Les économistes prévoient que la Fed procédera avec prudence à des baisses de taux en 2025

Les économistes prévoient que la Réserve fédérale procédera à des baisses de taux d'intérêt l'année prochaine, adoptant une approche prudente face à une inflation persistante et aux nouvelles politiques que mettra en place la nouvelle administration Trump.

Un sondage mené auprès de 83 économistes du 15 au 20 novembre montre que les prévisions concernant l'inflation et la croissance économique en 2025 ont été revues à la hausse, obligeant la Fed à s'abstenir de procéder à des ajustements de taux agressifs.

L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle de base (PCE), la mesure privilégiée par la Fed pour tracl'inflation, devrait maintenant augmenter de 2,3 % en moyenne en 2025, en légère hausse par rapport à l'estimation de 2,2 % du mois dernier.

Les économistes prévoient également que les pressions inflationnistes resteront stables au premier trimestre 2025, sous l'effet d'unetronconsommation et des changements de politique mis en œuvre par la nouvelle administration. « Nous avons légèrement ajusté nos prévisions d'inflation en raison des hausses tarifaires anticipées », a déclaré Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide Mutual Insurance Co.

Les droits de douane et les politiques économiques de Trump ajoutent de la pression

Les mesures proposées par Trump, notamment des droits de douane élevés et des réductions d'impôts, ont accentué les craintes d'inflation. Les économistes anticipent déjà une hausse de 30 % des droits de douane sur les importations chinoises, tandis que ledentélu envisage également un droit de douane de 20 % sur toutes les importations.

Ces mesures devraient entraîner une hausse des prix pour les consommateurs et les entreprises. Outre les droits de douane, les politiques d'expulsion massive et les réformes fiscales visant à stimuler la demande pourraient alimenter davantage l'inflation.

L'enquête de Bloomberg a révélé que les entreprises se précipitent pour constituer des stocks de marchandises avant l'entrée en vigueur des droits de douane, et que des importations plus élevées sont prévues jusqu'au début de 2025.

Les prévisions de croissance économique ont également évolué. Le produit intérieur brut (PIB) devrait désormais croître de 2 % en 2025, contre 1,8 % précédemment.

Cette amélioration des perspectives s'explique par une augmentation anticipée des dépenses et des investissements des entreprises, notamment dans les secteurs qui ont retardé leur expansion en raison de l'incertitude politique en 2024. 

« Les entreprises y voient désormais plus clair, et beaucoup vont probablement recommencer à dépenser », a déclaré James Knightley, économiste international en chef chez ING.

La Réserve fédérale, cependant, semble prudente. Si une baisse des taux en décembre reste largement anticipée, ses responsables ont indiqué qu'ils pourraient marquer une pause en janvier, maintenant ainsi les taux dans une fourchette de 3,25 % à 3,5 % pour la majeure partie de 2025. Les investisseurs se sont adaptés à cette position, les marchés à terme ayant revu à la baisse leurs prévisions de baisses de taux substantielles l'année prochaine.

résilience du marché du travail et inflation persistante

Le marché du travail américain demeure un pilier de l'approche mesurée de la Fed. La croissance des effectifs, bien que ralentissant, devrait s'établir en moyenne à 126 000 emplois par mois en 2025, contre 172 000 cette année. Le taux de chômage reste faible et la création d'emplois soutenue a permis à la banque centrale de maintenir une politique monétaire prudente et de ne pas recourir à des mesures d'assouplissement monétaire agressives.

L'inflation continue cependant de compliquer la situation. L'indice PCE d'octobre, un indicateur clé pour la Fed, a fait état d'une hausse de 0,3 % des prix sous-jacents par rapport au mois précédent, et de 2,8 % sur un an. Le président Jay Powell a récemment qualifié les tendances inflationnistes de « turbulentes », mettant en garde contre toute surestimation des progrès.

Les économistes de la Deutsche Bank ont ​​également revu leurs prévisions, anticipant une inflation PCE se maintenant à 2,5 % ou plus tout au long de l'année 2025 en raison des pressions tarifaires.

Face à cette situation, les investisseurs ont revu à la baisse leurs anticipations de diminution des taux. Les données du marché à terme indiquent une probabilité de seulement 10 % de voir les taux baisser d'un point de pourcentage d'ici mi-2025, une forte diminution par rapport aux 50 % de probabilité annoncés il y a quatre semaines.

La probabilité d'une baisse d'un quart de point en décembre reste de 60 %, mais l'optimisme général concernant des baisses plus importantes s'est estompé.

Dynamique mondiale et incertitude économique

Les inquiétudes liées à l'inflation ne se limitent pas aux États-Unis. La Banque centrale européenne (BCE) est également confrontée à des problèmes similaires. L'inflation dans la zone euro a bondi à 2,4 % en octobre, contre 1,8 % le mois précédent, ce qui alimente les anticipations de baisses de taux en décembre.

L'inflation sous-jacente devrait atteindre 2,8 % en glissement annuel. Malgré ces pressions, la faiblesse de l'activité économique dans l'ensemble de la zone euro accroît la probabilité d'une baisse de taux plus importante, de l'ordre de 0,5 point de pourcentage.

Dean Turner, économiste chez UBS, a souligné qu'une faible croissance contraindrait probablement la BCE à privilégier le soutien à l'économie plutôt que la maîtrise de l'inflation. Les analystes de Danske Bank ont ​​partagé cet avis, prévoyant qu'un ralentissement de l'inflation mensuelle pourrait ouvrir la voie à de nouvelles baisses de taux en 2025.

Aux États-Unis, la conjugaison d'une inflation persistante, d'une croissance de l'emploi soutenue et d'une transition politique a créé un contexte complexe pour la Réserve fédérale. Les propositions politiques de Trump, notamment les droits de douane et les réformes fiscales, demeurent les principaux facteurs d'incertitude dans les prévisions économiques.