Les diversificateurs de Wall Street surperforment enfin la foule

Pour la première fois depuis plus de dix ans, les investisseurs de Wall Street qui répartissent leurs paris finissent par être récompensés. L’ancienne approche « ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier » fonctionne réellement en 2025.

Les secousses constantes du marché, une guerre des tarifs brutale et un sentiment qui se détériore sur les actions américaines ont tout retourné. Et ceux qui ont toujours prôné la diversification ? Ils ne rient pas, mais ils ne perdent plus non plus.

Ce changement survient alors que les investisseurs abandonnent les actions américaines à une vitesse record. Un indice des obligations du Trésor a bondi de près de 3 % cette année. L’or est en feu. Les obligations d’entreprises grimpent. Après des années où ils se sont fait écraser par les grandes capitalisations, tous les actifs longtemps ignorés ont leur moment. Même les portefeuilles multi-actifs, qui répartissent le risque sur toute la carte, finissent par battre les actions. Ces idées avaient été enterrées après 2008. Maintenant, elles reviennent avec vengeance.

Wall Street se retire des actions américaines alors que la diversification gagne du terrain

Le S&P 500 a à peine réussi à clôturer en hausse de 0,5 % après une autre semaine nerveuse, toujours coincé dans une correction. Mais d’autres stratégies cartonnent. RPAR, le ETF qui répartit le capital entre les matières premières, les obligations et plus encore, a gagné plus de 5 % pour commencer l’année. C’est près de 9 points de pourcentage devant le S&P. C’est l’un des signes les plus clairs que la rotation du marché est réelle.

« Cela fait longtemps que j’attends cela », a déclaré Meb Faber, fondateur de Cambria Funds. « Trois mois constituent-ils une tendance ? Nous verrons. Mais ce genre de tendances structurelles ne durent pas nécessairement un seul trimestre. »

Faber crie dans le vide depuis des années. Son ETF d’allocation d’actifs global (GAA), qui se répartit entre les principaux actifs, a sous-performé les grandes capitalisations américaines pendant 14 des 16 dernières années. Il l’a une fois qualifié de « marché baissier de la diversification ». Maintenant, le GAA est enfin positif, en hausse de 3 % jusqu’à présent en 2025. Il est sur la bonne voie pour afficher sa meilleure performance par rapport au S&P 500 depuis son lancement.

La grande question est de savoir si cela va durer. Depuis la crise financière mondiale, les actions américaines n’ont sous-performé le mélange global de Faber qu’à deux reprises – en 2011 et 2022. Chaque fois, le S&P est revenu en force. Pourtant, après des années de gains uniquement en actions, les ménages américains détiennent désormais plus d’actions que jamais, sur la base de l’exposition financière globale. Cela facilite leur déplacement. L’explosion des ETF aide également. Les nouveaux fonds leur donnent désormais un accès moins cher et plus rapide à tout, des obligations étrangères aux matières premières.

L’action des prix le prouve. Les obligations du Trésor à long terme, qui ont été sévèrement touchées pendant quatre années consécutives, sont à nouveau en forte hausse. Elles attirent enfin des ordres d’achat grâce à la demande de valeur refuge et aux signes d’un ralentissement de l’économie américaine. Le ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) a surperformé son concurrent actions pendant sept des huit dernières semaines, la première fois que cela se produit depuis 2014.

Une stratégie 60/40 — 60 % d’actions, 40 % d’obligations — fonctionne à nouveau. La version de Bloomberg de ce modèle surperforme le S&P 500. L’or a atteint un nouveau record. Il a augmenté presque chaque semaine cette année et vient de porter un indice de matières premières clés à sa plus forte hausse hebdomadaire en deux mois.

Les stratégies de style hedge funds font leur retour

Il y a aussi une nouvelle vie dans les choses étranges, comme les fonds quantitatifs. Il s’agit de stratégies pilotées par ordinateur qui sélectionnent les actions en fonction de caractéristiques telles que la dynamique ou la valeur. L’indice Bloomberg GSAM US Equity Multi Factor, qui suit cette tendance, a progressé trois fois au cours des quatre dernières semaines et est en hausse de 2,5 % pour l’année.

Et il ne s’agit pas seulement de sélectionner des actions. Les personnes qui utilisent des options pour se protéger contre les baisses ou générer des revenus font également mieux que de simplement détenir le S&P 500. « La diversification a livré ses avantages promis pendant cette période de turbulences », a déclaré Mayukh Poddar, gestionnaire de portefeuille senior chez Altfest Personal Wealth Management.

Le changement se reflète dans les grands flux de capitaux. Bank of America indique que les gestionnaires réduisent leur exposition aux actions américaines à des niveaux records. Ils redirigent les fonds vers l’Europe et les marchés émergents. C’est la rotation la plus agressive depuis des années.

Les investisseurs particuliers, en revanche, continuent de poursuivre la même baisse technologique qu’ils achètent depuis des années. « Beaucoup de gens, en particulier au cours des trois ou quatre dernières années, l’achètent à chaque baisse et obtiennent immédiatement une satisfaction », a déclaré John Flahive, responsable des revenus fixes chez BNY Wealth. Il a ajouté : « Vous avez besoin d’un environnement de marché ou d’un paysage dans lequel les prix des actions ne rebondissent pas immédiatement pour changer la psychologie. »

Les signes d’alerte ne manquent pas. Les valorisations boursières américaines restent élevées. La technologie reste trop dominante. La croissance semble faible. Cela pousse des entreprises comme AQR Capital Management à déployer des outils de diversification agressifs. Pete Hecht, qui dirige le groupe de solutions de portefeuille en Amérique du Nord chez AQR, affirme que les investisseurs doivent devenir plus intelligents. AQR propose quelque chose appelé alpha portable — une tactique de style hedge fund qui utilise des dérivés pour imiter le marché tout en investissant l’argent excédentaire dans des opérations exotiques comme le suivi de tendance ou les stratégies neutres par rapport au marché.

Parmi six ETF utilisant cette approche, trois sont déjà positifs en 2025. « Je dirais que les investisseurs doivent s’appuyer davantage sur la diversification que d’habitude », a déclaré Hecht. « J’aimerais avoir une boule de cristal, car si j’en avais une, je ne détiendrais pas de portefeuille diversifié. Je ne détiendrais que le marché qui performe le mieux. Mais en réalité, il est très difficile de chronométrer le marché. »

Les bénéfices des entreprises chutent tandis que les tarifs douaniers exercent une pression

Les actions américaines ont mis fin à une série de quatre semaines de pertes vendredi. Le S&P 500 a gagné seulement 0,1 %, et le Nasdaq a suivi. Mais cette hausse n’était pas soutenue par de solides chiffres. FedEx a chuté de 6,5 % après avoir réduit ses prévisions de bénéfices. L’entreprise a invoqué « la faiblesse et l’incertitude dans l’économie industrielle américaine ». Nike a baissé de 5,5 % après avoir annoncé une baisse des ventes, citant les tarifs douaniers et la faible confiance des consommateurs. Lennar, le deuxième plus grand promoteur immobilier du pays, a reculé de 4 %. Des taux élevés, l’inflation et une offre de logements faible rendent difficile l’accession à la propriété pour les gens.

La Fed a essayé de calmer les nerfs plus tôt dans la semaine en maintenant les taux stables et en laissant entendre des baisses possibles plus tard dans l’année. Mais le rebond n’a pas duré. « Les marchés se concentrent de plus en plus sur la peur de la croissance causée par les politiques de Trump », a déclaré Manish Kabra, responsable de la stratégie actions américaines chez Société Générale.

Le chaos des tarifs douaniers frappe plus fort que prévu. « Tant les tarifs douaniers que [les coupes du Département de l’efficacité gouvernementale] augmentent l’incertitude », a ajouté Kabra. Les analystes de Bank of America, dirigés par Claudio Irigoyen, ont qualifié les mouvements tarifaires d’« plus agressifs et plus confus que prévu ». Les coupes budgétaires de Doge, qui incluent la fermeture d’agences et des licenciements, devraient peser sur les dépenses tant du gouvernement que des consommateurs.

BofA a désormais réduit sa prévision de PIB pour le premier semestre 2025 à 1,5 % contre 2,4 %. La banque a également relevé sa cible d’inflation sous-jacente pour le second semestre à 3 %.

Une enquête de Goldman Sachs publiée jeudi a montré que 90 % des investisseurs ont réduit leurs prévisions de PIB pour 2025 depuis décembre. Trois personnes sur cinq affirment que les tarifs douaniers constituent le plus grand risque économique cette année.

Même l’Europe n’est pas épargnée. Le Stoxx Europe 600 a reculé de 0,6 %, mettant fin à une mauvaise semaine pour les actions mondiales.

L’ancienne croyance selon laquelle Wall Street ne récompense que les preneurs de risques dans les actions est mise à l’épreuve. Les portefeuilles qui étaient autrefois moqués surperforment enfin. Il ne s’agit pas de philosophie. Ce sont juste des chiffres. Et en ce moment, les chiffres favorisent les diversificateurs.