Le Brésil maintient son taux d'intérêt clé à 15%

Maintenant les coûts d'emprunt au niveau le plus élevé depuis près de deux décennies, la banque centrale du Brésil a laissé son taux de référence Selic à 15 %. Cette décision, annoncée mercredi, était largement anticipée par les analystes et marque la deuxième fois consécutive où les décideurs ont maintenu les taux inchangés.

Le déplacer est cohérent avec l'approche prudente de la banque en matière d'inflation alors qu'elle s'est engagée à maintenir le taux, un indicateur clé de la santé économique à court terme, à un niveau très bas pendant une période prolongée. 

Ils ont laissé ouverte la possibilité de le relever à nouveau s'ils percevaient une reprise des pressions inflationnistes. La déclaration a souligné le désir de la banque de réancrer les attentes à court terme et de ramener finalement l'inflation à sa cible de 3 %. 

Le chef de la banque centrale brésilienne, Gabriel Galípolo, a insisté sur la vigilance, ajoutant que la politique monétaire est la clé et la première ligne de défense contre l'inflation, dont personne ne devrait s'attendre à ce qu'il se relâche rapidement.

L'inflation montre des signaux mitigés

Des données récentes indiquent que l'inflation commence à se refroidir, les prix à la consommation ayant augmenté de 5,13 % sur les 12 mois jusqu'en août, marquant le deuxième mois consécutif de gains plus faibles. La baisse des coûts de l'électricité et de l'alimentation a contribué à alléger les dépenses des ménages, mais l'inflation des services reste tenace. Les économistes mettent en garde : une hausse consécutive de l'inflation globale pourrait encore déstabiliser les anticipations à long terme.

Cependant, l'inflation reste nettement au-dessus de l'objectif, et les prix des services continuent d'augmenter. Les économistes craignent que ces hausses consécutives ne contribuent à ancrer des anticipations inflationnistes à long terme.

Dans son enquête, le Banco de México prévoit que l'inflation atteindra 4,83 % en 2025 pour ralentir à 4,30 % en 2026. Ces deux niveaux restant supérieurs au taux cible de la banque de 3 %, celle-ci a jusqu'à présent fait preuve de prudence dans ses baisses de taux.

Le real brésilien, qui a gagné environ 5 % depuis la dernière réunion, contribue également à limiter les coûts d'importation. Toutefois, les conditions mondiales, des matières premières aux changements de politique de la Réserve fédérale américaine, menacent ces plans.

La croissance économique perd de sa vigueur

L'économie brésilienne reste engourdie depuis cinq mois de resserrement du crédit, et avec le taux d'intérêt de référence, le Selic, fixé à 15 %, les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs sont excessivement élevés. Les effets commencent déjà à se manifester dans les données économiques clés.

L'indice IBC-Br, étroitement surveillé par la banque centrale brésilienne et servant de proxy au produit intérieur brut (PIB), a reculé de 0,5 % en juillet par rapport au mois précédent. Cette baisse a été plus marquée que ne le prévoyaient les analystes et marque le troisième mois consécutif de ralentissement. Toutefois, les économistes y voient le signe de l'impact des fortes hausses de taux intervenues au cours de l'année dernière, qui ont comprimé la demande et l'investissement.

Les secteurs sensibles au crédit, tels que la construction, la vente au détail et les petites entreprises, subissent également des coûts d'emprunt plus élevés. Les banques indiquent observer une moindre demande de nouveaux prêts, tandis que les entreprises reportent leurs plans de croissance. Le pouvoir d'achat des ménages est à l'arrêt, ce qui pèse sur le sentiment des consommateurs.

Cependant, les récentes indications montrent que le marché du travail brésilien a fait preuve d'une résilience surprenante malgré cet effet négatif. Le taux de chômage est tombé à 5,6 % en juillet, son niveau le plus bas depuis que l'agence nationale de statistique commence à suivre cet indicateur. Les salaires des travailleurs de l'économie formelle augmentent à un rythme soutenu, portés par les services et l'agriculture. La rémunération des employés a également bondi, contribuant à dynamiser la consommation intérieure.

Cette résilience rend le travail de la banque centrale plus délicat. Un marché du travail robuste, des salaires en hausse soutenant le pouvoir d'achat des ménages et les revenus des ventes rapportés dans les données sur les ventes au détail publiées mardi ont contribué à maintenir les pressions inflationnistes bien vivantes malgré un ralentissement général de la croissance. Mais si l'inflation s'avère tenace, la banque centrale pourrait être contrainte de maintenir des taux élevés encore plus longtemps, ce qui étoufferait davantage la croissance.