Bruxelles prévoit d'instaurer de nouvelles règles pour les stablecoins, même si la BCE avertit que ces règles pourraient perturber les banques en cas de volatilité des marchés.
La Commission européenne, organe exécutif de l'UE, prévoit de publier prochainement des orientations officielles, selon le Financial Times . Celles-ci permettront aux stablecoins émis hors de l'Union d'être considérés de la même manière que ceux émis en Union européenne lorsqu'ils portent la même marque.
Selon des personnes connaissant bien le projet, celui-ci permettra de combler une lacune juridique concernant ces monnaies numériques sans lien avec les banques.
Cette annonce fait suite aux déclarations de ladent de la BCE, Christine Lagarde, devant le Parlement européen lundi. Elle a averti que « les stablecoins… présentent des risques pour la politique monétaire et la stabilité financière [et] doivent donc être régis par des règles solides, en particulier lorsqu’ils opèrent au-delà des frontières internationales ».
Le marché des stablecoins explose tandis que la réglementation peine à suivre le rythme
Les stablecoins visent à maintenir la même valeur que la monnaie d'un pays, le plus souvent le dollar américain. Ils sont adossés à des actifs liquides conservés en réserve. Environ 250 milliards de dollars de ces jetons sont actuellement en circulation, et les analystes prévoient que le marché pourrait être multiplié par dix d'ici quelques années.
Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a déclaré ce mois-ci que le montant total pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale et « renforcer la suprématie du dollar américain ». Les législateurs américains sont sur le point d’adopter le Genius Act , premier ensemble de règles visant à encadrer ce marché.
Pourtant, les banques centrales se méfient de plus en plus des lois qui stimulent la croissance, mais qui peuvent comporter des failles.
La BCE a fait valoir que si les cryptomonnaies émises à l'étranger étaient traitées commedent, une vague de rachats pourrait mettre les banques de l'UE sous pression. Selon la réglementation européenne actuelle, les stablecoins créés au sein de l'Union doivent détenir la majeure partie de leurs réserves auprès d'une banque européenne et permettre à leurs détenteurs d'échanger directement leurs jetons contre cash .
La BCE affirme que traiter les pièces non européennes de la même manière pourrait accroître le risque de ruée sur les réserves et exercer une pression sur les autres banques.
Lagarde a averti les législateurs que si les rachats « sont amplifiés par des développements importants et d'éventuelles difficultés concernant les stablecoins, les garanties, les sauvegardes et les dépôts européens seront exposés »
Les institutions de l'UE sont divisées sur la question des risques et de la surveillance
Diego Ballon Ossio, associé chez Clifford Chance à Londres, a indiqué que les réglementations peuvent être contradictoires d'un pays à l'autre. « Techniquement, d'un point de vue purement juridique, on ne peut pas dire que ces cryptomonnaies sont fongibles », a-t-il déclaré, ajoutant que le droit européen lie la réglementation à l'émetteur, et non au jeton lui-même.
Mardi, la Banque des règlements internationaux a déclaré que les stablecoins « obtiennent de mauvais résultats » aux principaux tests d'évaluation de leur utilisation comme monnaie. Elle a précisé qu'ils ne sont pas garantis par une banque centrale, qu'ils ne disposent pas de garde-fous suffisants pour prévenir les activités illicites et qu'ils n'ont pas la même flexibilité de financement que les banques qui octroient des prêts.
Au sein de l'UE, la Commission et la BCE se sont affrontées lors de réunions privées cette année.
D'après les participants, la commission a réfuté les avertissements de la banque. Un porte-parole de la commission a déclaré qu'une ruée sur un stablecoin bien géré et adossé à une réserve était « très improbable » et que, si elle se produisait, « les détenteurs étrangers échangeraient leurs jetons [par exemple] aux États-Unis, où la majorité des jetons circulent et où se trouve la majorité des réserves »
Un responsable du secteur des cryptomonnaies a déclaré que les avertissements de la BCE reflètent en partie la crainte que les réserves d'un opérateur de stablecoin soient détenues dans un pays au système bancaire restreint. Il a également indiqué que la BCE souhaite promouvoir sa propre monnaie numérique de banque centrale afin de concurrencer les stablecoins privés.
Pour renforcer ces garanties, les responsables de la BCE ont proposé de demander aux autres pays des garanties juridiques quant à leur capacité à transférer leurs réserves de stablecoins à l'UE en cas de crise.
Ils ont constaté qu'il n'existe actuellement aucun accord entre l'UE et d'autres pays concernant l'harmonisation des normes réglementaires. Lors d'une réunion à huis clos, un responsable de la Commission a déclaré que des garanties étaient inutiles, ce qui a amené un participant de la BCE à demander : « Faut-il leur faire aveuglément confiance quant au transfert des actifs [en cas de ruée sur les réserves de l'UE] ? »
La commission a plutôt proposé que les autorités nationales de surveillance procèdent à leurs propres évaluations des risques et exigent des garanties supplémentaires en cas de besoin.
Andrea Resti, professeur de gestion des risques financiers à l'université Bocconi de Milan, a mis en garde contre le risque d'un contrôle inégal lié à cette approche. Il a déclaré : « Les autorités de surveillance européennes délivrent les autorisations dans des délais très courts et sans vérifications suffisantes. Tout serait laissé à l'initiative des autorités nationales. »
