Franklin Templeton prouve que les récompenses de staking ont un impact sur les réseaux blockchain

Franklin Templeton vient de donner son avis sur le débat qui agite la communauté crypto concernant les récompenses de staking. La question est de savoir si ces récompenses, qui augmentent la quantité de jetons en circulation, doivent être considérées comme un coût pour le réseau. Elles peuvent en effet impacter les détenteurs passifs en diluant la valeur des jetons.

Mais il n'existe pas de deficlaire de ce que signifie réellement le terme « coût ». Certains affirment que les récompenses de staking nuisent à la valeur du jeton, tandis que d'autres estiment que la valeur globale du réseau reste inchangée. 

Les deux camps ont des arguments valables, mais Franklin Templeton propose une analyse plus approfondie.

« Les récompenses de staking influencent le prix du token » 

Les récompenses de staking sont des incitations offertes aux détenteurs de tokens qui bloquent leurs tokens sur les réseaux à preuve d'enjeu (PoS). En participant au staking, ils contribuent à valider les transactions et à sécuriser la blockchain. Les validateurs utilisent ces tokens mis en jeu comme garantie et, en cas de fraude, ils risquent de perdre leurs actifs par le biais d'une pénalité.

Les récompenses perçues par les détenteurs de tokens proviennent de tokens nouvellement créés, ce qui augmente l'offre totale de tokens. Par exemple, Ether et Solana ont des taux d'inflation annuels bruts d'environ 0,8 % et 5 %, respectivement.

Il existe deux points de vue sur ce sujet. D'un côté, on affirme que, puisque les récompenses de staking augmentent l'offre de jetons, elles diluent la valeur de chaque jeton individuel, faisant ainsi du staking un coût pour les détenteurs de jetons.

L'autre camp soutient que la valeur du réseau est defipar sa capitalisation boursière et que, puisque les récompenses de staking ne font que transférer de la valeur des non-stakingers aux stakers, elles ne coûtent rien au réseau.

Cela signifie que même si le prix du jeton peut baisser en raison de l'inflation, la valeur globale du réseau reste stable. Franklin Templeton considère les deux points de vue comme valables, mais estime qu'ils abordent des problématiques différentes.

Franklin Templeton illustre ce point par un exemple. Si la valeur d'un réseau reste à 100 $, mais que l'offre passe de 100 à 110 jetons, la valeur de chaque jeton chute de 1,00 $ à 0,91 $. Cela a donc un impact sur le prix.

Le transfert de valeur entre les parties prenantes et les non-participants est important

Franklin Templeton va plus loin en expliquant comment les récompenses de staking représentent un transfert de valeur des non-stakingers vers les stakers. Si 60 % de l'offre d'un token est en staking et que les récompenses de staking augmentent cette offre de 10 %, la valeur du réseau reste stable tandis que la valeur du token diminue. 

Dans ce cas de figure, les détenteurs de jetons subissent une perte de valeur due à la dilution, mais ils la récupèrent (et même davantage) grâce aux récompenses de staking. Quant aux non-détenteurs de jetons, ils subissent uniquement la dilution, ce qui signifie que leurs avoirs valent moins sans aucune compensation.

À travers un exemple hypothétique, Franklin Templeton illustre ce fonctionnement. Durant la période t, le réseau a une valeur de 100 $ et une offre totale de 100 jetons. Soixante jetons sont mis en jeu, tandis que 40 sont détenus par des non-participants. Lors de la période suivante, après la création de 10 jetons en récompense de mise, l'offre totale passe à 110. La valeur totale du réseau demeure à 100 $, mais la valeur par jeton chute de 1,00 $ à 0,91 $.

Les détenteurs de jetons ayant participé au financement, qui détiennent actuellement 70 jetons (60 jetons initiaux plus 10 en récompenses), possèdent un total de 64 $. Les détenteurs n'ayant pas participé au financement, qui détiennent toujours 40 jetons, voient la valeur de leurs avoirs diminuer de 40 $ à 36 $.

Franklin Templeton explique que ces effets peuvent être tracgrâce aux données de la blockchain ou à des indices tiers comme le Composite Ether Staking Rate (CESR), qui mesure le rendement du staking sur la Ethereum . Ce transfert de valeur des non-stakingers vers les stakers est un élément important à prendre en compte pour tout investisseur dans les réseaux à preuve d'enjeu.