La BCE qualifie les stablecoins de menace pour la stabilité financière mondiale… encore

La Banque centrale européenne (BCE) vient de signaler les stablecoins comme une menace mondiale. Encore. Lundi, la banque a publié une pré-version de son examen de la stabilité financière, avertissant que la hausse soudaine de ces jetons nécessite une attention sérieuse.

Même si les choses semblent normales en ce moment, la banque dit que cela pourrait changer très rapidement si les stablecoins sont adoptés pour plus d'utilisations.

« Les stablecoins croissent rapidement et pourraient trouver une adoption dans de nouveaux cas d'utilisation, ce qui pourrait introduire des risques de stabilité financière à l'avenir », a déclaré la BCE.

L'un des plus grands problèmes ? Si les gens commencent à échanger des dépôts bancaires contre des stablecoins, les banques pourraient perdre une grande source de financement. « Diminuer une source de financement importante pour les banques et les laisser avec un financement globalement plus volatil », est la façon dont la banque l'a décrit.

Tout cela survient alors que les législateurs américains votent la GENIUS Act, une nouvelle loi donnant aux stablecoins un statut officiel aux yeux du gouvernement américain, déclenchant une augmentation de la capitalisation boursière totale à 280 milliards de dollars, un record historique.

La BCE exige des règles mondiales pour les stablecoins avant qu'il ne soit trop tard

Avec l'activité des stablecoins qui se propage au-delà des frontières, la BCE a mis en garde contre l'arbitrage réglementaire. C'est lorsque les entreprises profitent de règles plus faibles dans certains pays.

La banque a déclaré qu'il est « vital que les cadres réglementaires soient davantage alignés au niveau mondial. » Sinon, les entreprises iront simplement là où les règles sont les plus souples.

Un grand drapeau rouge est la croissance des schémas à multi-émission, des stablecoins lancés conjointement par des émetteurs à l'intérieur et à l'extérieur de l'UE. Ces configurations, dit la BCE, sont dangereuses sans des contrôles plus stricts.

La banque veut « des garanties supplémentaires, imposant des conditions préalables qui doivent être remplies avant que l'accès au marché de l'UE soit autorisé. »

En bref, pas de raccourcis. Mais ce n'est pas tout. Le Comité européen du risque systémique (CERS) veut que ces stablecoins à multi-émission soient interdits tout court. Les directives ont été approuvées par les hauts fonctionnaires de l'UE et les gouverneurs des banques centrales.

Bien qu'elle ne soit pas juridiquement contraignante, elle exerce une énorme pression sur les autorités pour qu'elles suivent les recommandations ou expliquent publiquement pourquoi elles ne le feront pas. Le CERS a également suggéré une alternative, des garanties plus strictes pour ces stablecoins, mais l'a qualifiée de mesure « moins optimale ».

La personne qui soutient l'interdiction ? Ce serait Christine Lagarde, présidente de la BCE et présidente du conseil du CERS. Christine a mis en garde contre les risques des stablecoins liés à l'étranger pendant des années.

Elle a précédemment déclaré que les détenteurs étrangers ayant des réclamations sur des émetteurs basés dans l'UE apportent « des risques juridiques, opérationnels, de liquidité et de stabilité financière significatifs au niveau de l'UE. »

Les entreprises américaines comme Circle et Paxos font maintenant face à l'incertitude en Europe

Deux entreprises probablement dans le collimateur sont Paxos et Circle, toutes deux licenciées pour opérer dans l'UE. Paxos est sous la surveillance de la Finlande, tandis que la France supervise Circle.

Aucun régulateur de ces pays n'a commenté. Mais les deux entreprises sont basées aux États-Unis, qui ont été beaucoup plus souples sur la crypto. Cela a rendu certains responsables européens nerveux.

La BCE n'aime pas que la plupart des réserves soutenant les stablecoins de Circle et Paxos soient placées dans des actifs en dollars américains, y compris des bons du Trésor à court terme.

Ainsi, même si les pièces circulent en Europe, l'argent derrière elles est lié aux États-Unis. Cela va à l'encontre de la stratégie d'Union de l'épargne et de l'investissement, qui est censée maintenir le capital à l'intérieur de l'UE.

La BCE travaille sur sa propre monnaie numérique de banque centrale depuis 2021, une version numérique de l'euro. Mais ce projet est bloqué en attendant un soutien juridique. En attendant, d'autres régulateurs européens appellent à plus de clarté.

Le mois dernier, la Banque d'Italie a dit à la Commission européenne de régler le débat juridique autour des stablecoins transfrontaliers une fois pour toutes.