El acuerdo sobre la deuda estadounidense tendrá un impacto limitado en los mercados

En lo que podría considerarse un respiro para los mercados financieros, el presidente estadounidensedent Biden, junto con el influyente republicano Kevin McCarthy, ha llegado a un acuerdo provisional para aliviar el estancamiento en torno al techo de la deuda de 31,4 billones de dólares, según fuentes cercanas a las deliberaciones.

Sin embargo, este posible pacto debe superar la aprobación del Congreso antes de principios de junio para evitar un posible y catastrófico impago del gobierno estadounidense.

Impacto en la confianza de la Reserva Federal y la liquidez del mercado

Los analistas del mercado se muestran optimistas sobre este desarrollo, y el director de KlarityFX, Amo Sahota, opina que el acuerdo podría brindar a la Reserva Federal de Estados Unidos más confianza para considerar nuevas subas de tasas.

En cualquier caso, este potencial impulso para los inversores podría ser fugaz. Tras un acuerdo exitoso sobre la deuda, se espera que el Tesoro estadounidense reponga rápidamente sus reservas agotadas mediante la emisión de bonos, lo que podría drenar cientos de miles de millones del mercado.

“Esto será un alivio para los mercados de renta fija, pero el problema del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro sigue sin resolverse debido a la fuerte emisión prevista de bonos, pagarés y letras en las próximas semanas a medida que el Tesoro estadounidense reabastece su cash”, advirtió Thierry Wizman, estratega global de divisas y tipos de interés de Macquarie.

Se prevé que la exitosa elevación del techo de la deuda conduzca a la emisión de aproximadamente 1,1 billones de dólares en nuevas letras del Tesoro en los próximos siete meses, según estimaciones recientes de JPMorgan.

Se espera que esta cantidad, sustancial considerando el corto período, se emita a los altos tipos de interés actuales, lo que provocará un mayor drenaje de las reservas bancarias.

Esto podría intensificar la ya prevalente tendencia de salida de depósitos, presionando la liquidez e inflando las tasas de los préstamos y bonos a corto plazo. Estas tendencias podrían afectar negativamente a las empresas que atraviesan dificultades en el actual contexto de altas tasas de interés.

Fuga de liquidez y posible inestabilidad del mercado

Los analistas han expresado su preocupación por el posible impacto de este cambio de liquidez. El director de inversiones de Ruffer, Alex Lennard, advirtió que una fuga de liquidez podría hacer que los mercados sean propensos a desplomarse.

Haciendo eco de este sentimiento, el estratega de acciones de Morgan Stanley, Mike Wilson, sugirió que la emisión de letras del Tesoro podría catalizar la corrección que han estado prediciendo al atraer liquidez del mercado.

Sin embargo, la fuga de liquidez no es inevitable. Los fondos mutuos del mercado monetario podrían absorber parcialmente la emisión de letras del Tesoro, abandonando la modalidad de repo inverso a un día, donde los participantes del mercado prestan cash a la Reserva Federal a cambio de bonos del Tesoro.

El director de estrategia de renta fija de BMO Capital Markets, Daniel Krieter, dijo que un escenario así podría garantizar que los mercados financieros más amplios solo sientan impactos mínimos.

Sin embargo, si la fuga de liquidez proviene de las reservas de los bancos, podría afectar potencialmente a los activos de riesgo, especialmente en un momento de mayor incertidumbre en el sector financiero.

Existe el temor en el ámbito bancario de que los mercados financieros hayan subestimado el riesgo de una fuga de liquidez de las reservas bancarias. Los bonos con grado de inversión y los bonos basura han experimentado una tendencia positiva o una expansión mínima desde enero, a pesar de la posible restricción de liquidez debido a un probable aumento en la emisión de letras del Tesoro.

Como advirtió Scott Schulte, director ejecutivo del grupo de mercados de capital de deuda de Citigroup, “los activos de riesgo probablemente no hayan incorporado plenamente el impacto potencial de la restricción de la liquidez en el sistema a través de una abundante emisión de letras del Tesoro”

Los mercados esperan una solución al estancamiento del techo de la deuda sin perturbaciones significativas, pero como advirtió Maureen O'Connor, directora global del sindicato de deuda de alto grado de Wells Fargo, es una estrategia riesgosa.

Si Washington no logra entregar la resolución prevista la próxima semana, podría producirse volatilidad en el mercado.