Arthur Hayes affirme que personne ne peut sauver l'Amérique d'une récession désormais, grâce à Trump

Arthur Hayes a publié la troisième partie de sa série d'essais, et c'est exactement ce à quoi on s'attendait : brut, technique et sans détour.

Intitulé « KISS of Death », l'essai critique la stratégie financière du président Donald Trump, les manœuvres de la Réserve fédérale, la manipulation de la dette nationale et ce que tout cela signifie pour les investisseurs en crypto-monnaies.

Le thème central ? La dette, la liquidité et le contrôle. L'essai décortique les dynamiques entre Scott Bessent au Trésor, Jerome Powell à la Fed, et le plan économique de Trump.

Le jeu de la dette de Trump et le rôle de Powell

Arthur a été direct : il a rappelé aux lecteurs que Trump est un homme de l'immobilier. Il construit des empires avec une dette bon marché et des affirmations audacieuses. C'est exactement ainsi qu'il gère l'Amérique : aucun intérêt à réduire réellement les dépenses, aucun amour pour l'austérité. Au lieu de cela, Trump double la mise sur une expansion alimentée par la dette.

« Trump n'est pas là pour être Herbert Hoover. Il est là pour être FDR », dit Arthur. FDR a imprimé de la monnaie et a dépensé pour sortir de l'effondrement économique.

Selon Arthur, Trump fera de même. Si Trump avait l'intention de laisser le marché purger le mauvais crédit, il laisserait une dépression de niveau 1930 tout effacer. Il ne le fera pas. Imprimer de la monnaie maintient le jeu en vie, a déclaré Arthur.

La question clé est de savoir qui contrôle ce flux d'argent ? Entrent en scène Scott Bessent (Secrétaire au Trésor) et Jerome Powell (Président de la Réserve fédérale).

« Bessent a été nommé par Trump 2.0, et à juger par ses interviews passées et présentes, il partage tout à fait la même vision du monde que l'Empereur. Powell a été nommé par Trump 1.0, mais c'est un traître. Il a déserté pour rejoindre le camp des Obamas et des Clintons », a déclaré Arthur.

Arthur a ajouté que :

« Powell a détruit le peu de crédibilité qu'il lui restait en appliquant une baisse de taux record de 0,5 % en septembre 2024. L'économie américaine, qui croissait au-dessus de sa tendance et contenait encore les braises de l'inflation, n'avait pas besoin d'une baisse de taux. »

Arthur souligne également que Powell est coincé. La Fed est censée lutter contre l'inflation, mais elle ne peut pas non plus laisser l'économie s'effondrer. Si les remboursements de dette deviennent trop coûteux, Powell sera contraint de baisser les taux et de relancer l'impression de monnaie, même s'il ne le souhaite pas.

Restructuration de la dette et jeu mondial

Dans son essai, Arthur expose les chiffres. Les États-Unis sont noyés sous la dette. Si rien ne change, les paiements d'intérêts absorberont tout. Le Trésor doit étendre les échéances des prêts et baisser les taux, une décision appelée « terming out the debt » (étaler la dette). C'est juste une façon sophistiquée de dire : « retarder le problème et le rendre moins cher. »

C'est exactement ce que Bessent souhaite. Il a déclaré publiquement que les États-Unis ont besoin d'un nouveau profil de dette. Le problème ? La restructuration de la dette à l'échelle mondiale est un cauchemar. Les États-Unis doivent de l'argent à la Chine, au Japon et à l'Europe. Ils ont tous leurs propres agendas. Le processus sera lent, douloureux et politique, a déclaré Arthur.

Mais ce n'est pas la préoccupation immédiate des investisseurs en crypto. Ce qui compte à court terme, c'est la liquidité. Powell la contrôle. Powell dispose de quatre leviers principaux pour manipuler l'offre monétaire :

• Programme de Rachats à Terme Inversés (RRP) – Contrôle les mouvements de trésorerie à court terme.
• Intérêts sur les Soldes de Réserve (IORB) – Verse des paiements aux banques pour qu'elles conservent leur trésorerie au lieu de la prêter.
• Plancher du Fonds Fédéral – Le taux minimum que les banques se prêtent entre elles.
• Plafond du Fonds Fédéral – Le taux maximum avant que la Fed n'intervienne.

Le point d'Arthur est que Powell peut inonder le marché de dollars à tout moment. La Fed peut acheter de la dette, baisser les taux et imprimer de la monnaie à volonté. Si Trump provoque une récession, Powell n'aura d'autre choix que de desserrer le robinet de la liquidité.

Stratégie de Trump : Provoquer une récession, imprimer de la monnaie, stimuler la crypto

Arthur ne joue pas aux devinettes. Il trace un chemin direct : « Loi Fed-Récession : Si l'économie américaine est en récession ou si la Fed craint qu'elle n'entre en récession, elle baissera les taux et/ou imprimera de la monnaie. »

« Fondamentalement, le Pax Americana et l'économie mondiale qu'il domine sont financés par la dette. Les grandes entreprises financent l'expansion de la production future et des opérations actuelles en émettant de la dette. Si la croissance des flux de trésorerie ralentit considérablement ou diminue nettement, le remboursement éventuel de la dette est remis en question. C'est problématique car les passifs des entreprises constituent, en grande partie, des actifs pour les banques », a déclaré Arthur.

Trump manœuvre Powell pour assouplir les conditions financières en provoquant une récession ou en convaincant le marché qu'une récession est imminente. Pour éviter une crise financière, Powell effectuera alors une ou plusieurs des actions suivantes : baisser les taux, mettre fin au resserrement quantitatif (QT), relancer l'assouplissement quantitatif (QE) et/ou suspendre le ratio de levier supplémentaire pour les banques achetant des titres de dette du Trésor américain.

Entre en scène le D.O.G.E d'Elon Musk – le Département de l'Efficacité Gouvernementale. Leur mission ? Réduire le gaspillage, licencier les fonctionnaires et éliminer les paiements frauduleux. Le D.O.G.E atteint déjà des chiffres :

• 400 000 employés fédéraux devraient être licenciés d'ici la fin de 2025.
• Les demandes d'allocations chômage à Washington, D.C. flambent.
• Les prix de l'immobilier à D.C. ont chuté de 11% au début de 2025.
• Les annulations de contrats gouvernementaux s'accélèrent.

Arthur qualifie cela de « tuer le poulet pour effrayer le singe ». Les licenciements de masse envoient un message : la fête est terminée. Plus le marché panique, plus Powell ressent la pression de baisser les taux et d'imprimer de la monnaie. Pourquoi ? Chaque récession américaine depuis 1980 a conduit à des baisses de taux. Arthur présente des graphiques historiques :

• Flèches rouges = chaque fois que la Fed a baissé les taux en raison d'une récession.
• Chacune a conduit à une inondation de liquidité.
• Chacune a fait exploser les prix des actifs.

Quelle sera l'ampleur de l'impression de monnaie ?

Arthur fait les calculs. Le stimulus potentiel ? Entre 2,74 billions et 3,24 billions de dollars.

Détail :

• Baisses de taux : 1.7 billion de liquidité
• Fin du QT : 540 milliards ajoutés
• Relance du QE + Faille du levier bancaire : 500 milliards à 1 billion de dollars

Pour comparaison : le stimulus de l'ère COVID s'élevait à 4 billions de dollars. Arthur prédit que l'impression de monnaie induite par le DOGE pourrait atteindre 80 % de ce montant.

Que signifie cela pour Bitcoin ?

• Bitcoin a fait un 24x de 4K $ à 69K $ en 2020-2021
• La capitalisation boursière de Bitcoin est plus importante maintenant, alors appelons cela un 10x
• 3.24 billion de dollars imprimés pourraient envoyer BTC à 1M $

Pendant ce temps, Trump continue de teasing une « Réserve Crypto Stratégique des États-Unis ». Si les États-Unis commencent à acheter du Bitcoin, le marché pourrait devenir fou. Problème : le gouvernement n'a pas de trésorerie disponible. La seule façon que cela se produise est si :

• Le Congrès relève le plafond de la dette.
• L'or est réévalué pour correspondre aux prix du marché.

Le marché a bondi sur le tweet de Trump, mais Arthur le qualifie de rebond du chat mort. Bitcoin a atteint 110 000 $ avant l'investiture de Trump. Il s'est effondré à 78 000 $ alors que la liquidité s'est tarie. Arthur voit deux possibilités :

• Le marché boursier chute de 20 à 30 %, Powell panique, imprime, BTC s'envole.
• Un grand acteur financier s'effondre, forçant une liquidité d'urgence.

Dans tous les cas, Bitcoin bouge en premier. L'avis d'Arthur ? « Achetez le repli, sans effet de levier, et attendez le prochain mouvement de la Fed. »

Le trader légendaire a terminé son essai en précisant qu'il « croit fermement que nous sommes toujours dans un cycle haussier, et à ce titre, le pire des fonds sera le plus haut historique du cycle précédent de 70 000 $. Je ne suis pas certain que nous atteindrons ce niveau. Un signe positif de liquidité en dollars est que le Compte Général du Trésor américain diminue, ce qui agit comme une injection de liquidité. »