No habrá recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal este año

Olvídate de los recortes de tipos este año. La Reserva Federal no cede, sin importar cuánto ruegue Wall Street por un respiro. La inflación es testaruda, el mercado laboral se niega a enfriarse y el gobierno está acumulando déficits como si no hubiera mañana.

Según según Bank of America, no hay ninguna posibilidad de que la Fed reduzca los tipos en 2025. "La inflación se ha quedado por encima del objetivo", dijo el economista Stephen Juneau. "La actividad es fuerte y el mercado laboral ahora parece haberse estabilizado".

Esto no es lo que nadie quería oír. Hace solo unos meses, los funcionarios de la Fed insinuaron recortes de tipos de un punto porcentual completo en 2025. Para diciembre, eso se redujo a la mitad.

Informes de inflación y un mercado laboral que no se rinde

Esta semana, todas las miradas están puestas en dos informes de la Oficina de Estadísticas Laborales. El índice de precios al productor (PPI) bajó el martes, y le seguirá el índice de precios al consumidor (IPC) el miércoles.

Ambos mostrarán lo pegajosa que sigue siendo la inflación. Ha habido un aumento mensual del 0,3 % en diciembre para el PPI, con el número básico (excluyendo alimentos y energía) subiendo la misma cantidad. La tasa anual de PPI de noviembre alcanzó el 3 %, mientras que la inflación básica alcanzó el 3,5 %, los números más altos desde febrero de 2023.

El IPC no se ve mucho mejor. Los pronosticadores esperan un aumento del 0,3 % en la inflación general y un aumento del 0,2 % en la inflación básica para diciembre. En términos anuales, esos números se traducen en un 2,9 % y un 3,3 %, respectivamente. La Reserva Federal quiere una inflación del 2 %. Estos números gritan: "No va a pasar".

Mientras tanto, el mercado laboral continúa complicando las cosas. El informe de nóminas no agrícolas de diciembre mostró 256.000 nuevos empleos añadidos, y la tasa de desempleo bajó al 4,1 %. El mandato dual de la Fed de precios estables y pleno empleo está colisionando, haciendo que sea casi imposible justificar la reducción de tipos. Juneau incluso sugirió que la Fed podría ir en la dirección opuesta.

"Los riesgos para el próximo movimiento están sesgados hacia un aumento", dijo. La Fed se basa en el índice de precios de gastos de consumo personales (PCE) para sus previsiones de inflación, pero tanto el PPI como el IPC alimentan esos datos.

Si la inflación básica del PCE supera el 3 % o las expectativas de inflación a largo plazo se desanclan, los aumentos de tipos podrían volver a la mesa. Por ahora, se espera que el banco central mantenga los tipos estables.

Según según la herramienta FedWatch del Grupo CME, hay casi ninguna posibilidad de un cambio de tipos en la reunión del 28-29 de enero. En cuanto al resto del año, los operadores se inclinan hacia la no reducción de tipos en absoluto.

Déficits gubernamentales y deuda en expansión

Mientras la Reserva Federal lucha con la inflación y el empleo, el gobierno federal está nadando en tinta roja. El déficit de diciembre fue de 86.700 millones de dólares, lo que suena como una mejora, hasta que miras el panorama general.

El primer trimestre del año fiscal vio un déficit de 710.900 millones de dólares, un aumento asombroso del 39,4 % respecto al mismo período del año pasado. El gasto ha aumentado, los ingresos fiscales han bajado y los costes de financiación están por las nubes.

La deuda nacional ha superado ahora los 36 billones de dólares. Los pagos de intereses por sí solos han alcanzado los 308.400 millones de dólares hasta ahora en el ejercicio fiscal 2025, un aumento del 7 % respecto al año pasado. Para finales de año, se espera que esos costes superen los 1,2 billones de dólares, rompiendo el récord establecido en 2024. El gobierno gasta más en intereses que en cualquier otra cosa, excepto en Seguridad Social, defensa y atención sanitaria.

Los rendimientos del Tesoro no ayudan. Mientras que los rendimientos a corto plazo se han mantenido estables, los tipos a largo plazo están subiendo. El bono del Tesoro a 10 años alcanzó recientemente el 4,8 %, un aumento de 0,4 puntos porcentuales en solo un mes. Los rendimientos crecientes hacen que sea más caro para el gobierno pedir prestado, añadiendo a la ya masiva pila de deuda.

Al mismo tiempo, el gasto gubernamental se está disparando. Los gastos del primer trimestre fueron un 11 % más altos que el año pasado, mientras que los ingresos fiscales cayeron un 2 %. Es una combinación brutal que no muestra signos de relajarse. Este caos fiscal hace aún más difícil para la Fed justificar la relajación de tipos. Reducir los tipos podría alimentar la inflación, que es lo último que nadie quiere en este momento.