Photo d' L'action de Deutsche Bank a finalement dépassé sa valeur comptable pour la première fois depuis la crise financière de 2008. Lundi, en début de séance à Francfort, le titre a bondi à 33,95 €, franchissant ainsi sa dernière valeur comptable de 33,66 €. En fin de matinée, il a légèrement reculé à 33,77 €, mais est resté au-dessus de ce seuil.
Deutsche Bank se négocie en dessous de sa valeur comptable depuis début 2008. Cela fait 18 ans qu'elle reste bloquée en dessous de sa valeur d'actifs, les batailles juridiques, les échecs de restructuration et une décennie de résultats manqués ayant pesé sur la plus grande banque allemande.
Le ratio cours/valeur comptable (qui n'intéresse que les investisseurs qui s'intéressent encore aux actions bancaires) est désormais à l'équilibre. C'est une première depuis le début du ralentissement de l'économie mondiale en 2008.
Deutsche Bank est confrontée à des difficultés juridiques, des actifs non rentables et une fuite des investisseurs
En mars 2020, l'action de Deutsche Bank était tombée à 4,88 €, soit seulement 0,19 fois sa valeur comptable. Personne ne croyait au plan de redressement, car l'économie était paralysée par la COVID-19 et Deutsche Bank était toujours aux prises avec des pertes dues aux taux négatifs de la BCE, des licenciements attendus et des coûts de restructuration interminables.
Aujourd'hui, Deutsche Bank a doublé de valeur au cours de l'année écoulée, s'inscrivant dans une tendance de trois ans qui touche l'ensemble du secteur bancaire européen.
Mais le succès de Deutsche Bank ne tient pas qu'à la chance. La banque a fermé son unité de négociation d'actions, abandonné les activités les plus déficitaires et s'est recentrée sur la banque d'entreprise et le négoce de titres à revenu fixe. Enfin, elle a commencé à combler ses lacunes juridiques, notamment avec la clôture des dossiers liés à la vente abusive de titres adossés à des créances hypothécaires.
Malgré la reprise, le cours de l'action n'a pas retrouvé son niveau de 2008. Même après la forte hausse de cette année, il n'atteint que la moitié de sa valeur d'avant le krach. La capitalisation boursière s'élève désormais à 65 milliards d'euros, contre 35 milliards à l'époque.
Cette croissance provient principalement des 33 milliards d'euros de nouveaux capitaux levés au fil des ans, la plus grande partie ayant eu lieu en 2017, lorsque l'entreprise a dû redresser son bilan après des amendes et le rachat coûteux de Postbank.
Cette transaction hante la banque. Postbank a été problématique dès le départ. L'activité de détail a stagné, malgré un certain retour des bénéfices après les fermetures d'agences et les licenciements.
Le PDG de Deutsche Bank, Christian Sewing, a déclaré l'an dernier : « Tant que j'ai la possibilité de m'améliorer significativement par mes propres efforts, je ne veux laisser rien m'en empêcher. » Pas de négociations majeures à l'horizon. Il souhaite que la banque se redresse d'elle-même.
Les performances de Deutsche Bank restent inférieures à celles de ses concurrents, et le scepticisme grandit en interne
En octobre dernier, la banque a publié son tron sur neuf mois depuis 2007. Les analystes prévoient désormais que Deutsche Bank atteindra un rendement des capitaux propres tangibles de 10 % d'ici 2025, son objectif déclaré. Cependant, elle reste en retrait par rapport à ses concurrents. Son objectif est de 13 % d'ici 2028, tandis que ses concurrents visent jusqu'à 22 %. Le marché reste sceptique.
Andreas Thomae, stratégiste chez Deka, l'un des 20 principaux actionnaires de la banque, ne se réjouit pas. « La récente hausse du cours de l'action reflète simplement le passage de bénéfices négligeables à une rentabilité moyenne », a-t-il déclaré . Il a également ajouté que Deutsche Bank « n'atteindra jamais les niveaux de rentabilité de BBVA ou de Santander », car sa banque d'investissement absorbe une part trop importante de son capital.
Commerzbank, concurrent allemand de Deutsche Bank, a vu son ratio cours/valeur comptable passer de 0,13 en 2020 à plus de 1,4 en 2025, notamment grâce à une possible offre de rachat d'UniCredit. Parallèlement, Deutsche Bank reste à la traîne en termes de rendement total, sa performance sur 10 ans étant inférieure à celle de l'indice Stoxx600 Banks, de BNP Paribas et d'UniCredit.
Chez DWS, sa société de gestion d'actifs, la situation n'est guère plus brillante. Les investissements alternatifs ne sont pas rentables. Les produits passifs à faibles frais, comme les ETF, génèrent cash, mais sans améliorer les marges. Et bien que DWS soit à la recherche d'acquisitions, rien n'a encore abouti.
