L'économie mondiale fait face à des menaces liées au nationalisme du dollar

Le dollar américain n'est pas seulement la devise de l'Amérique, malheureusement. C'est celle du monde. Bien que les États-Unis représentent environ 15,5 % du PIB mondial en parité de pouvoir d'achat, un impressionnant 88 % des transactions de devises internationales impliquent le dollar. De plus, environ 58 % des réserves mondiales sont détenues en dollars américains.

Impact économique et dépendance mondiale

Les mécanismes économiques derrière la présence écrasante du dollar sur la scène mondiale sont complexes. Son rôle de devise de réserve soutient un déficit du compte courant des États-Unis, avantageant les importateurs américains et créant des marchés à l'échelle mondiale, mais déplace également l'économie américaine loin des biens échangeables.

La propagation du dollar transforme essentiellement la Réserve fédérale en banque centrale mondiale par défaut. Cette utilisation extensive confère à l'État américain un pouvoir immense, les sanctions financières américaines servant souvent de sentence de mort commerciale.

Dans un monde de plus en plus multipolaire et antagoniste, des questions surgissent quant à la durabilité de ce mélange de mesures punitives et de coopération commerciale. Certains à Washington craignent que l'usage excessif de l'outil des sanctions n'affaiblisse la confiance dans le dollar, diminuant ainsi le pouvoir de l'Amérique. Pourtant, une menace plus grande guette, provenant du fonctionnement même du système monétaire.

Systèmes fluctuants et ramifications politiques

Le système mondial du dollar fonctionne de manière optimale lorsque le dollar est abondant, les taux d'intérêt américains sont bas et que les autres devises sont fortes, favorisant l'activité économique mondiale. Cependant, la situation actuelle est l'inverse. La robuste reprise économique des États-Unis a incité la Fed à augmenter les taux d'intérêt, faisant s'envoler la devise et exerçant une pression sur les transactions basées sur le dollar dans le monde entier.

Bien que cette situation soit inconfortable, elle ne constitue pas encore une préoccupation systémique. Les élites financières du monde entier sont habiles à gérer les pressions liées à un dollar fort. La Banque centrale européenne et la Banque du Japon ajustent leurs taux en conséquence, et les banques centrales des principaux pays émergents disposent des ressources nécessaires pour gérer la dépréciation de leur monnaie.

Cependant, si les fluctuations des taux de change deviennent trop sévères et que les taux américains restent élevés pendant une période prolongée, cette façade de stabilité pourrait s'effondrer, projetant la question du dollar dans l'arène politique. Le président Luiz Inácio Lula da Silva du Brésil a même discuté avec d'autres nations du BRICS de la possibilité de mettre en place une alternative au dollar.

L'impact des récentes hausses de taux d'intérêt a été particulièrement dommageable pour les marges de l'économie mondiale, inversant les prêts aux pays les plus pauvres, une situation que ni le FMI ni la Banque mondiale n'ont réussi à atténuer.

Aux États-Unis, la politique du dollar fort est la plus significative. L'administration Biden considère l'envolée du dollar comme un symptôme de la forte reprise économique de l'Amérique et ne l'a pas politisée. En revanche, Donald Trump et ses conseillers considèrent un dollar fort comme préjudiciable à l'Amérique, profitant à des concurrents comme la Chine.

L'entourage de Trump, y compris le conseiller Robert Lighthizer, soutient l'utilisation de tarifs douaniers pour pousser à une dévaluation coordonnée du dollar et a même envisagé de subordonner la Réserve fédérale au contrôle présidentiel pour imposer des taux d'intérêt plus bas.

Sous Trump et Biden, les politiques américaines ont intégré la politique industrielle, la politique commerciale, les initiatives vertes et la géopolitique dans un mélange nationaliste. L'intégration du système monétaire pourrait politiser considérablement le cadre monétaire mondial, bien au-delà des impacts ciblés des sanctions financières.

On ignore encore si Trump est sérieux quant à ses politiques économiques, son premier mandat étant marqué par la retenue en raison de l'influence de conseillers plus conventionnels.

Dynamique du dollar et incertitudes futures

Les États-Unis ont établi leur système du dollar en 1944 à Bretton Woods, avec le président Richard Nixon qui l'a perturbé pour la première fois au début des années 1970. Après la crise financière de 2008, les États-Unis ont mené une nouvelle ère d'assouplissement quantitatif. Maintenant, la question pour 2024 est de savoir si la crise actuelle de la démocratie américaine pourrait se répercuter sur l'économie mondiale.

Les récentes tendances de l'inflation aux États-Unis pourraient offrir un brin d'espoir, l'inflation de base pouvant se stabiliser pour la première fois depuis six mois. Cependant, l'indice des prix à la consommation de base continue d'augmenter trop rapidement pour les responsables de la Réserve fédérale, qui surveillent de près le moment opportun pour les baisses de taux d'intérêt.

Cette semaine, divers rapports économiques apporteront plus de clarté sur les prix à la production, les débuts de chantiers résidentiels et la production industrielle, le président de la Fed Jerome Powell et d'autres présidents de la Fed régionale étant prévus pour s'exprimer sur ces questions.

La résilience du consommateur américain continue de défier les objectifs d'inflation de la Fed. Malgré des ventes au détail solides au début de 2024, les projections suggèrent un ralentissement potentiel. Alors que l'économie mondiale observe, l'interaction entre la politique américaine, les politiques économiques et la force du dollar continuera de façonner non seulement les économies nationales mais aussi mondiales.