Derivados, brechas de liquidez y apuestas sobre tasas: por qué la Fed no puede controlar la volatilidad

La Reserva Federal está acorralada. Los mercados están a la baja, los operadores están nerviosos y la economía no facilita las cosas. Se espera que el banco central mantenga los tipos de interés sin cambios, pero eso no bastará para calmar a los inversores.

Todos esperan el discurso de Jerome Powell. Su conferencia de prensa y las nuevas proyecciones económicas de la Reserva Federal determinarán el próximo gran movimiento. Wall Street ya se prepara para lo peor. El S&P 500 cayó casi un 10% desde su último máximo. Los inversores están nerviosos.

Las proyecciones de la Reserva Federal tampoco son fiables, y Goldman Sachs advierte que aún podrían incluir dos recortes de tipos a pesar de la incertidumbre económica. Las políticas arancelarias bajo el gobierno de Donald Trump siguen siendo inciertas, lo que dificulta aún más predecir la inflación. El banco central fingirá tener el control, pero el mercado sabe que no es así.

El próximo movimiento de la Fed podría quebrar la confianza del mercado

Los operadores han estado contando con la opción de venta de la Fed, la idea de que el banco central actuará para evitar un desplome total del mercado. Esta creencia se está poniendo a prueba. Si la Fed da señales de una postura agresiva o incluso duda, podría desencadenar una ola de ventas más profunda. El mercado ya ha estado en dificultades, y un nuevo golpe podría hacer caer las acciones.

Venu Krishna, estratega de Barclays, advirtió a los inversores que el pánico aún no se ha instalado por completo, pero podría hacerlo. "Esto podría deberse a la confianza de los mercados en la postura de la Reserva Federal, que podría ponerse a prueba esta semana en la reunión del FOMC", afirmó. Si Powell adopta una postura inesperada sobre la inflación o los recortes de tasas, Wall Street podría desplomarse.

Mientras tanto, Larry Benedict, fundador de The Opportunistic Trader, mencionó el Índice de Volatilidad CBOE (VIX), que tracel miedo del mercado. Es inferior a los niveles de agosto pasado, pero eso no significa mucho. "La volatilidad es un poco mayor, pero considerando lo que está sucediendo en el mercado, no es tan alta", dijo Benedict. Si los mercados subestiman el riesgo, la situación podría desmoronarse rápidamente.

El S&P 500 ha caído tras cinco de las últimas diez reuniones de la Fed, y la mayor caída fue de casi el 3% en diciembre. Si la conferencia de prensa de Powell genera más incertidumbre, esta tendencia podría continuar.

El sentimiento de Wall Street se desploma a medida que se acumula cash

La última Encuesta Global de Gestores de Fondos de Bank of America envió otra señal de alerta. La confianza de los inversores acaba de experimentar su mayor caída desde marzo de 2020, cuando los mercados se desplomaron durante la pandemia.

Michael Hartnett, estratega de inversiones de Bank of America, lo calificó de "desplome alcista", un cambio radical en el optimismo debido al temor al crecimiento y a las políticas arancelarias de Trump. Fue la séptima mayor caída de la confianza en 24 años.

Los inversores están corriendo. La exposición a la renta variable estadounidense experimentó la mayor caída registrada. Los operadores también están acumulando cash a niveles no vistos desde el desplome de marzo de 2020. Wall Street está en plena defensa.

Las expectativas de crecimiento económico se desplomaron, registrando la segunda mayor caída de la historia. Esto es importante. Las perspectivas de crecimiento de la encuesta siempre han coincidido con el rendimiento del S&P 500, y la caída sugiere malas noticias para las acciones.

Algunos operadores creen que lo peor ya ha pasado. Hartnett señaló que este tipo de caída de la confianza podría significar que el retroceso del mercado está llegando a su fin. Pero también advirtió que los datos aún no son lo suficientemente malos como para sugerir que se ha tocado fondo. Las acciones aún podrían caer aún más.

El S&P 500 apenas se salvó de la corrección el martes, evitando una caída del 10% desde su último máximo. El mercado se encuentra en una situación peligrosa.