dent presidente Donald Trump no le gusta esperar, y la paciencia es precisamente lo que la Reserva Federal está ofreciendo ahora mismo. Tras el tron informe de empleo de diciembre, la Fed parece cómoda manteniendo las tasas de interés estables en lugar de recortarlas.
La tasa de desempleo ha caído a un envidiable 4,1%, y la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed. Así que no habrá recortes de tipos. Esto seguramente chocará con Trump, quien ya está harto de la Fed.
Sus planes económicos –los aranceles masivos, los recortes de impuestos “más grandes de la historia” y las políticas de inmigración excesivamente estrictas– podrían empujar la economía hacia un territorio impredecible.
Los economistas de JPMorgan han calificado a Trump y a su equipo de "alquimistas", experimentando con políticas que podrían causar caos. Es una fórmula arriesgada, y la Reserva Federal lo sabe.
El mercado inmobiliario bajo presión
El mercado inmobiliario ya está sintiendo la presión. Las tasas hipotecarias han vuelto a subir al 7%, en parte gracias al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y a las expectativas del regreso de Trump. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, estrechamente vinculado a las tasas hipotecarias, se disparó 10 puntos básicos recientemente, alcanzando máximos no vistos desde finales de 2023.
Esto no es poca cosa para los estadounidenses que buscan comprar una casa. El aumento de los costos de los préstamos implica pagos mensuales más altos, lo que hace que las viviendas sean aún menos asequibles.
Pero esperen, la cosa empeora. Las políticas migratorias de Trump podrían reducir la fuerza laboral de las constructoras de viviendas. Los inmigrantes representan alrededor del 25% de todos los trabajadores de la construcción en Estados Unidos. Si Trump impulsa las deportaciones o leyes migratorias más estrictas, la ya escasa oferta laboral en la construcción podría reducirse aún más.
El mercado inmobiliario de California ya se está recuperando de los daños causados por los incendios forestales, lo que exige importantes esfuerzos de reconstrucción. Si a esto le sumamos la disminución de trabajadores, la crisis de vivienda podría agravarse rápidamente.
Inflación, deuda y todos los dolores de cabeza
Las expectativas de inflación están aumentando gradualmente, y las políticas de Trump podrían agravarlas. Una encuesta reciente de la Universidad de Michigan mostró que las expectativas de inflación a largo plazo subieron al 3,3%, su nivel más alto desde 2008.
¿Por qué es importante esto? Porque cuando la gente espera una inflación más alta, puede convertirse en una profecía autocumplida. Los consumidores y las empresas empiezan a ajustar los precios y, sin darse cuenta, la inflación se descontrola.
Mientras tanto, la deuda nacional es un problema terrible de 36 billones de dólares. Tanto demócratas como republicanos han contribuido a este caos financiero, pero las rebajas de impuestos propuestas por Trump no servirán de nada.
Si a eso añadimos los mayores costos de endeudamiento asociados al aumento de las tasas de interés, Estados Unidos parece estar preparado para una crisis de deuda en toda su extensión.
Wall Street ya está tomando nota. Los economistas de Bank of America han revisado sus expectativas. Ya no prevén recortes de tasas este año e incluso ven una posible subida si la inflación supera el 3%, lo que probablemente ocurrirá.
Aunque Citigroup todavía espera algunos recortes de tasas, retrasó el cronograma hasta mayo.
Comerciantes, aranceles y los experimentos de Trump
Trump ha lanzado ideas como un arancel del 60% a las importaciones chinas y aranceles universales a otros socios comerciales. Los bienes importados costarían más y las empresas repercutirían esos costos en los consumidores. La Ley de Reducción de Impuestos y Empleos de 2017 tiene disposiciones que expiran a finales de este año, y los republicanos se apresuran a agrupar todo lo posible en un solo proyecto de ley. Más recortes de impuestos pueden sonar bien políticamente, pero económicamente, es jugar con fuego.
Si el Congreso no aborda el impacto fiscal de estas medidas, Estados Unidos podría enfrentarse a una reacción negativa de los mercados de bonos. El aumento de los costos de endeudamiento podría aplastar el crecimiento económico, y nadie quiere correr ese riesgo.
La Reserva Federal, por su parte, observa todo esto con atención. Su presidente, Jay Powell, y su equipo conocen los riesgos de adentrarse en territorio poco convencional.
Trump ya está descontento con casi todas las decisiones que ha tomado la Reserva Federal en los últimos cuatro años. Y podría mantener la incertidumbre o revelarla por completo. Tiende a ser bastante impredecible.
