La société d'actifs numériques Bitwise Europe a conseillé à la stratégie (anciennement MicroStrategy) de prêter son Bitcoin pour augmenter ses revenus récurrents. Dans un nouveau rapport qui a examiné les risques de la cachette de la stratégie à Bitcoin, l'entreprise a noté que l'acquisition de la BTC de la stratégie n'est pas un risque pour l'écosystème Bitcoin .
Selon Bitwise Europe (anciennement ETC Group), si la stratégie ne doit prouver que 50% de ses Bitcoin à 4% par an, il sera en mesure de couvrir tous ses intérêts et ses passifs de dividendes, y compris les plus récents de ses 21 milliards de dollars Perpetual Perpered Stocking. La stratégie contient actuellement 499 226 BTC.
Il a écrit :
«Comme exemple hypothétique, si MSTR n'a prêté que 50% de ses participations BTC actuelles à 4% PA, il pourrait déjà couvrir toutes les dépenses d'intérêt et de dividende, y compris les nouvelles responsabilités engagées par les derniers 21 milliards de dollars de l'offre de stock privilégiée perpétuelle.»
L'entreprise a en outre déclaré que la stratégie pourrait également explorer d'autres entreprises commerciales, telles que la rédaction d'options BTC d'appel couverte, pour générer plus de revenus à partir de son Bitcoin. Le Japon Metaplanet, qui a adopté le trésor Bitcoin en 202, utilisait déjà cette méthode. Ainsi, ce ne serait pas un problème pour la stratégie.
L'appel à la stratégie pour utiliser ses avoirs Bitcoin est en réaction aux risques de liquidité potentiels auxquels la société pourrait faire face en raison de sa dette d'entreprise. Bien que les risques ne soient pas imminents, pense que la société fondée sur Michael Saylor pourrait mieux se préparer en modifiant sa stratégie commerciale d'entreprise.
Actuellement, la stratégie est axée sur l'acquisition du plus grand nombre possible de BTC en utilisant diverses approches, y compris la dette et les actions. Cependant, selon Saylor lui-même, l'objectif final de l'entreprise est que la stratégie devienne la meilleure « Bitcoin Bank ou Bitcoin Finance Company», un objectif qui conduira probablement à prêter BTC.
Pendant ce temps, les analystes bitwise ont également noté que la stratégie est bien placée pour utiliser son Bitcoin plus efficacement maintenant, en particulier en raison des changements dans les règles comptables du FASB121, qui permettent à l'entreprise de déclarer son BTC à une juste valeur marchande plutôt que d'enregistrer des pertes de troubles pour chaque baisse des prix.
Le risque de liquidation de stratégie est très faible, explique les analystes de Bitwise Europe
Bien que la partie fondamentale de la recherche se soit concentrée sur la façon dont le principal détenteur Bitcoin d'entreprise pourrait mettre à bon escient son BTC et augmenter les revenus récurrents, le rapport a noté que les risques ne sont pas si élevés et sont peu probables à court terme.
Ces préoccupations ne sont pas surprenantes car elles sont enracinées dans la stratégie d'approche d'acquisition Bitcoin de l'achat de BTC sans aucun plan à vendre, entraînant une pénurie cash sur son bilan. Presque tous les ratios de liquidité de la société ont diminué au fil du temps, le ratio cash passant de 2,10 en 2019 à 0,11 en 2024.
L'Altman Z-Score, qui mesure également la détresse financière pour l'entreprise, était à 1,05 à la fin de 2024, ce qui signale les problèmes de solvabilité malgré un bond de -922 en réalité de -9,78 en 2022.
Malgré tous ces indicateurs montrant une faible liquidité, le rapport responsabilité / actif de la société est inférieur à celui de l'alphabet et de Microsoft, ce qui montre un faible risque de faillite. Tout cela est dû à ses masses Bitcoin Holdings, lui permettant de survivre à tout problème à moins que BTC ne voit une baisse massive.
Les analystes de bitwise ont écrit:
"Sur la base des derniers chiffres disponibles, le prix du bitcoin devrait diminuer d'environ 80% pour que les actifs de MSTR diminuent en dessous de ses passifs (voir également le tableau ci-dessous). Nous pensons que ce scénario est relativement peu probable à court terme."
Par conséquent, la probabilité de stratégie confrontée à des obligations de remboursement avant de devenir dues est très faible. Même s'ils se produisent en raison d'une baisse massive de la valeur du BTC, la nature liquide de la BTC et la structure des obligations de la société signifient qu'elle peut vendre un petit pourcentage de son BTC pour répondre à ses obligations.
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