Pourquoi les banques centrales abandonnent les anciennes prévisions d’inflation

L’ère de la prévision économique simple par les banques centrales semble prendre un recul. Révolues sont les époques où une seule projection pouvait encapsuler l’avenir financier. Les banques centrales du monde entier, y compris la Banque d’Angleterre (BoE) et la Banque centrale européenne (BCE), changent désormais de rythme, optant pour une approche plus dynamique pour prédire l’inflation. Ce changement n’est pas un caprice ; c’est une réponse au paysage économique de plus en plus imprévisible.

S’éloigner de la prévision traditionnelle

La BoE mène la charge dans cette nouvelle direction. Huw Pill, le chef économiste de la BoE, suggère que la présentation de plusieurs scénarios économiques pourrait être plus efficace que de s’en remettre aux méthodes traditionnelles comme la prévision en « graphique en éventail ». Cette méthode, bien qu’innovante à son époque, semble maintenant inadéquate pour communiquer les probabilités complexes des tendances économiques futures. Sarah Breeden, une vice-gouverneure de la BoE, fait écho à ce sentiment, soulignant l’utilité de scénarios variés pour naviguer dans les chocs économiques actuels.

La BCE suit une trajectoire similaire, produisant une série d’analyses de sensibilité pour l’inflation. Ces analyses examinent divers développements potentiels, tels que les fluctuations de la croissance des salaires ou un autre choc de l’offre d’énergie. Cependant, le voyage n’a pas été sans heurts. Les prédictions du « scénario sévère » de la BCE, même celles prenant en compte des coupes significatives dans les fournitures de gaz russe, n’ont pas atteint le pic réel de l’inflation dans la zone euro. Ce calcul erroné a conduit à une réévaluation de leurs méthodes de prévision.

Une nouvelle ère de modélisation économique

Les banques centrales creusent désormais plus profondément dans les intrications de la dynamique économique. La BCE, par exemple, se concentre davantage sur la transmission des changements de prix de gros dans les factures d’énergie des ménages, qui varient selon les pays. La relation entre les prix du gaz et du pétrole n’est plus supposée être parallèle, une réalisation découlant de leurs trajectoires divergentes l’année dernière.

L’analyse de la BCE a révélé que des hypothèses incorrectes sur les prix de l’énergie étaient les principaux coupables derrière leurs erreurs de prévision. Cette insight a conduit à une approche plus nuancée, prenant en compte des facteurs tels que les changements de politique fiscale et les comportements des consommateurs. Les banques centrales sont désormais plus attentives aux effets en cascade des subventions gouvernementales et à l’évolution du marché du travail sur l’inflation.

Prévision en temps d’incertitude

Christine Lagarde, la présidente de la BCE, reconnaît les défis à venir. Malgré les améliorations des modèles de prévision, il reste un besoin de données empiriques et de jugement éclairé. La BCE s’appuie désormais moins sur les prévisions pour l’orientation de la politique, se concentrant plutôt sur les tendances des prix de base et leur impact sur l’économie.

La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) embrasse également cette nouvelle réalité. Post-Covid, la Fed a été vocale sur l’incertitude qui plane sur les prévisions économiques et les limites de la prise de politique dans de telles conditions. Le président de la Fed, Jay Powell, souligne le besoin de regarder au-delà des modèles traditionnels, surtout concernant le lien entre le contrôle de l’inflation et le marché du travail. Les tendances récentes suggèrent que réduire l’inflation pourrait ne pas nécessiter une augmentation raide du chômage, offrant un rayon d’espoir pour éviter une récession sévère.

En somme, les banques centrales entreprennent un voyage d’adaptation et de résilience. Le passage des prévisions à point unique à une approche basée sur des scénarios n’est pas seulement un ajustement technique ; c’est une reconnaissance de l’environnement économique complexe et souvent imprévisible. Comme le dit aptement Powell, la prévision économique est un domaine humble, avec beaucoup de raisons d’être humble.

L’évolution des méthodes de prévision des banques centrales reflète une reconnaissance pragmatique des réalités économiques en constante évolution et le besoin de flexibilité et d’innovation dans la prise de politique. Dans cette nouvelle ère, l’agilité et l’adaptabilité sont les mots d’ordre alors que les banques centrales naviguent dans les eaux troubles de l’économie mondiale.