La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) finalizó el jueves las normas que permiten a los gestores de activos del Reino Unido mantener registros oficiales de inversores en la cadena de bloques (blockchain) e introdujo un modelo opcional de negociación directa con fondos que elimina a los intermediarios de las transacciones de fondos.
Los cambios, recogidos en la declaración de política PS26/7, entran en vigor de inmediato. Se aplican a unas 2.600 empresas que gestionan un patrimonio estimado de 16,5 billones de libras esterlinas en el mercado del Reino Unido.
Esta política formaliza un marco que el regulador ha estado probando desde enero de 2025, cuando autorizó el primer fondo UCITS tokenizado del Reino Unido bajo el modelo "Blueprint" del sector. La PS26/7 convierte ese proyecto piloto en normas permanentes.
Los registros en la cadena de bloques obtienen reconocimiento regulatorio
Según la nueva normativa, los gestores de fondos autorizados pueden utilizar la tecnología de registro distribuido (DLT) como registro oficial de la titularidad de los inversores.
Ya no es necesario realizar una copia completa fuera de la cadena, siempre que las empresas mantengan la resiliencia operativa y cumplan con las normas de gobernanza, protección de datos y prevención de delitos financieros.
Este marco se basa en un modelo "Blueprint" del sector que ya se utilizó para aprobar el primer fondo UCITS tokenizado del Reino Unido.
Los fondos pueden operar en cadenas de bloques públicas o privadas, incluso a través de múltiples redes, siempre y cuando los derechos de los inversores y las estructuras de comisiones permanezcan sin cambios.
Simon Walls, director ejecutivo de mercados de la FCA, afirmó que la tokenización "desempeñará un papel importante en la gestión de activos" y que el regulador ha proporcionado "un marco práctico para dar a las empresas confianza en cómo puede funcionar la tokenización de fondos dentro de las normas de la FCA"
La negociación directa con fondos reduce los intermediarios
La FCA también introdujo un modelo opcional de negociación directa con fondos (D2F).
Con el modelo D2F, el fondo o su depositario se convierte en la contraparte de las transacciones de los inversores. Esto elimina la necesidad de un gestor de activos o intermediario entre el inversor y el fondo.
Las transacciones se ejecutan en un solo paso, con la emisión o cancelación de participaciones a medida que cash se transfiere directamente entre el inversor y el fondo. El regulador afirmó que esta estructura podría reducir la fricción operativa y alinearse mejor con los sistemas de liquidación más rápidos, incluida la infraestructura basada en blockchain.
Las empresas podrán seguir utilizando modelos de negociación tradicionales o combinar ambos enfoques dentro de estructuras de fondos paraguas.
La hoja de ruta de tres etapas indica lo que viene después
La norma PS26/7 se sitúa en la primera fase de la estrategia más amplia de la FCA para los activos digitales. La segunda fase abarca los valores tradicionales transferidos a la cadena de bloques. La tercera fase implica flujos cash tokenizados que permiten la gestión de carteras mediante monederos ytracinteligentes. El regulador indicó que podría explorar la liquidación mediante cash digital y stablecoins en consultas posteriores a 2026.
Este marco normativo se integra con el régimen general de criptoactivos. Como Cryptopolitan informó, la consulta CP26/4 de la FCA propone normas sobre el deber de protección al consumidor, requisitos de salvaguardia para los criptoactivos de los clientes y una gobernanza más estricta para los grandes emisores de stablecoins. Dicho régimen entrará en vigor en octubre de 2027.
La industria lleva meses anunciando este cambio
, Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, y Ryan Rasmussen, jefe de investigación, escribieron que "la tokenización, el cambio hacia la emisión de acciones, bonos y otros activos del mundo real en cadenas de bloques en lugar de los sistemas tradicionales, está viviendo un momento de auge".
El mercado mundial de acciones y bonos tiene un valor combinado de aproximadamente 257 billones de dólares, frente a los activos reales tokenizados actuales, que rondan los 25.000 millones de dólares.
Vlad Tenev, director ejecutivo de Robinhood, ofreció una versión más contundente en Token2049 en octubre. "La tokenización es como un tren de carga. Es imparable y, tarde o temprano, devorará todo el sistema financiero", declaró en la conferencia, prediciendo que la mayoría de los principales mercados contarán con marcos de tokenización en un plazo de cinco años.
El primer UCITS tokenizado se lanzó hace 16 meses. El marco que lo autorizó ahora es permanente.
