Les actions japonaises enregistrent un flux sortant hebdomadaire record de 12 milliards de dollars, le plus important de l'histoire

Les actions japonaises viennent d'enregistrer le plus gros flux sortant hebdomadaire de l'histoire, avec 11,8 milliards de dollars retirés entre mercredi dernier et cette semaine, selon les données rapportées par Bank of America.

La vente s'est produite alors que les rendements des obligations d'État à long terme ont explosé à des sommets historiques, alimentés par les craintes des investisseurs concernant le déficit fiscal galopant du Japon.

La sortie de liquidités du Japon ne s'est pas produite isolément. Au niveau mondial, les marchés actions ont perdu 9,5 milliards de dollars sur la même période—le plus haut niveau de l'année. Les actions américaines perdu 5,1 milliards de dollars, tandis que les actions européennes ont rapporté 1 milliard de dollars, un contraste rare alors que le Japon faisait face à la fuite de capitaux la plus intense jamais observée.

La demande d'obligations s'effondre alors que les rendements augmentent

Les rendements des obligations d'État japonaises à 40 ans ont atteint 3,689 % jeudi, ce qui constitue également un record. Ils ont ensuite baissé à 3,318 %, restant toujours près de 70 points de base au-dessus de leur niveau au début de l'année. Les rendements à 30 ans ont également bondi de plus de 60 points de base à 2,914 %, tandis que les rendements à 20 ans ont augmenté de plus de 50 points de base.

Cela est survenu juste après que la demande pour une nouvelle tranche de dette à 40 ans soit tombée à son niveau le plus faible depuis juillet 2023, selon les calculs de Reuters. L'effondrement de la demande a suivi un changement critique dans la structure du marché.

Les compagnies d'assurance vie japonaises, acheteurs habituellement fiables d'obligations à long terme, ont déjà rempli leurs quotas réglementaires, selon Rong Ren Goh, gestionnaire de portefeuille sur l'équipe des revenus fixes chez Eastspring Investments.

Avec eux hors du jeu et le Banque du Japon réduction de ses achats d'obligations, les rendements n'ont nulle part où aller sauf vers le haut. Cette flambée des rendements a des implications massives en dehors du Japon. Les investisseurs s'inquiètent désormais d'un possible retour de fonds au Japon depuis les États-Unis, surtout si les rendements des obligations japonaises commencent à sembler plus attractifs que les rendements américains.

Albert Edwards, stratège mondial chez Societe Generale, a déclaré que cela pourrait déclencher ce qu'il a appelé un « Armageddon des marchés financiers mondiaux ». Il a souligné que si les investisseurs japonais rapatrient leur argent, les premières actions touchées seront les actions technologiques américaines, qui ont connu d'énormes entrées de capitaux du Japon au fil des ans.

Michael Gayed, gestionnaire de portefeuille chez Tidal Financial Group, a averti que la situation est plus dangereuse que les gens ne le pensent. « Le Japon ressemble à une bombe à retardement. Si la confiance dans l'un des actifs traditionnellement sûrs des marchés financiers s'est effondrée, la confiance sur le marché mondial pourrait suivre », a déclaré Michael.

Les trades de portage commencent à se défaire alors que le yen s'apprécie

La flambée des rendements des obligations menace également de défaire le trade de portage du yen, une stratégie où les investisseurs empruntent en yen, qui a normalement de faibles taux d'intérêt, et investissent l'argent dans des actifs étrangers à rendement plus élevé. Ce dispositif ne fonctionne que lorsque le yen reste faible.

Mais maintenant, avec des rendements en hausse et des capitaux qui commencent à rentrer au pays, le yen s'est renforcé de plus de 8 % depuis le début de 2025.

Ce précédent démantèlement du trade de portage s'est produit lorsque la Banque du Japon a relevé les taux en août 2024, entraînant un rallye sharp du yen et une forte vente sur les marchés mondiaux. Maintenant, la configuration est encore pire. Alicia García-Herrero, économiste en chef pour l'Asie-Pacifique chez Natixis, a averti que « le démantèlement du trade de portage qui va s'ensuivre sera pire que celui d'août 2024 ».

Alicia a déclaré que le yen plus fort, poussé à la hausse par le retour des capitaux et les investisseurs qui vendent des dollars, ne peut pas être soutenu longtemps. Mais pour l'instant, il gagne en élan, et il entraîne les marchés mondiaux dans une volatilité plus profonde.

Les enjeux sont élevés car le Japon détient 533,05 billions de yens (3,7 billions de dollars) d'actifs externes nets, le deuxième plus important au monde. Lorsque ce type de capitaux commence à rentrer au pays, cela perturbe la liquidité mondiale et augmente les coûts d'emprunt globalement.

David Roche, stratège chez Quantum Strategy, a déclaré que le resserrement de la liquidité pourrait faire chuter la croissance mondiale à 1 % et prolonger encore la période de marché baissier. Il a également déclaré que c'est la fin de l'idée que les États-Unis sont le gagnant par défaut dans l'investissement mondial, un sentiment qui se répand désormais en Europe et en Chine.