Un nombre record de 56,4 % des Américains pensent que le marché boursier va augmenter au cours des 12 prochains mois, selon la dernière enquête auprès des consommateurs du Conference Board. Ce chiffre a doublé en seulement deux ans, ce qui témoigne du plus haut niveau d’optimisme jamais enregistré.
En novembre, l’écart entre ceux qui s’attendent à une hausse des cours boursiers et ceux qui prédisent une baisse a atteint un niveau historique de 35 %. Cela se produit alors que le S&P 500 approche d’une étape importante : son premier gain annuel de plus de 30 % depuis 1997.
Le retour de Trump pourrait tout bouleverser
Ledent Donald Trump est sur le point de reconquérir la Maison Blanche, et Wall Street retient déjà son souffle. Son retour pourrait bouleverser l’équilibre entre les actions et les obligations des marchés émergents, qui ont été un champ de bataille houleux sous Joe Biden.
Au cours des trois premières années de Biden, les obligations des marchés émergents libellées en dollars ont surperformé les actions. Cette année, ils sont au coude à coude : les obligations ont gagné 8,4%, tandis que les actions ont gagné 9%. Mais les obligations ont réussi à gérer tout cela avec une volatilité moitié moins élevée que celle des actions. Des obligations souveraines à haut rendement ? Une hausse stupéfiante de 15 %.
Les politiques commerciales de Trump constituent un joker. Jeff Grills, responsable de la dette multi-actifs américaine et des marchés émergents chez Aegon Asset Management, affirme que les tarifs douaniers de Trump pourraient changer la donne. "S'il impose des droits de douane sur les importations mexicaines et chinoises, les actions en souffriront, tandis que les obligations pourraient briller", a expliqué . Mais si la stratégie tarifaire de Trump consiste davantage à négocier un effet de levier, elle pourrait faire passer les actions avant les obligations.
Le marché montre déjà des signes de scission. Depuis début novembre, l'indice Bloomberg Emerging Market Dollar Debt est en hausse, tandis que l'indice MSCI Emerging Market Equity a chuté de 3,7 %.
Les actions chinoises, qui représentent une part importante de l'indice boursier, ont plongé de 8 % depuis la victoire de Trump, entraînant l'ensemble du secteur vers le bas. Pendant ce temps, les obligations sont restées stables, offrant un refuge aux investisseurs nerveux.
Les marchés émergents pris entre deux feux
Les actions des marchés émergents ont démarré l’année sur une bonne note. Tout le monde s’attendait à des baisses de taux de la Réserve fédérale et à des mesures de relance économique chinoises. Mais depuis octobre, c’est une autre histoire. Les actions de cette catégorie ont chuté de près de 10 % alors que les traders se préparent aux éventuels tarifs douaniers de Trump.
Les enjeux sont élevés pour des pays comme la Chine, la Corée du Sud, l’Inde et Taïwan, qui représentent 73 % de l’indice boursier des marchés émergents. En termes plus simples, les gens veulent des paris sûrs, et c’est exactement ce que fournissent les obligations des marchés émergents.
Contrairement à l’indice actions, fortement exposé à la Chine, la jauge obligataire est plus équilibrée. La Chine ne représente que 10 % de l’indice obligataire, alors qu’elle est fortement représentée en actions.
La dette des marchés émergents a gagné du trac, grâce à des rendements solides et à une moindre exposition aux drames géopolitiques. Les obligations à haut rendement, en particulier celles des pays les plus risqués, sont en hausse de 15 %, une victoire majeure pour les investisseurs qui s'en tiennent aux titres à revenu fixe.
Forte du dollar et exode des investisseurs
Latrondu dollar crée des maux de tête pour les actions des marchés émergents. Même si cela pourrait aider les exportateurs asiatiques à être compétitifs à l’échelle mondiale, cela exerce une pression sur les valorisations boursières. Les investisseurs ont retiré 1,8 milliard de dollars des fonds d'actions des marchés émergents au cours de la semaine se terminant le 27 novembre. Cela représente sept semaines consécutives de sorties de capitaux, selon les données de Bank of America et d'EPFR Global.
Voici le problème : la prime de rendement des obligations des marchés émergents par rapport aux bons du Trésor américain s'est réduite à plus de 100 points de base en dessous de sa moyenne sur cinq ans. En clair, les obligations ont moins de place pour se développer.
Et bien sûr, le S&P 500 est peut-être en forte hausse, mais la situation dans son ensemble raconte une autre histoire. Les investisseurs surveillent de près les prochaines actions de Trump. Les tarifs douaniers vont-ils complètement faire dérailler les stocks ? Les obligations resteront-elles l’option la plus sûre ? Personne ne peut vous le dire avec certitude.
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