Franklin Templeton prouve que les récompenses de staking affectent les réseaux blockchain
- Les récompenses de staking augmentent l'offre de tokens, entraînant une baisse des prix tandis que la valeur totale du réseau reste inchangée.
- Les stakers bénéficient de récompenses qui compensent la dilution des tokens, mais les non-stakers voient la valeur de leurs avoirs diminuer.
- Les récompenses de staking sont un double tranchant car, bien qu'elles aident à sécuriser le réseau, elles créent également de l'inflation.
Franklin Templeton vient de s'exprimer sur le débat en cours au sein de la communauté crypto concernant les récompenses de staking. Le débat porte sur la question de savoir si les récompenses de staking, qui augmentent l'offre de tokens, doivent être considérées comme un coût pour le réseau. Ces récompenses peuvent affecter les détenteurs passifs car elles diluent la valeur des tokens.
Mais il n'y a pas de définition claire de ce que signifie réellement le « coût ». Certains soutiennent que les récompenses de staking nuisent à la valeur des tokens, tandis que d'autres estiment que la valeur globale du réseau reste la même.
Les deux parties ont des arguments valables, mais Franklin Templeton offre une analyse plus approfondie.
« Les récompenses de staking affectent le prix des tokens »
Les récompenses de staking sont des incitations accordées aux détenteurs de tokens qui verrouillent leurs tokens sur les réseaux de preuve d'enjeu (PoS). En staking, ils aident à valider les transactions et à sécuriser la blockchain. Les validateurs utilisent ces tokens mis en jeu comme garantie, et s'ils agissent de manière malhonnête, ils risquent de perdre leurs actifs via le slashing.
Les récompenses que reçoivent les stakers proviennent de nouveaux tokens créés, ce qui augmente l'offre totale de tokens. Par exemple, Ether et Solana ont des taux d'inflation annualisés bruts d'environ 0,8 % et 5 %, respectivement.
Il existe deux perspectives à ce sujet. D'un côté, on dit que parce que les récompenses de staking augmentent l'offre de tokens, elles diluent la valeur de chaque token individuel, faisant du staking un coût pour les détenteurs de tokens.
L'autre côté soutient que la valeur du réseau est définie par la capitalisation boursière, et parce que les récompenses de staking transfèrent simplement la valeur des non-stakers vers les stakers, elles ne coûtent rien au réseau.
Cela signifie que bien que le prix des tokens puisse diminuer en raison de l'inflation, la valeur globale du réseau reste stable. Franklin Templeton considère les deux perspectives comme valables mais estime qu'elles abordent des problèmes différents.
Franklin Templeton utilise un exemple pour illustrer ce point. Si la valeur d'un réseau reste à 100 $, mais que l'offre augmente de 100 tokens à 110 tokens, la valeur de chaque token passe de 1,00 $ à 0,91 $. Cela affecte donc le prix.
Le transfert de valeur entre stakers et non-stakers est important
Franklin Templeton va plus loin en expliquant comment les récompenses de staking représentent un transfert de valeur des non-stakers vers les stakers. Si 60 % de l'offre d'un token est stakée et que les récompenses de staking augmentent l'offre de 10 %, la valeur du réseau reste stable tandis que la valeur du token diminue.
Dans ce scénario, les stakers perdent de la valeur en raison de la dilution, mais ils la récupèrent (et même plus) grâce aux récompenses de staking. Pour les non-stakers, ils ne subissent que la dilution, ce qui signifie que leurs avoirs valent moins sans aucune compensation.
En examinant l'exemple hypothétique, Franklin Templeton montre comment cela fonctionne. À la période t, le réseau a une valeur de 100 $ et une offre de tokens de 100. Soixante tokens sont stakés et 40 tokens sont détenus par des non-stakers. À la période suivante, après la création de 10 tokens en tant que récompenses de staking, l'offre passe à 110. La valeur totale du réseau reste à 100 $, mais la valeur par token passe de 1,00 $ à 0,91 $.
Les stakers, qui détiennent désormais 70 tokens (60 tokens originaux plus 10 en récompenses), ont une valeur totale de 64 $. Les non-stakers, détenant toujours 40 tokens, voient la valeur de leurs avoirs diminuer de 40 $ à 36 $.
Franklin Templeton explique que ces effets peuvent être suivis grâce aux données on-chain ou à des indices tiers comme le Composite Ether Staking Rate (CESR), qui mesure le rendement du staking sur la blockchain Ethereum. Ce transfert de valeur des non-stakers vers les stakers est une considération importante pour quiconque investit dans des réseaux de preuve d'enjeu.
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
