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- Les actions des géants de la tech ont fortement chuté, le Nasdaq 100 perdant 11 % et le S&P 500 10 % par rapport à leurs récents sommets.
- Les investisseurs ne profitent pas de la baisse des cours, car l'incertitude entourant les politiques économiques de Trump et la conjoncture des marchés les maintient à l'écart.
- Les prévisions de croissance des bénéfices des géants de la tech ont été revues à la baisse, les attentes en matière de profits pour 2025 passant de 24 % en janvier à 22 %.
Les actions des géants de la tech ont fortement chuté, mais personne ne se manifeste pour les acheter. Le Nasdaq 100 a plongé de 11 % par rapport à son pic de février, et le S&P 500 a reculé de 10 % par rapport à ses récents sommets.
Les sept géants de la tech, surnommés les « Magnifiques Sept » (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta et Tesla), se négocient actuellement à 26 fois leurs bénéfices prévisionnels, leur plus bas niveau depuis septembre. Malgré ce repli, leurs valorisations restent supérieures aux planchers de 2018 et 2022, périodes où ces entreprises ont subi des pressions sur leurs profits.
Certains analystes estiment que cette chute est loin d'être terminée. Violeta Todorova, analyste de recherche senior chez Leverage Shares, a déclaré:
« Même si je reconnais que les valorisations sont bien meilleures qu'en décembre, je ne pense pas que nous ayons atteint le point bas. J'ai été tenté d'acheter à ce repli, mais l'incertitude demeure telle que je crains que la situation ne s'aggrave avant de s'améliorer. »
Malgré un léger rebond vendredi, Apple a subi sa pire baisse hebdomadaire en plus de deux ans, entraînant le Nasdaq 100 à une baisse de 2,5 % sur la semaine.
Les valeurs technologiques chutent, les politiques de Trump ébranlant la confiance des investisseurs
Il y a à peine un mois, les actions des géants de la tech atteignaient des sommets historiques. Les investisseurs avaient parié sur le fait que les politiques économiques de Trump stimuleraient la croissance et allègeraient la réglementation. Ces espoirs se sont effondrés. Trump et son gouvernement ont laissé entendre que les pertes boursières et les difficultés économiques étaient acceptables dans le cadre d'une restructuration à long terme de l'économie américaine.
Face à ce changement de cap, les investisseurs se sont détournés des actifs risqués. Les géants de la tech, grands gagnants depuis le début du marché haussier en octobre 2022, subissent désormais les pertes les plus importantes. La vague de ventes a entraîné la chute de Meta, Amazon et Tesla. Tesla, en chute libre depuis des mois, se négocie encore à 82 fois ses bénéfices prévisionnels, un niveau bien supérieur à celui de ses concurrents.
Les actions technologiques ne sont pas toutes aussi chères. Apple, la deuxième plus chère, se négocie actuellement à 29 fois ses bénéfices prévisionnels, tandis qu'Alphabet est la moins chère à 18 fois. Même à ce niveau, la valorisation d'Alphabet reste supérieure à ses plus bas niveaux atteints en 2022.
La vague de ventes massives a également contraint les analystes à revoir leurs estimations de bénéfices. Wall Street prévoit désormais une croissance des profits des géants de la tech de 22 % en 2025, contre 24 % en janvier. À titre de comparaison, ces profits avaient bondi de 34 % en 2024. L'indice S&P 500 devrait afficher une croissance de ses bénéfices de 12 % en 2025, en légère hausse par rapport aux 10 % de l'année dernière.
Les inquiétudes concernant la liquidité du marché s'accentuent alors que les géants de la tech sont en difficulté
Le Nasdaq 100 a tenté de se redresser à six reprises en 17 séances, mais sans succès. Art Hogan, stratège en chef chez B. Riley Wealth, explique l'absence de réaction des investisseurs : « Personne n'ose prendre le risque de rattraper le marché. L'incertitude est telle que nous n'avons pas observé de rebond durable. » L'indice de force relative (RSI) à 14 jours du Nasdaq 100 est tombé sous la barre des 24, son plus bas niveau depuis 2019. Même après un rebond à 36, il reste nettement inférieur à 70, seuil de surachat.
Un autre problème majeur est la liquidité des marchés. Historiquement, les krachs boursiers – du Lundi noir de 1987 à la crise du COVID-19 en 2020 – ont été aggravés par un assèchement des liquidités. Actuellement, les signaux d'alarme sont nombreux. L'indice de volatilité Cboe (VIX) a frôlé le seuil de 30 avant de se replier, mais les actions ont continué de chuter.
Les traders d'options contribuent à la frénésie boursière. Plus de 2 000 milliards de dollars d'options sur le S&P 500 sont échangés quotidiennement, dont une part croissante est constituée de contrats « zéro-jour »tractractractractractractractractracdésormais 56 % du volume d'options sur le S&P 500, un niveau suffisamment élevé pour influencer des indices entiers. Stefano Amato, gestionnaire de fonds senior chez M&G Investments, a déclaré: « Cette activité est désormais suffisamment importante pour affecter sensiblement l'évolution des principaux indices boursiers tels que le S&P 500 ou le Nasdaq. »
Le trading de produits dérivés alimente la volatilité des actions
L'impact le plus important du trading de produits dérivés ne se fait pas sentir sur les indices, mais sur les actions individuelles. Tesla, Nvidia et Apple, acteurs majeurs du marché des options, ont chuté plus rapidement que le marché dans son ensemble. Ce phénomène n'est pas nouveau. Le « short squeeze » de GameStop en 2021 a démontré comment le trading d'options peut engendrer de fortes fluctuations de prix.
Un autre événement accentuant la pression est le phénomène de la triple échéance, lorsque des options sur actions, des options sur indices et des contrats àtracarrivent à échéance simultanément. Des milliers de milliards de dollars detracont expiré la semaine dernière. Si cela provoque généralement une brève volatilité, cette fois-ci, cela a contribué à une pression vendeuse plus généralisée.
Les teneurs de marché sont parvenus à maintenir une liquidité relativement stable pour le moment. Mais s'ils commencent à réduire la liquidité, les cours pourraient chuter davantage. Benedicte Lowe et Georges Debbas, stratégis actions chez BNP Paribas, expliquent pourquoi c'est important : « La liquidité est clairement essentielle pour que les marchés au comptant sous-jacents absorbent les flux générés par les Grecs des options. » Si les teneurs de marché retirent la liquidité, les cours pourraient chuter excessivement avant d'atteindre un véritable plancher.
Pour l'instant, les investisseurs observent attentivement la prochaine décision de la Réserve fédérale, la conjoncture économique générale et la capacité des géants de la tech, dont les profits sont alimentés par l'IA, à se maintenir. Violeta Todorova a résumé les raisons de l'hésitation des investisseurs : « Il s'agit moins de fondamentaux que de contexte macroéconomique et géopolitique. »
Les géants de la tech ne sont pas encore sortis d'affaire.
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