Bank of America qualifie l'or de dernier refuge sûr face à la catastrophe de la dette américaine

Avec une dette nationale américaine qui dépasse les 35 000 milliards de dollars, les analystes commencent à se demander si les investissements traditionnels, comme les obligations du Trésor, peuvent encore assurer la stabilité.

D'après le dernier rapport de Bank of America, la réponse est simple : l'or est désormais la valeur refuge par excellence. Le métal a déjà bondi de plus de 30 % cette année grâce à divers facteurs.

Les taux d'intérêt baissent, les banques centrales achètent de l'or à tour de bras et les investisseurs particuliers américains suivent la tendance. C'est la fête de l'or !.

crise de la dette américaine

Dans une note intitulée « L’or est-il un investissement plus sûr que les bons du Trésor ? », Michael Widmer, stratégiste en matières premières chez Bank of America, a déclaré que les craintes liées aux niveaux d’endettement seraient le principal moteur de l’or.

La situation de la dette est devenue tellement critique qu'aucun des deux principaux candidats à ladentaméricaine (Kamala Harris et Donald Trump) n'a de plan pour la résoudre. Du moins, aucun qu'ils aient présenté au public.

Les propositions fiscales de Trump à elles seules pourraient ajouter environ 7 500 milliards de dollars à la dette, tandis que le plan de Harris y ajouterait 3 500 milliards de dollars supplémentaires, selon le Comité pour un budget fédéral responsable.

Widmer a souligné que d'autres pays se trouvent dans la même situation. Les changements climatiques, le vieillissement de la population et l'augmentation des coûts de défense contraignent les gouvernements du monde entier à emprunter davantage.

Widmer explique que cela détourne les investisseurs des valeurs refuges traditionnelles comme les obligations du Trésor. Voici ses termes : 

« Compte tenu des inquiétudes persistantes concernant les besoins de financement des États-Unis et leur impact sur le marché des bons du Trésor américain, l'or pourrait devenir la valeur refuge par excellence. »

Bank of America a fixé un objectif de prix de 3 000 dollars pour l'or.

L'or peut-il vraiment remplacer les obligations du Trésor ?

Bien sûr, tout le monde n'est pas convaincu. S'il y a toujours eu un groupe d'investisseurs qui préfèrent l'or aux bons du Trésor, leur nombre pourrait augmenter à mesure que les inquiétudes liées à la dette s'aggravent.

Mais même si la dette américaine dépasse désormais 120 % du PIB, la volatilité de l'or fait qu'il est peu probable qu'il remplace complètement les obligations du Trésor dans l'esprit de la plupart des investisseurs.

JP Morgan met en garde les investisseurs contre toute réaction excessive face au potentiel perçu de l'or. Les analystes de la banque ont écrit que :

« Le scénario le plus probable pour les prochaines années est le statu quo : Defidéficits restent importants et le niveau d’endettement continue d’augmenter. »

La flambée du cours de l'or déconcerte de nombreux analystes de marché. En effet, elle se poursuit alors même que le moral des consommateurs et les données sur l'emploi ne témoignent pas d'une inquiétude majeure sur les marchés.

Historiquement, le cours de l'or atteint des sommets lorsque l'avenir est incertain. Or, ce n'est pas le cas actuellement. Un graphique de l'Association américaine des investisseurs individuels montre que le moral des investisseurs est en réalité plutôttron, et pourtant, les prix de l'or continuent de grimper.

Le moral des gestionnaires de fonds a atteint son plus haut niveau depuis juin 2020. Parallèlement, les allocations aux obligations et cash diminuent, laissant ainsi la place à l'or.

Autre particularité de cette hausse : les actions des sociétés minières aurifères ne suivent pas la progression du métal. Schroders indique que le ratio entre le prix de l’or et l’ETF VanEck Gold Miners a atteint un niveau extrême.

Parallèlement, la marge brute de production de l'industrie aurifère atteint un niveau record. De ce fait, les investisseurs dans les sociétés minières aurifères estiment que le prix actuel de 2 700 $ n'est pas viable.

Alors, qui achète tout cet or ? Les banques centrales augmentent leurs réserves d’or depuis 2022, mais la demande semble s’être stabilisée cette année. 

La demande de bijoux, notamment en provenance de marchés clés comme la Chine et l'Inde, s'est effondrée. Selon une hypothèse, les fonds souverains et les fonds spéculatifs achètent discrètement de l'or. Les fonds quantitatifs, qui appliquent des stratégies basées sur la dynamique des marchés, pourraient également contribuer à la hausse des prix. 

Quels que soient les acheteurs, ils ont fait grimper le cours de l'or de 2 000 $ à 2 700 $, et Bank of America estime que sa valeur pourrait encore augmenter. L'or pourrait également réagir aux tensions géopolitiques. Les guerres en Europe et au Moyen-Orient, conjuguées à l'incertitude liée aux élections américaines, expliquent probablement en partie la flambée des prix de l'or.

Mais cela n'explique pas tout. Si la peur était le principal facteur, on observerait une baisse des actions et une hausse de la volatilité des obligations. Or, ce n'est pas le cas.

À quel point la dette nationale est-elle grave ?

À l'heure actuelle, la dette nationale américaine s'élève à 35 750 milliards de dollars. Le Bureau du budget du Congrès estime le defibudgétaire fédéral pour 2024 à environ 1 834 milliards de dollars, soit une augmentation de 139 milliards de dollars par rapport à l'année précédente.

Les paiements d'intérêts nets sur la dette ont bondi de 240 milliards de dollars, sous l'effet de deux années de taux d'intérêt constamment plus élevés.

La sécurité sociale et Medicare font également grimper les dépenses, avec des augmentations respectives de 107 milliards et 25 milliards de dollars.

Si rien ne change, les économistes prévoient que la dette atteindra 50 000 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie. Ils anticipent également que defiannuels dépasseront les 2 000 milliards de dollars et pourraient atteindre près de 2 900 milliards de dollars d’ici 2034.