Le yen japonais enregistre sa plus longue série de pertes depuis juin. Sommes-nous à nouveau en difficulté ?

Le yen japonais s'effondre. Il enregistre six jours consécutifs de baisse face au dollar américain, tombant à 153,48 pour un dollar au 14 décembre 2024. Il s'agit de sa pire semaine depuis plus de deux mois et de sa plus longue série de pertes depuis juin.

Le marché parie fortement que la Banque du Japon (BoJ) maintiendra sa politique monétaire ultra-accommodante lors de sa réunion des 18 et 19 décembre, privilégiant la stabilité à la hausse des taux.

La politique monétaire du Japon devient un pari risqué. L'inflation s'envole, dépassant largement l'objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon, alimentée par les hausses salariales record d'octobre – les plus importantes en 32 ans. Mais au lieu d'une action audacieuse pour resserrer sa politique monétaire, la Banque du Japon semble prudente, voire timide.

Les investisseurs ne sont pas convaincus. Ils se sont débarrassés du yen au profit du dollar plus fort, soutenu par les rendements des bons dutronaméricain et une Réserve fédérale qui n'hésite pas à faire preuve de fermeté.

La prudence de la Banque du Japon alimente la vente massive de yens

L'hésitation de la Banque du Japon est manifeste. L'inflation et les salaires augmentent, mais les taux d'intérêt restent inchangés. La croissance salariale d'octobre aurait dû servir d'avertissement : les salaires de base ont bondi à un rythme inédit depuis des décennies, alimentant l'inflation. Mais la Banque du Japon ne se précipite pas.

Ils ont laissé entendre que la reprise économique est fragile et que tout resserrement monétaire brutal pourrait freiner son élan. Cette prudence a rendu le yen particulièrement vulnérable.

Les cambistes sont impitoyables. Bloomberg rapporte que le yen est englué dans sa pire chute depuis le milieu de l'année, la pression à la vente s'accentuant. Les chiffres sont sombres.

La croissance économique au Japon est également modérée. Les mesures de relance gouvernementales et les hausses de salaires l'ont soutenue, mais pas suffisamment pour entraîner des changements de politique audacieux. Les analystes s'attendent à ce que la Banque du Japon maintienne sa position accommodante, même si cela signifie que le yen continue de chuter. Le sentiment du marché est clair : tant que le Japon n'agira pas, le yen restera une monnaie de substitution.

La hausse brutale des taux d'intérêt d'août continue de peser sur les marchés

La dernière fois que le Japon a bouleversé la donne, c'était en août. Le 31 juillet, la Banque du Japon a annoncé sa première hausse de taux en 17 ans, portant les taux d'intérêt à 0,25 %. Cette décision a pris les marchés par surprise. L'inflation avait atteint 3,2 % en juin, contraignant la Banque du Japon à rompre avec une politique de taux ultra-bas en vigueur depuis des décennies. Mais les conséquences ont été brutales.

En quelques jours, l'indice Nikkei 225 s'est effondré de près de 20 %. Le 5 août, il a enregistré sa pire chute en une seule journée depuis le Lundi noir de 1987, perdant 12,4 %, soit plus de 4 400 points. La panique ne s'est pas cantonnée au Japon ; elle s'est propagée comme une traînée de poudre.

Le S&P 500 a plongé de 6 %, le Nasdaq a perdu 7,5 %, et les indices européens DAX et CAC 40 ont dégringolé respectivement de 5 % et 4,8 %. La décision de la Banque du Japon a provoqué une onde de choc sur les marchés mondiaux, ébranlant la confiance dans les actions et les actifs à travers le monde.

Les cryptomonnaies n'ont pas été épargnées. Bitcoin a plongé sous la barre des 50 000 $, perdant 27 % de sa valeur en une semaine seulement. Ethereum s'est effondré de 34 %. Plus de 600 millions de dollars de positions à effet de levier sur les cryptomonnaies ont été liquidés face à la panique.

Les traders qui avaient emprunté des yens à bas prix pour financer des opérations risquées – le fameux carry trade en yens – se sont empressés de liquider leurs positions, contribuant ainsi au chaos. Les investisseurs ont réalisé que même le Japon, modèle de taux bas, n'était pas à l'abri des ravages de l'inflation. Et maintenant, face à cette situation, ils commencent à s'inquiéter de nouveau.

Un yen faible rend les exportations japonaises moins chères, mais renchérit considérablement les importations, aggravant ainsi l'inflation. Et s'il atteint un niveau suffisamment élevé, nous risquons fort de revivre la situation du 5 août.