L'économie chinoise est catastrophique, et ce n'est un secret pour personne. La dernière tentative du gouvernement pour stabiliser le yuan et calmer les marchés est un échec cuisant, laissant les traders et les analystes perplexes.
Malgré les efforts acharnés de la Banque populaire de Chine (PBOC), le yuan se situe dangereusement près de la limite inférieure de sa fourchette de fluctuation, et les rendements obligataires frôlant à peine leurs plus bas historiques. Quant aux actions, elles s'effondrent. L'indice MSCI China a perdu près de 20 % depuis octobre, se rapprochant dangereusement du seuil de marché baissier.
Les analystes estiment que les marchés financiers chinois ont besoin de bien plus que ces demi-mesures pour se redresser. Ce qui fait défaut, c'est une véritable puissance monétaire et budgétaire, mais Pékin ne semble pas encore prêt à passer à l'action.
Yuan lutte malgré une intervention massive
La Banque populaire de Chine a déployé tous les moyens pour soutenir le yuan cette semaine, mais la monnaie a à peine bougé. En réalité, le yuan offshore n'a enregistré qu'une faible hausse hebdomadaire de 0,1 %. Sur le marché domestique, il se situe dangereusement près de la limite inférieure de sa fourchette de fluctuation autorisée.
Pour ne rien arranger, la Banque populaire de Chine a tenté de faire pression sur les vendeurs à découvert en émettant un nombre record de bons du Trésor à Hong Kong. Devinez quoi ? Cela n’a pas vraiment fonctionné non plus.
Et puis il y a le marché obligataire. La Banque populaire de Chine a surpris tout le monde en suspendant ses achats d'obligations vendredi, une mesure visant à freiner la chute des rendements. Pari réussi ? Pas vraiment. Les rendements des obligations d'État à 10 ans ont effacé leurs gains initiaux en fin de journée.
Les investisseurs continuent de se ruer sur les valeurs refuges, aucun signe de retour de la confiance sur le marché n'étant attendu à court terme. Parallèlement, l'écart de rendement entre les obligations chinoises et américaines demeure important, ce qui rend les actifs chinois encore moins attractifs pour les investisseurs internationaux.
effondrement du secteur immobilier
Le marché immobilier chinois, à l'origine de nombreux problèmes, est toujours en chute libre. Les promoteurs abordent l'année 2025 croulant sous les dettes, confrontés à des procédures de liquidation et voyant le cours de leurs actions s'effondrer. Ce secteur était censé se stabiliser après le déploiement des mesures de soutien mises en place par Pékin l'an dernier, mais au lieu de cela, il entraîne l'ensemble de l'économie dans sa chute.
L'automne dernier, la situation semblait s'améliorer. Une série de mesures d'assouplissement monétaire et de promesses budgétaires avait donné aux marchés le coup de pouce dont ils avaient tant besoin. Les actions avaient grimpé en flèche et le yuan avait atteint sontronhaut niveau depuis plus d'un an. Mais cet élan s'est essoufflé. Les analystes soulignent que les efforts actuels de Pékin sont insuffisants et arrivent trop tard.
La Banque populaire de Chine se trouve dans une situation délicate. Elle doit stimuler la croissance, mais elle ne peut se permettre de laisser le yuan se déprécier excessivement. Une monnaie plus faible pourrait entraîner des sorties de capitaux, un scénario cauchemardesque pour les décideurs politiques.
Depuis septembre, la banque centrale s'est abstenue de réduire les taux de réserves obligatoires des banques, préférant des injections de liquidités plus modestes et ciblées. Les économistes de Nomura Holdings ont même repoussé à plus tard cette année leurs prévisions d'une nouvelle baisse des taux.
La Réserve fédérale n'arrange rien. Avec la hausse des rendements des bons du Trésor américain et le renforcement du dollar, les investisseurs internationauxtracles actifs américains. C'est une mauvaise nouvelle de plus pour la Chine.
Hong Kong prend des mesures pour soutenir le yuan
Pékin ne se concentre pas uniquement sur les marchés continentaux. La Banque populaire de Chine (PBOC) intensifie également ses efforts à Hong Kong. La banque centrale a annoncé son intention de procéder à une adjudication de bons du Trésor à six mois d'un montant de 60 milliards de yuans à Hong Kong le 15 janvier. Cette mesure s'inscrit dans une stratégie plus large visant à stabiliser le yuan et à dissuader les vendeurs à découvert de parier contre nous.
La stratégie de la Banque populaire de Chine consiste essentiellement à utiliser un ensemble d'outils pour stabiliser le yuan tout en maîtrisant les rendements obligataires. Ces mesures peuvent apporter un certain soulagement à court terme, mais il est peu probable qu'elles règlent les problèmes de fond qui affectent l'économie chinoise.
L'incertitude est d'autant plus grande que Donald Trump, qui a déjà évoqué la possibilité de nouvelles taxes douanières sur les produits chinois, sera bientôt investi par la présidence. Pékin semble réserver ses mesures de relance les plus importantes pour contrer d'éventuels chocs économiques venant de Washington.
