Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment dévoilé la dernière stratégie de la banque centrale en matière de taux d'intérêt, marquant un changement significatif dans son approche de la gestion de l' économie américaine . Cette révélation est intervenue lors de la dernière réunion de la Fed de 2023, où le maintien de la flexibilité de la politique monétaire était la priorité absolue. L'annonce de Powell et les ajustements politiques qui ont suivi signalent un changement notable dans la position de la Fed, laissant présager une trajectoire moins agressive pour les futures hausses des taux d'intérêt.
Un virage vers une position accommodante
Dans une démarche qui s'écarte de la position belliciste précédente de la Fed, Powell a indiqué un éventuel assouplissement de l'approche en matière de hausse des taux d'intérêt. Ce changement étaitdent dans le nouveau ton de la déclaration politique et dans les projections suggérant une évolution modérée des taux d’intérêt.
Le commentaire de Powell lors d'une conférence de presse a encore clarifié cette direction. Les implications de ce pivot stratégique se sont immédiatement fait sentir à Wall Street, où les actions se sont redressées et les rendements des obligations d'État ont chuté, reflétant un soupir de soulagement collectif des investisseurs.
Le rendement du Trésor à 10 ans est tombé en dessous de 4 % pour la première fois depuis août, et les acteurs du marché ont intensifié leurs paris pour que la Réserve fédérale commence à réduire son taux de référence, peut-être dès mars. On s’attend à ce que les taux finissent l’année prochaine en dessous de 4 %, une baisse significative par rapport à leur niveau actuel de 5,25 % à 5,5 %, le plus haut depuis 22 ans.
Ce virage accommodant de la Fed intervient à un moment où les perspectives d’inflation restent très incertaines. Les économistes préviennent que cet optimisme apparent pourrait être prématuré et potentiellement contre-productif. L’inquiétude est qu’un assouplissement trop rapide des conditions financières pourrait déclencher une nouvelle vague d’emprunts et de dépenses, annulant potentiellement les progrès réalisés en matière de réduction de la demande et de refroidissement de l’économie.
Vincent Reinhart, un ancien employé de la Fed avec plus de deux décennies d'expérience, aujourd'hui chez Dreyfus et Mellon, a exprimé ses inquiétudes quant au fait que ce changement pourrait compliquer les dernières étapes visant à ramener l'inflation à l'objectif. Les conditions financières pourraient ne pas être aussi strictes que nécessaire, ce qui pourrait prolonger la bataille contre l’inflation.
Dean Maki, économiste en chef chez Point72 Asset Management, souligne le risque dans la stratégie de la Fed, en particulier compte tenu de la dynamique actuelle du marché du travail, qui pourrait ne pas correspondre à l'objectif d'inflation de 2 % de la banque centrale. Malgré un récent ralentissement de la croissance de l'emploi, des secteurs comme les loisirs, l'hôtellerie et la santé continuent de connaître de fortes embauches, ce qui pourrait soutenir les dépenses de consommation et les taux d'embauche.
Powell lui-même a reconnu ces risques, déclarant qu’il était prématuré de déclarer la victoire sur l’inflation et que de nouveaux progrès n’étaient pas garantis. Il a souligné que la Fed pourrait augmenter à nouveau ses taux si nécessaire, mais son avertissement semble avoir moins d'impact compte tenu de la nouvelle orientation politique de la Fed. La déclaration de la Fed a ajouté le mot « tout » en considération d'un resserrement supplémentaire, signalant que le taux maximum de ce cycle pourrait avoir été atteint ou est proche.
Les projections de la Fed publiées parallèlement à la déclaration de Powell ont renforcé ce point de vue, la plupart des responsables ne s'attendant pas à de nouvelles hausses de taux et anticipant davantage de réductions l'année prochaine que prévu. D’ici 2026, ils prévoient que le taux directeur se stabilisera entre 2,75 % et 3 %.
Powell n'a pas précisé les critères pour amorcer une baisse des taux, mais a indiqué que la baisse de l'inflation et son impact sur les ménages et les entreprises seraient des considérations clés. La banque centrale tient à ne pas retarder les baisses de taux, équilibrant la nécessité de gérer l'inflation et les préoccupations liées à la croissance économique.
Le changement de mercredi est en partie alimenté par des perspectives d'inflation plus modérées et par les attentes d'un ralentissement de la croissance et d'un chômage légèrement plus élevé au cours de l'année à venir. Michael de Pass, responsable du trading de taux linéaires chez Citadel Securities, estime que la Fed est rassurée par la récente baisse de l'inflation et par la conviction que les niveaux de taux actuels sont suffisamment restrictifs, avec de nouveaux effets de resserrement qui n'ont pas encore pleinement imprégné l'économie.
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