Arthur Hayes, le fondateur de BitMEX, se dit pessimiste quant à l'avenir des cryptomonnaies, invoquant des facteurs économiques et des décisions politiques. Il nous a déclaré :
« La Fed a conditionné tout le monde comme des chiens de Pavlov. Dès qu'il y a une baisse des taux, tout le monde achète à la baisse. Mais cette fois-ci, c'est différent. »
Ce fervent partisan Bitcoin dès ses débuts souligne que le monde vit depuis des années dans une bulle de faible inflation. La Réserve fédérale se contentait d'imprimer de la monnaie dès que la déflation menaçait, maintenant ainsi les prix des actifs à un niveau élevé.
Cette politique monétaire expansionniste a fonctionné car le dollar est la monnaie de réserve mondiale, ce qui a facilité les choses pour tout le monde à l'échelle mondiale.
Mais la pandémie de COVID a tout changé. Les gouvernements du monde entier, notamment aux États-Unis, se sont lancés dans des dépenses publiques massives. « L'inflation a explosé et les banques centrales ont dû admettre qu'elle ne disparaîtrait pas », explique Arthur.
Pour remédier à cette situation, la Fed a entamé une politique de hausse des taux d'intérêt agressive entre mars 2022 et juillet 2023. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans n'a pas dépassé 4 %, même au plus fort de l'inflation. Les marchés pensaient que la Fed poursuivrait cette politique pour endiguer l'inflation, mais août 2023 est arrivé.
« La hausse deficompromet les efforts de maîtrise de l’inflation. »
Lors de la conférence de Jackson Hole, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a laissé entendre qu'une baisse des taux était possible en septembre. Immédiatement après, comme prévu, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a bondi d'environ 4,4 % à 5 %, alors même que l'inflation avait déjà reculé de 9 % à environ 3 %.
« Les marchés ont paniqué », raconte Arthur. Les actions ont chuté de 10 % et la crainte d'une nouvelle vague de faillites bancaires régionales est revenue, leurs portefeuilles obligataires ayant été fortement pénalisés. Pour calmer les esprits, la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a injecté davantage de liquidités en émettant des bons du Trésor.
Cela a retiré des fonds du programme de prises en pension inversées de la Fed et a contribué à amorcer une nouvelle hausse des marchés boursiers et des cryptomonnaies. Mais Arthur nous a confié avoir remarqué quelque chose d'étrange : après Jackson Hole, les soldes du programme de prises en pension inversées ont commencé à augmenter.
Les fonds monétaires ont privilégié le RRP aux cash du Trésor en raison de la baisse des rendements. « C’est le signe d’un resserrement des conditions de liquidité », prévient Arthur.
Il estime que la hausse des soldes RRP absorbe des liquidités qui pourraient autrement se diriger vers des actifs comme Bitcoin. Et lorsque Bitcoin est retombé à 64 000 $ puis a chuté de 10 %, Arthur y a vu une confirmation de sa position baissière.
Il ne prévoit pas non plus de fin aux dépenses publiques. « La Fed n'a absolument rien fait pour contrôler le véritable moteur de l'inflation : les dépenses publiques », affirme-t-il.
Arthur met en garde contre un chaos sur les marchés face à la hausse des rendements
Alors que les États-Unis affichent des defirecord en temps de paix et qu'il n'existe aucune volonté politique d'augmenter les impôts, Arthur estime que nous nous dirigeons vers de nouvelles difficultés. Si la Réserve fédérale n'intervient pas pour resserrer les conditions financières, le marché obligataire pourrait s'en charger, faisant ainsi grimper les rendements.
Arthur prévoit que le rendement des obligations à 10 ans pourrait atteindre 5 %, un niveau qui, selon lui, provoquerait un véritable chaos sur les marchés financiers. « Janet Yellen pourrait être contrainte d'intervenir à nouveau », affirme-t-il.
Il suit également de près l'évolution de la situation sur le plan politique, notamment en vue des prochaines électionsdent.
Mais Arthur ne vend pas non plus ses cryptomonnaies. Il attend des signes plus clairs d'une décision de la Fed ou du Trésor. En attendant, il reste pessimiste. « Je crois toujours aux fondamentaux », ajoute-t-il, « mais les perspectives à court terme sont sombres. »
