Les économistes prévoient que la Fed procédera avec prudence aux baisses de taux en 2025

Les économistes prévoient que la Réserve fédérale abordera les baisses de taux d'intérêt l'année prochaine avec prudence, adoptant une approche prudente alors que l'inflation persiste et que la nouvelle administration Trump introduit de nouvelles politiques.

Un rapport de Bloomberg des économistes d'une enquête auprès de 83 économistes du 15 au 20 novembre montre que les attentes en matière d'inflation et de croissance économique pour 2025 ont été révisées à la hausse, contraignant la Fed à s'abstenir de ajustements de taux agressifs.

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelles sous-jacentes (PCE), la mesure privilégiée de la Fed pour suivre l'inflation, devrait désormais augmenter en moyenne de 2,3 % en 2025, en légère hausse par rapport à l'estimation de 2,2 % du mois dernier.

Les économistes s'attendent également à ce que les pressions inflationnistes restent stables jusqu'au premier trimestre 2025, alimentées par une forte consommation des ménages et les changements de politique de la nouvelle administration. « Nous avons ajusté nos prévisions d'inflation de manière modeste en raison des augmentations de tarifs douaniers anticipées », a déclaré Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide Mutual Insurance Co.

Les tarifs douaniers et les politiques économiques de Trump exercent une pression

Les politiques proposées par Trump, y compris des tarifs douaniers élevés et des réductions d'impôts, ont amplifié les préoccupations concernant l'inflation. Les économistes se préparent déjà à une augmentation de 30 % des tarifs douaniers sur les importations chinoises, le président élu envisageant également un tarif de 20 % sur toutes les importations.

Ces mesures devraient faire augmenter les prix pour les consommateurs et les entreprises. En plus des tarifs douaniers, les politiques de déportation massive et les réformes fiscales visant à stimuler la demande pourraient encore alimenter l'inflation.

L'enquête de Bloomberg a révélé que les entreprises s'empressent de constituer des stocks de marchandises avant l'entrée en vigueur des tarifs douaniers, avec des importations plus élevées prévues jusqu'au début de 2025.

Les projections de croissance économique ont également changé. Le produit intérieur brut (PIB) devrait désormais croître de 2 % en 2025, en hausse par rapport aux prévisions antérieures de 1,8 %.

Cette perspective améliorée découle d'une augmentation anticipée des dépenses et des investissements des entreprises, en particulier dans les secteurs qui ont retardé leur expansion en raison de l'incertitude politique en 2024. 

« Les entreprises ont maintenant plus de clarté, et beaucoup sont susceptibles de recommencer à dépenser », a déclaré James Knightley, économiste en chef international chez ING.

La Réserve fédérale, cependant, semble prudente. Bien qu'une baisse des taux en décembre soit toujours largement attendue, les responsables de la Fed ont signalé qu'ils pourraient suspendre les baisses en janvier, maintenant les taux dans une fourchette de 3,25 % à 3,5 % pour la majeure partie de 2025. Les investisseurs se sont adaptés à cette position, les marchés à terme ayant réduit leurs attentes de baisses de taux substantielles l'année prochaine.

Résilience du marché du travail et inflation persistante

Le marché du travail américain reste une pierre angulaire de l'approche mesurée de la Fed. La croissance de l'emploi salarié, bien qu'en ralentissement, devrait atteindre en moyenne 126 000 emplois par mois en 2025, contre 172 000 cette année. Les taux de chômage restent bas, et la création d'emplois constante a donné à la banque centrale une marge de manœuvre pour s'abstenir d'un assouplissement monétaire agressif.

L'inflation, cependant, continue de compliquer les choses. La lecture du PCE d'octobre, un indicateur clé pour la Fed, a montré une augmentation de 0,3 % des prix de base d'un mois sur l'autre, avec une hausse de 2,8 % d'une année sur l'autre. Le président Jay Powell a récemment qualifié les tendances de l'inflation de « irrégulières », mettant en garde contre une surestimation des progrès.

Les économistes de Deutsche Bank ont également révisé leurs prévisions, prévoyant que l'inflation PCE se maintiendrait à 2,5 % ou plus tout au long de 2025 en raison des pressions tarifaires.

Les investisseurs ont réagi à ces réalités en réduisant leurs attentes en matière de baisses de taux. Les données du marché à terme indiquent seulement 10 % de chances que les taux baissent d'un point de pourcentage complet d'ici mi-2025, une baisse significative par rapport à la probabilité de 50 % rapportée il y a quatre semaines.

La probabilité d'une baisse d'un quart de point en décembre reste à 60 %, mais l'optimisme plus large concernant des baisses plus importantes s'est estompé.

Dynamiques mondiales et incertitude économique

Les préoccupations inflationnistes ne se limitent pas aux États-Unis. La Banque centrale européenne (BCE) fait également face à des problèmes similaires. L'inflation dans la zone euro a bondi à 2,4 % en octobre, en hausse par rapport à 1,8 % le mois précédent, ce qui a accru les attentes de baisses de taux en décembre.

L'inflation de base devrait augmenter à 2,8 % d'une année sur l'autre. Malgré ces pressions, la faiblesse de l'activité économique dans l'ensemble de la zone a augmenté la probabilité d'une réduction de taux plus importante de 0,5 point de pourcentage.

Dean Turner, économiste chez UBS, a souligné que la faible croissance contraindra probablement la BCE à se concentrer davantage sur le soutien économique que sur le contrôle de l'inflation. Les analystes de Danske Bank ont fait écho à ce sentiment, prédisant qu'une inflation mensuelle modérée pourrait ouvrir la voie à de nouvelles baisses en 2025.

Aux États-Unis, la combinaison d'une inflation persistante, d'une croissance résiliente de l'emploi et d'une transition politique a créé un contexte complexe pour la Fed. Les propositions politiques de Trump, en particulier les tarifs douaniers et les changements fiscaux, restent les facteurs imprévisibles dans les prévisions économiques.