Olvídense de los recortes de tasas este año. La Reserva Federal no cede, por mucho que Wall Street ruegue por un respiro. La inflación se resiste, el mercado laboral se niega a enfriarse y el gobierno acumula deficomo si no hubiera un mañana.
Según Bank of America, no hay posibilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas en 2025. «La inflación se mantiene por encima del objetivo», afirmó el economista Stephen Juneau. «La actividad es sólida tron el mercado laboral parece haberse estabilizado».
Esto no es lo que nadie quería oír. Hace apenas unos meses, los funcionarios de la Reserva Federal insinuaron que recortarían los tipos en un punto porcentual en 2025. Para diciembre, esa cifra se había reducido a la mitad.
Informes de inflación y un mercado laboral que no se rinde
Esta semana, la atención se centra en dos informes de la Oficina de Estadísticas Laborales. El índice de precios al productor (IPP) bajó el martes, y le seguirá el índice de precios al consumidor (IPC) el miércoles.
Ambos indicadores mostrarán la rigidez de la inflación. El IPC registró un aumento mensual del 0,3 % en diciembre, mientras que la cifra subyacente (excluyendo alimentos y energía) aumentó en la misma proporción. La tasa anual del IPC de noviembre alcanzó el 3 %, mientras que la inflación subyacente alcanzó el 3,5 %, la cifra más alta desde febrero de 2023.
El IPC no pinta mucho mejor. Los analistas esperan un aumento del 0,3 % en la inflación general y del 0,2 % en la inflación subyacente para diciembre. En términos anuales, estas cifras se traducen en un 2,9 % y un 3,3 %, respectivamente. La Reserva Federal quiere una inflación del 2 %. Estas cifras indican claramente que "no va a suceder"
Mientras tanto, el mercado laboral sigue complicando las cosas. El informe de nóminas no agrícolas de diciembre mostró la creación de 256.000 nuevos empleos y la tasa de desempleo descendió al 4,1 %. El doble mandato de la Fed, consistente en precios estables y pleno empleo, está en conflicto, lo que hace casi imposible justificar un recorte de tasas. Juneau incluso sugirió que la Fed podría actuar en la dirección opuesta.
“Los riesgos para el próximo movimiento apuntan a un alza de tasas”, afirmó. La Reserva Federal se basa en el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE) para sus pronósticos de inflación, pero tanto el IPP como el IPC se incorporan a esos datos.
Si la inflación subyacente del PCE supera el 3% o las expectativas de inflación a largo plazo se desanclan, las subidas de tipos podrían volver a plantearse. Por ahora, se espera que el banco central mantenga los tipos estables.
Según la herramienta FedWatch del CME Group, es prácticamente imposible que se produzca un cambio de tipos en la reunión del 28 y 29 de enero. Para el resto del año, los operadores se inclinan por no recortar ningún tipo de interés.
defigubernamental y deuda creciente
Mientras la Reserva Federal lucha contra la inflación y el empleo, el gobierno federal está en números rojos. defide diciembre fue de 86.700 millones de dólares, lo que parece una mejora, hasta que se analiza el panorama general.
El primer trimestre del año fiscal registró un déficit de 710.900 millones de dólares, un asombroso aumento del 39,4 % con respecto al mismo período del año anterior. El gasto ha aumentado, los ingresos fiscales han disminuido y los costos de financiamiento están por las nubes.
La deuda nacional ya ha superado los 36 billones de dólares. Solo los pagos de intereses han alcanzado los 308.400 millones de dólares en lo que va del año fiscal 2025, un 7 % más que el año pasado. Para finales de año, se espera que estos costos superen los 1,2 billones de dólares, rompiendo el récord establecido en 2024. El gobierno gasta más en intereses que en cualquier otra cosa, excepto en la Seguridad Social, la defensa y la sanidad.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro no ayudan. Si bien los rendimientos a corto plazo se han mantenido estables, las tasas a largo plazo están subiendo. El bono del Tesoro a 10 años alcanzó recientemente el 4,8%, un aumento de 0,4 puntos porcentuales en tan solo un mes. El aumento de los rendimientos encarece el endeudamiento del gobierno, lo que aumenta la ya enorme deuda.
Al mismo tiempo, el gasto público se dispara. Los desembolsos del primer trimestre fueron un 11% superiores a los del año pasado, mientras que la recaudación fiscal cayó un 2%. Es una combinación brutal que no da señales de ceder. Este caos fiscal dificulta aún más que la Reserva Federal justifique la flexibilización de los tipos de interés. Recortar los tipos podría impulsar la inflación, que es lo último que se desea en este momento.
