des 4 % pour la première fois depuis août, et les acteurs du marché parient de plus en plus sur une baisse du taux directeur par la Réserve fédérale, possiblement dès le mois de mars. On anticipe ainsi que les taux pourraient terminer l'année prochaine sous les 4 %, une baisse significative par rapport à leur niveau actuel de 5,25 % à 5,5 %, leur plus haut niveau en 22 ans.

Naviguer en eaux économiques incertaines

Ce virage accommodant de la Fed intervient alors que les perspectives d'inflation demeurent très incertaines. Les économistes mettent en garde contre un optimisme apparent qui pourrait être prématuré et potentiellement contre-productif. Ils craignent qu'un assouplissement trop rapide des conditions financières n'entraîne une nouvelle vague d'emprunts et de dépenses, risquant d'anéantir les progrès réalisés en matière de maîtrise de la demande et de ralentissement de l'économie.

Vincent Reinhart, ancien employé de la Réserve fédérale fort de plus de vingt ans d'expérience et travaillant désormais chez Dreyfus & Mellon, s'inquiète de ce que ce changement puisse compliquer les dernières étapes de la réduction de l'inflation à l'objectif fixé. Les conditions financières pourraient ne pas être aussi strictes que nécessaire, ce qui risquerait de prolonger la lutte contre l'inflation.

Dean Maki, économiste en chef chez Point72 Asset Management, souligne les risques liés à la stratégie de la Fed, notamment compte tenu de la dynamique actuelle du marché du travail, qui pourrait ne pas être compatible avec l'objectif d'inflation de 2 % fixé par la banque centrale. Malgré un récent ralentissement de la croissance de l'emploi, des secteurs comme les loisirs, l'hôtellerie et la santé continuent d'enregistrer un fort recrutement, ce qui pourrait soutenir la consommation et le rythme des embauches.

Powell lui-même a reconnu ces risques, affirmant qu'il était prématuré de crier victoire sur l'inflation et que de nouveaux progrès n'étaient pas garantis. Il a souligné que la Fed pourrait relever ses taux si nécessaire, mais son avertissement a semblé moins percutant compte tenu de la nouvelle orientation de sa politique monétaire. La déclaration de la Fed a ajouté le mot « tout » en prévision d'un resserrement supplémentaire, laissant entendre que le taux maximal de ce cycle pourrait avoir été atteint ou être sur le point de l'être.

Les projections de la Fed, publiées en même temps que la déclaration de Powell, ont conforté cette analyse : la plupart des responsables n’anticipent pas de nouvelles hausses de taux et prévoient davantage de baisses l’année prochaine que prévu. D’ici 2026, ils prévoient une stabilisation du taux directeur entre 2,75 % et 3 %.

Powell n'a pas précisé les critères de déclenchement des baisses de taux, mais a indiqué que la baisse de l'inflation et son impact sur les ménages et les entreprises seraient des éléments clés. La banque centrale souhaite ne pas retarder ces baisses, en conciliant la nécessité de maîtriser l'inflation et les impératifs de croissance économique.

Le changement de cap opéré mercredi s'explique en partie par des perspectives d'inflation plus favorables et par les anticipations d'un ralentissement de la croissance et d'une légère hausse du chômage l'année prochaine. Michael de Pass, responsable du trading des taux linéaires chez Citadel Securities, estime que la Fed est rassurée par la récente baisse de l'inflation et par la conviction que les niveaux de taux actuels sont suffisamment restrictifs, les effets d'un resserrement monétaire plus important n'ayant pas encore pleinement imprégné l'économie.