Pourquoi le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans baisse-t-il soudainement, contrairement à celui des autres pays du monde ?

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a fortement chuté lundi, perdant plus de 2 points de base pour s'établir à 4,059 %. Ce mouvement intervient quelques jours seulement après qu'il ait atteint un sommet important au-dessus de 5 %, un niveau qui n'avait plus été observé depuis juillet.

Cela peut paraître anodin, mais sur les marchés obligataires, il s'agit en réalité d'une baisse significative, d'autant plus que le rendement des bons du Trésor à 2 ans chute également, de plus de 2 points de base, à 3,486 %.

Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a chuté encore plus fortement, perdant plus de 4 points de base pour s'établir à 4,726 %. Pour rappel, un point de base équivaut à 0,01 %, et les rendements évoluent toujours en sens inverse des prix.

Les investisseurs attendent cette semaine deux indicateurs clés de l'inflation pour mieux comprendre la santé de l'économie, après la publication vendredi de données sur l'emploi plus faibles que prévu. L'indice des prix à la production (IPP) pour le mois d'août sera publié mercredi matin, suivi de l'indice des prix à la consommation (IPC) jeudi.

L'IPC de base, qui exclut l'alimentation et l'énergie, devrait augmenter de 0,3 % en août par rapport au mois précédent, selon un sondage Reuters.

Une mise à jour du marché du travail est également attendue mardi, lorsque le Bureau des statistiques du travail publiera sa révision préliminaire des données de référence sur l'emploi de mars, ainsi que les données du premier trimestre 2025 issues du recensement trimestriel de l'emploi et des salaires.

Les données sur l'inflation et le rapport sur l'emploi font chuter le rendement à 10 ans

La Réserve fédérale observe actuellement son habituel silence médiatique avant sa prochaine décision. Mais cela n'a pas empêché les spéculations de fuser. Les économistes de la Deutsche Bank ont ​​indiqué lundi dans une note que ces chiffres de l'IPC et de l'IPP auront un impact direct sur les perspectives de prix, notamment compte tenu des nombreuses incertitudes liées aux droits de douane.

Ed Yardeni, qui dirige Yardeni Research, a déclaré que ces données sur l'inflation pourraient relancer le débat sur le rythme auquel la Fed continue de baisser ses taux ou de les maintenir stables.

Prenons maintenant du recul. La semaine dernière, les marchés obligataires mondiaux ont subi des pressions. Les rendements des obligations à long terme ont continué d'augmenter… sauf aux États-Unis.

Vendredi dernier, le rendement des obligations à 10 ans a chuté à son plus bas niveau depuis avril, après la publication de nouvelles données sur l'emploi montrant un ralentissement des embauches en août par rapport aux prévisions.

Mislav Matejka de JPMorgan a déclaré:

« Si l'on exclut la chute brutale des rendements observée autour du repli des investisseurs après la "Libération", le taux actuel des obligations d'État américaines à 10 ans, inférieur à 4,1 %, est à son plus bas niveau de l'année. Nous pensons que cette tendance devrait se poursuivre, notamment en raison du ralentissement de la publication des données sur le marché du travail. »

Comparons cela à la situation à l'étranger. Les rendements au Japon et au Royaume-Uni s'envolent. L'obligation japonaise à 30 ans vient d'atteindre un niveau record. Au Royaume-Uni, le taux à 30 ans a touché des niveaux jamais vus depuis 27 ans. Et la semaine dernière, le taux américain à 30 ans a brièvement dépassé les 5 %, son plus haut niveau depuis juillet. Mais cette flambée fut de courte durée.

Du coup, tout le monde a les yeux rivés sur l'IPC de jeudi, comme s'il s'agissait du Super Bowl des indicateurs d'inflation. S'il est inférieur aux prévisions, on peut s'attendre à une pression à la baisse accrue sur les rendements des bons du Trésor. S'il est trop élevé, tout est possible.