La Banque centrale européenne (BCE) vient de nouveau de pointer du doigt les stablecoins comme une menace mondiale. Lundi, elle a publié un aperçu de son rapport sur la stabilité financière, avertissant que la hausse soudaine de ces jetons exige une attention particulière.
Même si la situation semble stable pour le moment, la banque prévient que cela pourrait changer très rapidement si les stablecoins se généralisent.
« Les stablecoins connaissent une croissance rapide et pourraient être adoptés pour de nouveaux cas d’utilisation, ce qui pourrait engendrer des risques pour la stabilité financière à l’avenir », a déclaré la BCE.
L'un des principaux problèmes ? Si les gens se mettent à échanger leurs dépôts bancaires contre des stablecoins, les banques pourraient perdre une source de financement importante. « Cela réduirait une source de financement essentielle pour les banques et les exposerait à une volatilité accrue de leurs fonds », a expliqué la banque.
Tout cela survient alors que les législateurs américains adoptent le GENIUS Act, une nouvelle loi conférant aux stablecoins un statut officiel aux yeux du gouvernement américain, ce qui provoque une flambée de la capitalisation boursière totale à 280 milliards de dollars, un record historique.
La BCE exige des règles mondiales pour les stablecoins avant qu'il ne soit trop tard.
Face à la propagation transfrontalière des activités liées aux stablecoins, la BCE a mis en garde contre l'arbitrage réglementaire. Ce phénomène se produit lorsque des entreprises profitent de la faiblesse des réglementations dans certains pays.
La banque a déclaré qu'il est « essentiel que les cadres réglementaires soient davantage harmonisés au niveau mondial ». Faute de quoi, les entreprises iront tout simplement là où la réglementation est la plus souple.
Un signal d'alarme majeur est la multiplication des émissions multiples, ces stablecoins lancés conjointement par des émetteurs situés à l'intérieur et à l'extérieur de l'UE. La BCE estime que ces montages sont dangereux sans contrôles plus stricts.
La banque souhaite « des garanties supplémentaires, imposant des conditions préalables qui doivent être remplies avant que l'accès au marché de l'UE ne soit autorisé ».
En résumé, pas de raccourcis. Mais ce n'est pas tout. Le Comité européen du risque systémique (CERS) souhaite l'interdiction pure et simple de ces stablecoins à émissions multiples. Cette recommandation a été approuvée par de hauts responsables de l'UE et des gouverneurs de banques centrales.
Bien que non contraignante juridiquement, cette recommandation exerce une forte pression sur les autorités, les obligeant soit à la suivre, soit à justifier publiquement leur refus. L'ESRB a également suggéré une alternative, des mesures de protection plus strictes pour ces stablecoins, mais l'a qualifiée de « moins optimale ».
Qui soutient cette interdiction ? Christine Lagarde,dent de la BCE et du conseil d’administration de l’ESRB. Elle met en garde depuis des années contre les risques liés aux stablecoins indexés sur l’étranger.
Elle avait précédemment déclaré que les détenteurs étrangers de titres sur des émetteurs basés dans l'UE engendrent « des risques importants d'ordre juridique, opérationnel, de liquidité et de stabilité financière au niveau de l'UE ».
Les entreprises américaines comme Circle et Paxos sont désormais confrontées à l'incertitude en Europe.
Paxos et Circle, deux entreprises probablement visées, sont toutes deux autorisées à exercer leurs activités dans l'UE. Paxos est sous tutelle finlandaise, tandis que Circle est supervisée par la France.
Les autorités de régulation des deux pays n'ont pas fait de commentaire. Or, les deux entreprises sont basées aux États-Unis, pays beaucoup plus tolérant envers les cryptomonnaies. Cette situation inquiète certains responsables européens.
La BCE n'apprécie pas que la plupart des réserves garantissant les stablecoins Circle et Paxos soient investies en actifs libellés en dollars américains, notamment en bons du Trésor à court terme.
Ainsi, même si les pièces circulent en Europe, les fonds qui les sous-tendent sont bloqués aux États-Unis. Cela contrevient à la stratégie de l'Union de l'épargne et de l'investissement, censée maintenir les capitaux au sein de l'UE.
La BCE travaille depuis 2021 à sa propre monnaie numérique de banque centrale, une version numérique de l'euro. Mais ce projet est bloqué, faute de cadre juridique. Dans l'intervalle, d'autres autorités de régulation européennes réclament des éclaircissements.
Le mois dernier, la Banque d'Italie a demandé à la Commission européenne de régler une fois pour toutes le débat juridique autour des stablecoins transfrontaliers.
