La Réserve fédérale vient de publier une autre perte massive. Cette fois, c'est 77,6 milliards de dollars pour 2024. Cela entraîne le total des dommages en vertu de Powell à 192 milliards de dollars en seulement deux ans.
Vendredi, la banque centrale a publié ses finances vérifiées. C'est la deuxième année consécutive de Red Ink, après une perte de 114,3 milliards de dollars en 2023. Ce n'est pas un astuce comptable. La Fed brûle en fait de cash.
Les pertes ne l'empêchent pas de fonctionner ou nécessitent une aide du Trésor. Mais c'est la même alimentation qui a utilisé des milliards de bénéfices au gouvernement. Maintenant, il a une pile d'ious que cela se doit.
Fed a pris trop de dettes et paie maintenant plus qu'il ne gagne
Le désordre de Powell a commencé en 2020 et 2021. C'est à ce moment-là que la Fed est allée tout sur le stimulus pandémique, chargeant des obligations de trésorerie et des titres adossés à des hypothèques. Cela a fonctionné pendant un certain temps - les taux étaient faibles et la Fed a gagné de l'argent sur ces actifs. Mais ensuite, la pointe de l'inflation est venue.
Pour lutter contre cette inflation en 2022 et 2023, la Fed a rapidement augmenté les taux d'intérêt. Ce mouvement a écrasé son bilan. Le problème? La Fed gagne des revenus de son portefeuille obligataires, mais il paie également des intérêts sur les réserves bancaires.
En septembre 2022, ces paiements d'intérêts étaient plus élevés que les revenus des obligations. Et le saignement ne s'est pas arrêté. Jusqu'en 2022, la Fed était une machine à profit. Il a envoyé 109 milliards de dollars au Trésor en 2021 seulement.
Entre 2012 et 2021, il a envoyé plus de 870 milliards de dollars. Maintenant, il perd de l'argent car il doit payer plus d'intérêt des banques que sur son propre portefeuille. C'est la «plomberie monétaire» avec laquelle Powell est coincé.
Et ce n'est pas seulement un drainage cash . La Fed est également à l'accroche pour financer le Bureau de protection financière des consommateurs (CFPB), grâce à la loi Dodd-Frank 2010. Donc, même si elle perd des milliards, cela couvre toujours d'autres agences.
Powell ajoute 216 milliards de dollars aux livres de Fed tandis que l'inflation reste chaude
Voici comment Powell garde les lumières allumées: au lieu de demander de l'aide au Congrès, la Fed a commencé à cuisiner une chose appelée «atout différé». C'est essentiellement un iou que la Fed écrit à lui-même.
Il a commencé à le faire fin 2022 lorsque les pertes ont commencé. L'actif différé a atteint 16,6 milliards de dollars d'ici la fin de cette année. Ensuite, il a grimpé à 133 milliards de dollars en 2023. Maintenant, il se situe à 216 milliards de dollars.
La Fed dit qu'elle se remboursera éventuellement. Mais cela dépend quand il recommence à gagner de l'argent. Cela ne se produira pas tant que les taux d'intérêt ne tombent pas en dessous de ce qu'il gagne sur son portefeuille de 6,8 billions de dollars.
Et ce portefeuille a diminué depuis trois ans. À l'heure actuelle, le rendement moyen est de 2,6%. Mais la Fed paie 4,4% sur 3,4 billions de dollars de réserves. Ce calcul ne fonctionne pas.
La Fed de New York a déclaré en 2023 que la Fed continuerait de perdre de l'argent si les taux à court terme restaient supérieurs à 4%. Le taux actuel est d'environ 4,3%, contre 5,3% en septembre dernier. C'est proche, mais toujours sous l'eau.
Selon Seth Carpenter, économiste mondial de Morgan Stanley et ancien membre de la Fed, «ils se rapprochent de plus en plus du seuil de rentabilité… mais cela pourrait prendre quelques années.»
Rien de tout cela n'est une surprise. La Fed a su que cela allait arriver. Les transcriptions des réunions internes montrent que les fonctionnaires étaient déjà inquiets il y a des années des retombées politiques si les pertes commençaient à apparaître après des hausses de taux. Maintenant, c'est exactement ce qui s'est passé.
Fed maintient les taux stables tandis que les tarifs de Trump menacent l'inflation
Alors que Powell jongle sur les pertes, l'inflation est toujours un problème. L'indice de prix des dépenses de consommation personnelle de base, la métrique d'inflation de la Fed, a probablement augmenté de 0,3% en février pour le deuxième mois consécutif. Le taux annuel devrait désormais atteindre 2,7%, selon Bloomberg.
Les dépenses de consommation sont également de retour. Le rapport gouvernemental dû vendredi devrait montrer que les dépenses ont grimpé de 0,5%, tandis que le revenu personnel a augmenté de 0,4%. Cette bosse de revenu suit le plus gros gain mensuel en un an. L'économie se réchauffe à nouveau, mais ce n'est pas toujours une bonne nouvelle pour l'inflation.
Tout cela vient juste avant l'annonce prévue du 2 avril de Trump de nouveaux tarifs. Il l'appelle «Journée de libération en Amérique». Les responsables de la Fed attendent de voir comment cela se passe.
C'est pourquoi ils n'ont pas augmenté ou réduit les taux lors de leur dernière réunion. Powell a déclaré qu'ils avaient besoin de plus de temps pour voir ce que les tarifs feront à l'inflation et à la croissance.
D'autres responsables de la Fed interviennent maintenant pour parler. Adriana Kugler, Alberto Musalem et Raphael Bostic sont tous alignés cette semaine. Bostic devrait apparaître sur Bloomberg TV lundi.
L'objectif? Comment gérer l'inflation tandis que Powell détient la ligne sur les taux et gère un déficit de plusieurs milliards de dollars. Plus de données sont également sur la voie.
Les commandes de marchandises durables de février pourraient montrer si les entreprises retiennent les dépenses. Et les numéros commerciaux aideront à façonner les prévisions du PIB au premier trimestre. Les importations seront probablement à nouveau biaisées par une vague d'or entrant qui ne compte pas dans le PIB.
Le sentiment des consommateurs est également dû vendredi de l'Université du Michigan. Ce rapport comprendra des attentes d'inflation à court et à long terme. Fondamentalement, tout le monde regarde les prix - et la Fed s'est cassée.
Cryptopolitan Academy: à venir bientôt - une nouvelle façon de gagner un revenu passif avec DeFi en 2025. En savoir plus
