Maintenant les coûts d'emprunt à leur plus haut niveau depuis près de vingt ans, la banque centrale brésilienne a laissé son taux directeur Selic à 15 %. Cette décision, annoncée mercredi, était largement anticipée par les analystes et marque la deuxième fois consécutive que les autorités politiques maintiennent les taux inchangés.
Cette décision est conforme à l'approche prudente de la banque en matière d'inflation, celle-ci s'étant engagée à maintenir le taux, indicateur clé de la santé à court terme de l'économie, à un niveau très bas pendant une période prolongée.
Ils n'ont pas exclu la possibilité de relever à nouveau ce taux s'ils constataient une accélération des pressions inflationnistes. Cette déclaration soulignait la volonté de la banque de réancrer les anticipations de change au jour le jour et de ramener à terme l'inflation à son objectif de 3 %.
Le gouverneur de la banque centrale brésilienne, Gabriel Galípolo, a insisté sur la vigilance, ajoutant que la politique monétaire est la clé et la première ligne de défense contre l'inflation, et que personne ne doit s'attendre à ce qu'il l'atténue rapidement.
L'inflation présente des signaux mitigés
Les données récentes montrent que l'inflation commence à ralentir, les prix à la consommation ayant augmenté de 5,13 % au cours des douze mois précédant août, soit le deuxième mois consécutif de croissance plus faible. La baisse des prix de l'électricité et de l'alimentation a contribué à alléger les dépenses des ménages, mais l'inflation des services demeure obstinément élevée. Les économistes avertissent que des hausses successives de l'inflation globale pourraient encore déstabiliser les perspectives à long terme.
Mais l'inflation reste nettement supérieure à l'objectif et les prix des services continuent d'augmenter. Les économistes craignent que ces hausses successives n'alimentent les anticipations d'inflation à long terme.
Dans son enquête, la Banque du Mexique prévoit que l'inflation atteindra 4,83 % en 2025 et ralentira à 4,30 % d'ici 2026. Ces deux niveaux restent supérieurs à l'objectif de taux de 3 % fixé par la banque, ce qui explique sa prudence jusqu'à présent en matière de réduction des taux.
Le real brésilien, qui s'est apprécié d'environ 5 % depuis la dernière réunion, contribue également à freiner les coûts des importations. Toutefois, la conjoncture mondiale, notamment les prix des matières premières et les changements de politique de la Réserve fédérale américaine, compromet ces perspectives.
La croissance économique ralentit
L'économie brésilienne reste paralysée plus de cinq mois après le resserrement du crédit . Avec un taux directeur, le Selic, à 15 %, les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs sont exorbitants. Les effets commencent à se faire sentir dans les principaux indicateurs économiques.
L'indice IBC-Br de la Banque centrale du Brésil, indicateur clé du produit intérieur brut, a reculé de 0,5 % en juillet par rapport au mois précédent. Ce repli, plus marqué que prévu par les analystes, marque le troisième mois consécutif de ralentissement. Les économistes estiment toutefois qu'il témoigne de l'impact négatif des fortes hausses de taux d'intérêt pratiquées au cours de l'année écoulée sur la demande et l'investissement.
Les secteurs sensibles au crédit, comme la construction, le commerce de détail et les petites entreprises, subissent également des coûts d'emprunt plus élevés. Les banques constatent une baisse de la demande de nouveaux prêts et les entreprises indiquent reporter leurs projets de croissance. Le pouvoir d'achat des ménages stagne, ce qui pèse sur la confiance des consommateurs.
Cependant, des indicateurs récents montrent que le marché du travail brésilien a fait preuve d'une résilience surprenante malgré le contexte difficile. Le taux de chômage a chuté à 5,6 % en juillet, son niveau le plus bas depuis que l'institut national de la statistique a commencé à le trac. Les salaires des travailleurs du secteur formel ont progressé à un rythme soutenu, tirés par les services et l'agriculture. La rémunération des travailleurs a également fortement augmenté, stimulant ainsi la consommation intérieure.
Cette résilience complique la tâche de la banque centrale. Un marché de l'emploi robuste, la hausse des salaires qui soutient le pouvoir d'achat des ménages et les données publiées mardi sur le ratio recettes commerciales/ventes au détail ont contribué à maintenir les pressions inflationnistes malgré un ralentissement général de la croissance. Mais si l'inflation s'avère persistante, la banque centrale pourrait être contrainte de maintenir des taux élevés encore plus longtemps, ce qui freinerait davantage la croissance.
